BlackRock ปรับจุดยืนหุ้นสหรัฐฯ เป็นกลาง และเพิ่มการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขณะที่อัตราผลตอบแทนเข้าใกล้ 5.25%

การปรับเปลี่ยนล่าสุดของ BlackRock สนับสนุนแนวคิดที่ว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกำลังแย่งชิงเงินทุนกับหุ้น ซึ่งเป็นแนวโน้มที่อาจจำกัดราคาหุ้นแม้ผลประกอบการของบริษัทจะแข็งแกร่งก็ตาม หลายอย่างขึ้นอยู่กับน้ำมัน: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงขึ้นอยู่เบื้องหลังการตั้งราคาความคาดหวังนโยบายของ Federal Reserve ใหม่ครั้งใหญ่ ดังนั้นความคลี่คลายใดๆ ในสถานการณ์อิหร่านจะหนุนข้อโต้แย้งของ BlackRock ที่ว่าการเดิมพันอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นไปไกลเกินไป และตอกย้ำการเดิมพันพันธบัตรรัฐบาลอายุสั้นของบริษัท ในทางกลับกัน การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอีกครั้งซึ่งทำให้ตัวเลข CPI และ PPI ของสัปดาห์นี้สูงขึ้น อาจผลักดันอัตราผลตอบแทนให้เกินส่วนเผื่อที่ BlackRock ประเมินว่ามีก่อนที่ผลตอบแทนรวมของพันธบัตรรัฐบาลจะติดลบ ความต้องการซื้ออย่างต่อเนื่องจากผู้จัดสรรเงินทุนรายใหญ่ที่ระดับอัตราผลตอบแทนเหล่านี้อาจช่วยให้พันธบัตรช่วงอายุยาวสงบลงหลังความผันผวนล่าสุด และการลด underweight ในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นบ่งชี้ว่าอัตราผลตอบแทนที่นั่นที่สูงกว่า 3% กำลังดึงดูดความสนใจมากขึ้น

---

ก่อนหน้านี้:

• JPMorgan: ผลประกอบการไตรมาส 3 น่าจะหนุนหุ้น ขณะที่การเติบโตขยายออกไปนอกเหนือ AI

---

เป็นครั้งแรกในรอบหกปีที่ BlackRock เข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาล โดยส่วนหนึ่งใช้กำไรจากหุ้นสหรัฐฯ มาเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งนี้ ขณะที่ยังคงยึดมั่นในแนวคิด AI ของบริษัท

ประเด็นสำคัญจากการปรับเปลี่ยนของบริษัท:

• บริษัทจัดการสินทรัพย์ได้ยกเลิกการลงทุนเกินน้ำหนัก (overweight) ในหุ้นสหรัฐฯ ที่ถือมานาน แล้วปรับเป็นกลาง
• มุมมองหลักด้าน AI ยังคงอยู่ และบริษัทยังคงชอบบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI โครงสร้างพื้นฐานที่จดทะเบียนในตลาด และหุ้นตลาดเกิดใหม่
• พันธบัตรรัฐบาลอายุสั้นถูกปรับขึ้นเป็น overweight และพันธบัตรอายุยาวเป็นกลาง ซึ่งเป็นการปิดตำแหน่ง underweight ที่คงอยู่เกือบหกปี
• ตลาดได้คิดรวมการปรับนโยบายเข้มงวดของ Fed 160 เบซิสพอยต์ไว้แล้วตั้งแต่เดือนมกราคม แต่ BlackRock กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง 110 เบซิสพอยต์ทำให้การตั้งราคานั้นดูมากเกินไปในตอนนี้
• บริษัทมองว่ามีส่วนเผื่ออีกประมาณ 75 เบซิสพอยต์ให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวขึ้นในช่วง 12 เดือน ก่อนที่พันธบัตรรัฐบาลจะให้ผลตอบแทนรวมติดลบ
• นอกจากนี้ยังลดจุดยืนเชิงลบต่อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลง

บริษัทได้ยุติการลงทุนเกินน้ำหนักในหุ้นอเมริกันที่ถือมานาน โดยปรับเป็นกลาง ท่ามกลางการปรับสมดุลพอร์ตที่ทำให้ผู้จัดการสินทรัพย์อันดับหนึ่งของโลกเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรน่าดึงดูด

การปรับลดน้ำหนักหุ้นสหรัฐฯ ถูกระบุว่าเป็นขั้นตอนการควบคุมความเสี่ยงชั่วคราว ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงมุมมองพื้นฐาน BlackRock ยังจับตาความสนใจของสาธารณชนที่เพิ่มขึ้นต่อการกำกับดูแล AI และการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในรัฐต่างๆ ของสหรัฐฯ ความเชื่อมั่นในการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของ AI ยังไม่เปลี่ยน บริษัทโต้แย้งว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงกำลังสร้างช่องว่างระหว่างบริษัทที่สามารถสร้างผลตอบแทนสูงกว่าต้นทุนทุนได้กับบริษัทที่ทำไม่ได้ บริษัทยังคงชอบบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI และโครงสร้างพื้นฐานที่จดทะเบียนในตลาด ซึ่งอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและอุปทานที่จำกัดหนุนผลตอบแทน และยังคงน้ำหนักการลงทุนเกินในหุ้นตลาดเกิดใหม่ไว้ การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการคาดการณ์ว่าผลประกอบการไตรมาส 3 ของดัชนี S&P 500 จะสูงขึ้นเกือบ 30% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตามข้อมูล FactSet ที่ BlackRock อ้างอิง

กำไรที่เกิดขึ้นจริงจากหุ้นสหรัฐฯ ส่วนหนึ่งใช้เป็นแหล่งเงินสำหรับการปรับเพิ่มน้ำหนักพันธบัตรรัฐบาลครั้งใหญ่ BlackRock ระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 110 เบซิสพอยต์ในปีนี้ สู่ประมาณ 5.25% โดยส่วนใหญ่มาจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น ไม่ใช่จากความคาดหวังเงินเฟ้อหรือค่าชดเชยความเสี่ยงระยะยาว การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเชื่อมโยงกับการแข่งขันแย่งเงินทุนที่รุนแรงขึ้น ซึ่งผลักดันอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางให้สูงขึ้น และเชื่อมโยงกับการพลิกผันครั้งใหญ่ของความคาดหวังต่อ Fed ที่มาจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ตั้งแต่เดือนมกราคม ตลาดได้คิดรวมการปรับนโยบายเข้มงวดเพิ่มเติมของ Fed ในช่วง 12 เดือนไว้ 160 เบซิสพอยต์ ซึ่ง BlackRock มองว่ามากเกินไป

พันธบัตรรัฐบาลอายุสั้นถูกปรับขึ้นเป็น overweight ซึ่งเป็นจุดที่บริษัทมองว่ามีโอกาสมากที่สุดที่ความคาดหวังจะคลายตัวลง ส่วนพันธบัตรอายุยาวปรับเป็นกลาง โดยอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นให้ค่าชดเชยความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้น BlackRock เคยถือ underweight ในพันธบัตรรัฐบาลมาเกือบหกปี โดยเริ่มใช้จุดยืนนี้ครั้งแรกในเดือนตุลาคม 2020 ตอนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 0.9% ที่ระดับปัจจุบัน คาดว่าอัตราผลตอบแทนอาจสูงขึ้นอีก 75 เบซิสพอยต์ในช่วง 12 เดือน ก่อนที่ผลตอบแทนรวมจะติดลบ

ในการปรับเปลี่ยนอื่นๆ BlackRock ลด underweight ในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ซึ่งเป็นจุดยืนที่ถือมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ตอนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 0.4% ถึง 0.5% เทียบกับปัจจุบันที่สูงกว่า 3% และยังปรับลดตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยค้ำประกันของหน่วยงานรัฐสหรัฐฯ สู่ระดับเป็นกลาง

BlackRock กล่าวว่าบริษัทพร้อมรับความเสี่ยงมากขึ้นเมื่อความชัดเจนดีขึ้น การเปิดเผยดัชนี CPI และ PPI ของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นภาพแรกของอัตราเงินเฟ้อเดือนกันยายน จะมีอิทธิพลต่อความคาดหวังนโยบายของ Fed และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล

เกี่ยวกับ BlackRock:

BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก บริหารเงินลูกค้าเป็นสถิติ 15.3 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนมิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้น 22% จาก 12.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปีก่อน จำนวนดังกล่าวสูงกว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) รายปีของทุกประเทศ ยกเว้นสหรัฐฯ และจีน

กระแสเงินไหลเข้ายังคงต่อเนื่อง: เงินสุทธิ 192 พันล้านดอลลาร์จากลูกค้าในไตรมาสที่สอง ส่งผลให้ช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 มีเงินไหลเข้าสุทธิเป็นสถิติ 321 พันล้านดอลลาร์

กลุ่มธุรกิจหลักของบริษัท:

• iShares: แบรนด์ ETF ของบริษัท ซึ่งถือครองสินทรัพย์ราว 6.25 ล้านล้านดอลลาร์ และมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นราวเท่าตัวในสามปี ตามที่ Larry Fink กล่าว
• ความต้องการแพลตฟอร์ม Aladdin สะท้อนจากรายได้บริการเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้น 13% ซึ่งแตะ 566 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2
• ตลาดเอกชน: การรุกขยายธุรกิจนอกเหนือหุ้นและพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น โดยมีสินทรัพย์ 329 พันล้านดอลลาร์

ผู้นำ: Larry Fink ผู้ร่วมก่อตั้ง ซึ่งเปิดตัวบริษัทในปี 1988 และอยู่คุมบังเหียนมาตั้งแต่นั้น

ทำไมการเคลื่อนไหวของบริษัทจึงถูกจับตา: เมื่อผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดนี้เปลี่ยนมุมมอง อย่างเช่นการลดหุ้นสหรัฐฯ สู่ระดับเป็นกลางและเพิ่มพันธบัตรรัฐบาล การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสามารถกำหนดทิศทางกระแสเงินทุนในพอร์ตโมเดลของบริษัท และถูกจับตาอย่างใกล้ชิดในฐานะสัญญาณความเชื่อมั่นของนักลงทุนสถาบัน