Bitcoin ได้ส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อยจากการขายหุ้น $5.4B ของ Strategy

ระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน Strategy ออกหุ้นมูลค่า $5.4 พันล้าน ซึ่งลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ แต่บริษัทซื้อ bitcoin มูลค่าเพียง $588 ล้าน ดังนั้น น้อยกว่า 11 เซนต์จากทุก 1 ดอลลาร์ที่ระดมได้ในไตรมาส 3 จึงถูกใช้จ่ายเป็นค่า BTC

Strategy ใช้สิ่งที่เรียกว่า “ATM” ซึ่งเป็นการขายหุ้นในราคาตลาดที่ลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น เมื่อซื้อ bitcoin ด้วยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพียงเล็กน้อย บริษัทจึงแทบจะขายหุ้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนในการเข้าซื้อเสมอ

ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา บริษัทสร้างการถือครอง BTC โดยใช้เงินกู้ยืม แต่ยุติสถิติต่อเนื่องนั้นในไตรมาส 3 โดยขาย5,552 BTC ในราคา $348.6 ล้าน โดยส่วนหนึ่งเพื่อสนับสนุนการจ่ายเงินปันผล และส่วนหนึ่งเพื่อซื้อหุ้น STRC คืน

การซื้อหุ้น STRC คืนกลายเป็นต้นทุนที่สูงสำหรับผู้ถือหุ้นสามัญ MSTR ซึ่งเป็นฝ่ายแบกรับต้นทุนทางการเงินเป็นส่วนใหญ่

หุ้น STRC ถูกผู้บริหารนำเสนอที่ราคา $100 ต่อหุ้นอย่างคงที่ แต่ราคากลับตกไปอยู่ในช่วง $70 ถึง $80 เป็นเวลานาน

ในไตรมาส 3 Strategy ใช้เงินทุนที่ระดมมาเป็นส่วนใหญ่ไปกับการซื้อหุ้น STRC คืนและการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ — รวมถึงการสะสมเงินสดไว้เพื่อวัตถุประสงค์ดังกล่าว — แทนที่จะใช้กับ bitcoin

การระดมทุนครอบคลุมหุ้นทุกประเภทที่บริษัทเสนอ ได้แก่ หุ้นสามัญ MSTR และหุ้นบุริมสิทธิที่ออกใหม่ STRC, STRK, STRF, STRD และ STRE

ในช่วงส่วนใหญ่ของห้าปี เงินเกือบทั้งหมดไปที่ bitcoin อย่างไรก็ตาม เริ่มตั้งแต่ปี 2026 การซื้อหุ้น STRC คืนและเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิทำให้สัดส่วนที่จัดสรรให้ BTC ลดลงอย่างมาก

การจัดสรร bitcoin ที่ลดลงบ่งชี้แนวโน้มของ Strategy

Strategy ซึ่งเรียกตัวเองว่าเป็นบริษัทสำรอง bitcoin ซื้อ BTC จำนวน 7,218 เหรียญในไตรมาสนี้ หลังจากหักยอดขายแล้ว บริษัทสิ้นสุดงวดด้วยการเพิ่มสุทธิเพียง 1,666 เหรียญ

การจัดสรรเงินที่ระดมทุนได้ให้กับ bitcoin กำลังลดลงเรื่อย ๆ ในปี 2024 เกือบทุกดอลลาร์ที่ระดมผ่าน ATM ไปที่ BTC

แม้แต่การลดลงชั่วคราวใน Q3 2025 ซึ่งทำลายสถิติที่ใกล้เคียงความสมบูรณ์ ยังคงมีเงินมากกว่า 94 เซนต์จากทุก 1 ดอลลาร์ของ ATM ที่ใช้ซื้อ bitcoin

จากนั้นแนวโน้มลดลงก็ชัดเจนขึ้น ใน Q4 2025 มีเงินน้อยกว่า 78% ไปที่ BTC; Q1 2026 ฟื้นตัวเป็น 98%; Q2 2026 ลดลงต่ำกว่า 77%; และไตรมาสล่าสุดอยู่ต่ำกว่า 11%

ตลอดสามไตรมาสแรกของปี 2026 สัดส่วนการระดมทุนด้วยหุ้นของบริษัทที่นำไปซื้อ bitcoin ลดลงเรื่อย ๆ

สัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 26 ตุลาคมเป็นหลักฐานเพิ่มเติมของรูปแบบนี้: MSTR มีการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นมูลค่า $164 ล้าน โดยใช้จ่ายเพียง 40 เซนต์จากทุก 1 ดอลลาร์ไปกับ BTC