ซีอีโอของ Broadcom เรียกการลงทุนใน AI ว่าเป็นการพนันแบบคาสิโน พร้อมเล็งยอดขายชิป $230bn

คำพูดเหล่านั้นยิ่งมีน้ำหนัก เพราะ Tan เป็นผู้นำหนึ่งในบริษัทที่ได้กำไรจากกระแส AI ที่พุ่งขึ้นมากที่สุด และอาจทำให้นักลงทุนแยกแยะธุรกิจที่มีผลตอบแทนจาก AI ที่พิสูจน์ได้ออกจากธุรกิจที่อาศัยความต้องการแบบเก็งกำไร เมื่อการจัดหาเงินทุนถูกระบุว่าเป็นคอขวดที่อาจเกิดขึ้น ความสนใจจึงเปลี่ยนจากอุปทานชิปไปสู่สินเชื่อ ทำให้ดีลหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI โครงสร้างผู้ให้เช่า และงบดุลของนักพัฒนาโมเดลที่กระหายเงินสด อยู่ในโฟกัสที่คมชัดขึ้น Broadcom ช่วยจัดหาเงินทุน $60 billion ที่เชื่อมโยงกับ Anthropic ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงจากคู่สัญญาเข้ามาในสถานะของบริษัท — ความเสี่ยงที่ตลาดอาจเริ่มคิดรวมไว้ในราคา สำหรับหุ้นกลุ่มชิป ข้อสรุปนี้ให้ผลได้สองทาง: ความต้องการไม่ได้ถูกตั้งคำถาม แต่ข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของลูกค้าและการจัดหาเงินทุนกลับทอดเงาระยะยาวลงบนการคาดการณ์

---

ก่อนหน้านี้:

• JPMorgan กล่าวว่าการเติบโตนอกเหนือจาก AI จะช่วยให้ผลประกอบการ Q3 พยุงหุ้นต่อไปได้

---

ผู้ขายจอบและพลั่วรายนี้ตั้งข้อสังเกตว่า นักขุดทองจาก AI จำนวนมากแทบไม่รู้ว่าตนเองกำลังหาอะไรอยู่ — และตอนนี้เขากำลังปล่อยสินเชื่อเพื่อให้พวกเขาสามารถทำต่อไปได้

สรุป:

• Bloomberg รายงานว่า Hock Tan ซีอีโอของ Broadcom กล่าวในงานที่สิงคโปร์เมื่อวันจันทร์ว่า นักลงทุน AI จำนวนมากแทบไม่เข้าใจว่าตนกำลังลงทุนในอะไร และเปรียบพฤติกรรมนี้ว่าเหมือนการพนันในคาสิโน
• Tan เปรียบบริษัทที่ลองเล่นกับ AI กับเด็กที่ใช้โทเคนในเกมอาร์เคดอย่างรวดเร็วและไม่ได้อะไรกลับมา และตั้งข้อสงสัยต่อความสามารถในการทำกำไรระยะยาวของ OpenAI แม้ว่ารายได้ต่อปีจะอยู่ใกล้ $50 billion ก็ตาม
• รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ของ Broadcom เพิ่มขึ้นราวสามเท่าในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณเป็นประมาณ $17 billion โดยคาดว่าจะมีรายได้ราว $22 billion ในไตรมาสที่สี่
• Tan คาดการณ์ว่ารายได้จากชิป AI ต่อปีจะเพิ่มขึ้นราวสี่เท่าจากประมาณ $58 billion ในปีงบประมาณปัจจุบันเป็น $230 billion ภายในปีงบประมาณ 2028 โดยนับ OpenAI และ Anthropic อยู่ในกลุ่มลูกค้ารายสำคัญ
• เขากล่าวเตือนว่าข้อจำกัดใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรมอาจเป็นความพร้อมด้านการจัดหาเงินทุน ไม่ใช่การขาดแคลนชิปหน่วยความจำ
• ตามรายงานของ Financial Times ผู้ให้กู้เริ่มจัดสินเชื่อแบบกลุ่มสำหรับแพ็กเกจการเงิน AI มูลค่า $60 billion เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเชื่อมโยงกับการเช่าชิปที่ออกแบบโดย Google ของ Anthropic โดยในจำนวนนี้มีสินเชื่ออาวุโส $42 billion ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยอันดับความน่าเชื่อถือของ Broadcom

Hock Tan ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Broadcom กล่าวเตือนว่านักลงทุนสัดส่วนใหญ่ที่แห่เข้าสู่ปัญญาประดิษฐ์ไม่แน่ใจว่าตนกำลังซื้ออะไร โดยเปรียบกระแสดังกล่าวกับคาสิโน — ในขณะเดียวกันบริษัทของเขาคาดการณ์ว่ารายได้จากชิป AI จะแตะ $230 billion ต่อปีภายในปีงบประมาณ 2028

ในงานพบปะเมื่อวันจันทร์ที่สิงคโปร์ ตามรายงานของ Bloomberg Tan กล่าวว่านักลงทุนจำนวนมาก "ไม่รู้เลย" ว่ากำลังนำเงินไปลงทุนในอะไร เขากล่าวว่าความคาดหวังได้ไปถึงระดับที่สุดขั้วมาก และนักลงทุนกำลังค้นพบว่าการลงทุนใน AI รู้สึกเกือบเหมือนการพนัน Tan ยังถามต่อไปว่าบริษัทต่าง ๆ ได้รับคุณค่าจากเทคโนโลยีนี้อย่างแท้จริงหรือไม่ โดยเปรียบเทียบบริษัทที่ลองใช้ AI กับเด็กที่ใช้โทเคนในเกมอาร์เคดหมดไปอย่างรวดเร็วและไม่ได้รับบทเรียนใด ๆ

ข้อสงสัยของเขายังไปถึงผู้ให้บริการ AI ด้วย Tan ยอมรับว่ารายได้ต่อปีราว $50 billion ของ OpenAI ในเดือนกันยายนบ่งชี้ถึงความต้องการที่แข็งแกร่ง แต่เขาแย้งว่าค่าใช้จ่ายมหาศาลในการฝึกโมเดลให้หลักฐานเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน

คำกล่าวนี้น่าจับตาเป็นอย่างยิ่ง เพราะมีบริษัทไม่กี่แห่งที่ได้ประโยชน์จากคลื่นการใช้จ่ายด้าน AI มากเท่ากับ Broadcom ผู้ผลิตชิป AI แบบสั่งทำและอุปกรณ์เครือข่ายศูนย์ข้อมูลให้กับลูกค้าอย่าง OpenAI และ Anthropic รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณอยู่ที่ประมาณ $17 billion ซึ่งมากกว่าสามเท่าของระดับปีก่อนหน้า และไตรมาสที่สี่คาดว่าจะมีรายได้ราว $22 billion Tan มองว่ารายได้จากชิป AI ต่อปีจะเพิ่มขึ้นราวสี่เท่าจากประมาณ $58 billion ในปีงบประมาณนี้เป็น $230 billion ในปีงบประมาณ 2028 การเติบโตส่วนหนึ่งตั้งอยู่บน OpenAI — องค์กรเดียวกับที่เขาตั้งคำถามถึงเส้นทางสู่การทำกำไรในตอนนี้

Tan ให้เหตุผลว่าการเข้าถึงเงินทุน มากกว่าการขาดแคลนชิปหน่วยความจำ อาจกลายเป็นข้อจำกัดที่ตึงตัวที่สุดของอุตสาหกรรมในไม่ช้า Broadcom เข้ามามีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนเพื่อการขยายตัวนี้มากขึ้นเรื่อย ๆ ตามรายงานของ Financial Times ธนาคารต่าง ๆ เริ่มจัดสินเชื่อแบบกลุ่มสำหรับแพ็กเกจการเงิน AI มูลค่า $60 billion เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเชื่อมโยงกับการเช่าชิปที่ออกแบบโดย Google ของ Anthropic โดยรวมสินเชื่ออาวุโส $42 billion ที่ได้รับการหนุนจากอันดับความน่าเชื่อถือของ Broadcom ดีลแบบนี้สามารถเปลี่ยนความต้องการชิปให้เป็นรายได้ แต่ก็ทำให้ Broadcom แบกรับความเสี่ยงทางการเงินเพิ่มขึ้น หากลูกค้าไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันได้

คำพูดของ Tan ทำให้ข้อถกเถียงที่ตามติดการเทรด AI มานานหลายเดือนเข้มข้นขึ้น หากความต้องการพลังประมวลผลเป็นสิ่งที่แน่นอน คำถามที่ยังเปิดอยู่คือบริษัทที่ซื้อพลังประมวลผลนั้นจะสร้างผลตอบแทนและจัดหาเงินทุนที่จำเป็นเพื่อจ่ายต่อไปได้หรือไม่ รายงานผลประกอบการครั้งถัดไปของ Broadcom จะถูกจับตามองเพื่อหาเบาะแสว่าการเปิดรับความเสี่ยงด้านการจัดหาเงินทุนของบริษัทเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร และข้อผูกพันของลูกค้ายังคงอยู่ครบถ้วนหรือไม่