กริฟฟินแห่ง Citadel ชี้ AI 'เกือบแน่นอน' ว่าเป็นฟองสบู่ แม้ความต้องการจะแข็งแกร่ง

หนึ่งในเสียงที่โดดเด่นที่สุดของวงการการเงินได้ออกมาชี้ว่าเกิดฟองสบู่แล้ว ความเห็นที่อาจทำให้การถกเถียงเรื่องการประเมินมูลค่า AI รุนแรงขึ้น แม้กริฟฟินจะไม่ได้ถึงขั้นเรียกร้องให้นักลงทุนออกจากตลาดก็ตาม เนื่องจากเขามองว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่โดยปกติมักมาพร้อมกับฟองสบู่ ข้อโต้แย้งของเขาจึงชี้ให้เห็นถึงความปั่นป่วนและความสูญเสียระหว่างทาง มากกว่าการล่มสลายของแนวโน้มใหญ่ ดังนั้นปฏิกิริยาของตลาดในทันทีอาจไม่รุนแรงนัก

คำเตือนนี้มาถึงในช่วงเวลาที่น่าจับตา: รายได้ AI สูงเกินคาดของ SpaceX, การปรับเพิ่มคาดการณ์สุดเซอร์ไพรส์ของ Super Micro และข้อโต้แย้งของมัสก์ที่ว่ากำลังประมวลผลยังขาดแคลน เกิดขึ้นพร้อมกัน ทำให้นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความต้องการระยะใกล้ที่แข็งแกร่งกับความกังวลว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยเหล่านี้ไปมากเพียงใดแล้ว ความขัดแย้งนี้อาจยิ่งกระตุ้นความผันผวนเป็นรายหุ้นที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้สำหรับฤดูกาลรายงานผลประกอบการนี้

สำหรับกริฟฟินแล้ว AI สามารถเป็นทั้งการเก็งกำไรที่เกินพอดีและการพัฒนาที่แท้จริงในเวลาเดียวกัน ซึ่งไม่ขัดแย้งไปกว่าข้อเท็จจริงที่ว่า Amazon รอดพ้นจากวิกฤตดอทคอมมาได้

ประเด็นสำคัญ:

• เคน กริฟฟิน ผู้ก่อตั้ง Citadel กล่าวว่านักลงทุนอยู่ในฟองสบู่ AI อย่างเกือบแน่นอน
• เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่โดยทั่วไปมักมาพร้อมกับฟองสบู่
• กริฟฟินเปรียบเทียบกับยุคดอทคอมและโมเดลธุรกิจที่ไม่น่าเชื่อถือในยุคนั้น โดยบอกว่าน่าเสียดายที่ไม่ได้ถือหุ้น Amazon ไว้ตอนนั้น
• เขากล่าวเมื่อวันอังคารที่งานประชุม Future of Global Markets Conference ในนิวยอร์ก
• มุมมองของเขาที่มีต่อ AI เปลี่ยนไประหว่างปี 2026 จากที่มองข้ามที่ดาวอสในเดือนมกราคม ไปเป็นรู้สึกไม่สบายใจกับความสามารถของเทคโนโลยีในเดือนพฤษภาคม
• ความเห็นดังกล่าวเกิดขึ้นในวันที่ SpaceX, Super Micro และอีลอน มัสก์ ต่างส่งสัญญาณความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง

เคน กริฟฟิน มหาเศรษฐีผู้ก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์ Citadel และผู้ดูแลสภาพคล่อง Citadel Securities เตือนว่านักลงทุนกำลังอยู่ในฟองสบู่ AI อย่างเกือบแน่นอน พร้อมส่งสัญญาณกังขาในวันที่เต็มไปด้วยตัวชี้วัดความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง

ในการประชุม Future of Global Markets Conference ที่นิวยอร์กเมื่อวันอังคาร กริฟฟินกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่มักมาพร้อมกับฟองสบู่ เขาย้อนถึงช่วงก่อนวิกฤตดอทคอม ซึ่งเป็นยุคที่แผนธุรกิจจำนวนมากกลายเป็นเพียงจินตนาการ แต่บางบริษัทก็ผ่านมาได้ และเขากล่าวเสริมว่าเขาอยากให้ตัวเองถือหุ้น Amazon ไว้ตอนนั้น

ความแตกต่างนี้มีนัยสำคัญ กริฟฟินไม่ได้มองข้าม AI ไปว่าเป็นเพียงเสียงรบกวน หากแต่เขากล่าวว่าการก้าวกระโดดทางเทคโนโลยีอย่างแท้จริงและฟองสบู่เชิงเก็งกำไรสามารถอยู่ร่วมกันได้ โดยราคาที่สูงเกินจริงและธุรกิจที่ล้มเหลวจะปรากฏเคียงข้างผู้ชนะที่ยั่งยืน

ความเห็นของเขาเป็นความพลิกผันล่าสุดในจุดยืนที่ขยับไปมาหลายครั้งตลอดปี 2026 ที่ดาวอสช่วงต้นปี เขากังขา AI อย่างตรงไปตรงมา พอถึงเดือนพฤษภาคม ระหว่างการพูดที่คณะบริหารธุรกิจของสแตนฟอร์ด เขาบอกว่าเขารู้สึกหวั่นไหวกับศักยภาพของเทคโนโลยีที่ไปได้ไกลเพียงใด ความเห็นล่าสุดอยู่ระหว่างสองขั้วนี้: ยอมรับว่า AI เปลี่ยนเศรษฐกิจได้ ขณะเดียวกันก็เตือนว่าราคาหุ้นเคลื่อนไปไกลเกินความจริงดังกล่าวแล้ว

คำเตือนของเขายิ่งมีน้ำหนักเพราะจังหวะเวลาที่ออกมา ก่อนหน้านี้ในวันเดียวกัน SpaceX รายงานรายได้จาก AI ราว 7.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของตัวเลขรายได้ทั้งไตรมาส ขณะที่ซีอีโอ อีลอน มัสก์ กล่าวว่ากำลังประมวลผลถูกจำกัดมากจนชิป Nvidia รุ่นเก่าตอนนี้มีราคาเช่าสูงกว่าราคาที่เคยทำได้เมื่อใหม่ ในอีกแถลงการณ์หนึ่ง Super Micro Computer เปิดเผยผลประกอบการเบื้องต้นที่ทำให้รายได้ในไตรมาสเดือนกันยายนสูงกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้อย่างมาก

ตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่แท้จริงซึ่งยังคงเร่งตัวขึ้นในตอนนี้ ความกังวลของกริฟฟินอยู่ที่การประเมินมูลค่า ไม่ใช่ความต้องการ: ราคาที่ตั้งให้กับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั้งหมดจะพิสูจน์ได้จริงในท้ายที่สุดหรือไม่

ในขณะที่ฤดูกาลรายงานผลประกอบการของบริษัทเทคใหญ่กำลังดำเนินอยู่และ Meta เริ่มต้นก่อน นักลงทุนกำลังมองหาคำตอบ โดยเฉพาะว่ารายจ่ายด้าน AI จำนวนมหาศาลเริ่มให้ผลตอบแทนที่ทำให้การประเมินมูลค่าในปัจจุบันสมเหตุสมผลหรือไม่