อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่: เจ็ดปัจจัยหนุนการ rally

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลดูเหมือนจะตั้งใจทดสอบขีดจำกัดของการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง อัตราผลตอบแทนระยะยาวของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ทะลุระดับสำคัญ 5% แต่ยังไม่ทำให้ตลาดหุ้นหรือทองคำได้รับผลกระทบ ในที่สุด พลวัตนี้คาดว่าจะเปลี่ยนไปเมื่ออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นแข่งขันกับหุ้นเพื่อแย่งเงินทุนจากนักลงทุน

เมื่อวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 8 จุดพื้นฐาน เป็น 5.35% ต่ำกว่าระดับสูงสุดหลังวิกฤตการเงินเพียงเล็กน้อยที่ทำไว้เมื่อวันจันทร์ ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ปรับตัวขึ้น 7.4 จุดพื้นฐาน เป็น 5.72% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี การเคลื่อนไหวเหนือระดับ 6% สำหรับพันธบัตรระยะยาวอาจกดดันบางภาคส่วนของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะภาคอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแออยู่แล้ว

ต้นทุนการกู้ยืมปรับตัวลดลงชั่วคราวในช่วงสิบวันที่ผ่านมา หลังจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรอ่อนแอและดัชนี PMI ภาคบริการของ S&P Global อ่อนแอ แม้ว่าจะลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟด แต่ก็ไม่ได้หยุดการเทขายพันธบัตร สถานการณ์รุนแรงถึงขั้นที่รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ต้องถอนคำพูดอวดอ้างก่อนหน้านี้ว่า “ฉันคือเจ้ามือ จะเดิมพันกับฉันก็เชิญ”

ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นส่งผลกระทบไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ และเห็นได้ชัดว่าจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงระดับมหภาคเพื่อหยุดแนวโน้มนี้

1. การใช้จ่ายด้าน AI ที่สุดขีดกำลังดูดซับเงินทุนที่มีอยู่ เมื่อวันอังคาร SpaceX Commit เงินอีก 40 พันล้านดอลลาร์ให้กับชิปของ Nvidia
2. สถานะการคลังของสหรัฐฯ ยังห่างไกลจากความยั่งยืน โดยไม่มีผู้สนับสนุนที่น่าเชื่อถือในสภาคองเกรสที่ผลักดันการปฏิรูป
3. ข้อเสนอการออกเช็ค 5,000 ดอลลาร์ของ Donald Trump ยังคงมีอยู่ และวาทกรรมดังกล่าวบ่อนทำลายความพยายามในอนาคตต่อวินัยทางการคลัง แทนที่จะส่งเสริมตรงกันข้าม
4. การแทรกแซงทางทหารของสหรัฐฯ มีราคาแพง
5. ความขัดแย้งในอิหร่านและยูเครนเป็นทางตันที่มีค่าใช้จ่ายสูง ซึ่งจะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นจนกว่าจะได้รับการแก้ไข
6. เฟดดูเหมือนจะตั้งใจทำเพียงขั้นต่ำสุดเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่อาจทำให้ตามหลังอยู่
7. นักลงทุนอาจมองว่าปัญญาประดิษฐ์เป็นสิ่งที่ไม่มั่นคงทางการคลังและการเมือง ปลดปล่อยความต้องการสวัสดิการสังคมที่มีค่าใช้จ่ายสูงและการหยุดชะงักมากมาย

ปัจจัยสุดท้ายน่ากังวลเป็นพิเศษเพราะไม่มีทางย้อนกลับได้ ความพยายามล่าสุดในการชะลอ AI ดูเหมือนจะถูกยกเลิก และสังคมกำลังก้าวไปข้างหน้าอย่างเต็มที่สู่อนาคตที่ขับเคลื่อนด้วย AI โดยรัฐบาลมีแนวโน้มจะจ่ายค่าใช้จ่ายในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง