นักวิจัยชี้ห้าภาคการเงินที่จะขับเคลื่อนรอบขาขึ้นคริปโตครั้งถัดไป

มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นเกือบ 7% ในเดือนกันยายน 2026 สินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำหลายรายการถึงระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน นั่นทำให้เกิดคำถามว่าตลาดกระทิงเต็มรูปแบบได้เริ่มขึ้นแล้วหรือไม่ และโทเคนใดบ้างที่มีแนวโน้มจะได้รับประโยชน์มากที่สุด

รอบนี้มีความสำคัญมากขึ้นเพราะมีอุปสรรคมากมายเกิดขึ้น US Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และ CLARITY Act ไม่ผ่านการพิจารณาในวุฒิสภา แม้จะมีแรงกดดันเหล่านี้ บิตคอยน์ก็ยังไต่ขึ้นไปถึงระดับราคาที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่มกราคม

ตามที่นักวิเคราะห์ของ BloFin Research กล่าว รอบขาขึ้นครั้งถัดไปอาจแตกต่างอย่างมากจากครั้งก่อน ๆ พวกเขาโต้แย้งว่าไม่มีหมวดหมู่โทเคนหรือแอปพลิเคชันใดหมวดหมู่เดียวจะครองตลาดในครั้งนี้

แต่ห้าชั้นที่แตกต่างกันจะกำหนดทิศทางตลาด

🚀 90% ของอัลท์คอยน์ทำผลงานได้ดีกว่า Bitcoin เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่สัญญาณที่น่าสนใจกว่าคือ นี่ไม่ใช่แค่การเคลื่อนไหวของหนึ่งสัปดาห์อีกต่อไป

> ดัชนี Altseason พุ่งขึ้นถึง 90% ใกล้จุดสูงสุดของช่วงประวัติศาสตร์
> 65% ยังคงทำผลงานดีกว่าในรอบ 1 เดือน
> ETP ของอัลท์คอยน์ที่ไม่ได้เป็น ETH เห็น… pic.twitter.com/szeCSYyV5p

— BloFin Research (@BloFin_Academy) September 24, 2026

รอบขาขึ้นครั้งต่อไปจะไม่เก็บเงินไว้ภายในคริปโต

ทุกครั้งของรอบขาขึ้นคริปโตจนถึงปัจจุบันถูกกำหนดโดยธีมหลักเพียงธีมเดียว เรื่องเล่าเหล่านั้นมีตั้งแต่บิตคอยน์เป็นเงินดิจิทัลไปจนถึงแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ DeFi และ NFT

BloFin Research ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมในรอบเหล่านั้นส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในคริปโต ทุนใหม่เข้ามา ย้ายจากโทเคนหนึ่งไปอีกโทเคนหนึ่ง และสร้างช่องทางใหม่สำหรับการเก็งกำไร สิ่งนี้ยังคงเป็นเช่นนั้นแม้เทคโนโลยีพื้นฐานถูกออกแบบมาเพื่อผู้ชมที่กว้างขึ้น

แต่ตอนนี้อาจมีพลวัตที่แตกต่างออกไปเกิดขึ้น ภาคคริปโตที่เติบโตเร็วที่สุดหลายภาคมีทิศทางร่วมกัน โดยรวมแล้ว พวกเขาชี้ให้เห็นว่าคริปโตกำลังพัฒนาเป็นตลาดคู่ขนานสำหรับระบบการเงินโลก

• สเตเบิลคอยน์
• โทเคไนเซชัน
• RWA เพอร์เพทชวล
• ตลาดพยากรณ์
• การสะสมมูลค่าโทเคน

ภาคส่วนเหล่านี้มักถูกมองเป็นเรื่องแยกกัน แต่ BloFin Research มองว่าพวกมันเป็นส่วนประกอบของสแตกเดียวกัน

1. สเตเบิลคอยน์

สเตเบิลคอยน์ทำหน้าที่เป็นองค์ประกอบเงินสดของสแตก BloFin Research ตั้งข้อสังเกตว่าพวกมันกำลังขยายตัวไปเกินกว่าการซื้อขายคริปโตไปสู่การชำระเงินในโลกจริง

การเปลี่ยนแปลงนั้นเห็นได้จากตัวเลขการนำไปใช้ ปริมาณการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ของ Visa มีอัตราการดำเนินงานรายปี (annualised run rate) เกินกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ มากกว่า 15 เท่าของระดับเมื่อปีก่อน

การพัฒนาในอนาคตอาจเกี่ยวข้องกับเอเจนต์ AI ที่ใช้สเตเบิลคอยน์จ่ายค่าข้อมูลและพลังประมวลผล BlackRock กล่าวในรายงานล่าสุด โดยอธิบายว่าสเตเบิลคอยน์เป็นตัวเลือกหลักสำหรับ 'เงินพื้นเมืองของเครื่องจักร' (machine-native money)

2. โทเคไนเซชัน

โทเคไนเซชันให้ชั้นสินทรัพย์โดยการนำความเป็นเจ้าของในโลกจริงไปไว้บนบล็อกเชน BloFin Research กล่าวว่าสินค้าโภคภัณฑ์และหุ้นเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ที่เติบโตเร็วที่สุด

สินค้าโภคภัณฑ์ที่ถูกโทเคไนซ์มีขนาดตลาด 5.55 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 1 โดยนำโดยทองคำเป็นหลัก คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 289% นับตั้งแต่ต้นปี 2025

หุ้นที่ถูกโทเคไนซ์เติบโตเร็วขึ้นอีก โดยเพิ่มขึ้น 390% ในปีนี้เป็น 4.43 พันล้านดอลลาร์ ณ กลางเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม มีเพียงประมาณ 0.0029% ของตลาดหุ้นจดทะเบียนทั่วโลกมูลค่า 151.9 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถูกโทเคไนซ์ สิ่งนั้นทำให้มีช่องว่างให้ขยายตัวได้มากเมื่อการเข้าถึงดีขึ้นและการใช้งานบนเชนเพิ่มขึ้น

3. RWA เพอร์เพทชวล

RWA เพอร์เพทชวลเป็นชั้นเลเวอเรจ สัญญาเหล่านี้ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถเปิดสถานะเลเวอเรจในหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ หรือดัชนี โดยไม่ต้องถือครองสินทรัพย์อ้างอิง

RWA เพอร์เพทชวลส่วนใหญ่ต้องการแหล่งราคาที่เชื่อถือได้ สภาพคล่อง หลักประกัน และระบบการชำระบัญชี ในทางตรงกันข้าม การโทเคไนซ์สินทรัพย์เกี่ยวข้องกับการจัดโครงสร้างทางกฎหมาย การดูแลรักษา และกฎเกณฑ์คุณสมบัติของนักลงทุน

นักวิเคราะห์ของ BloFin Research เชื่อว่าความแตกต่างนี้อธิบายว่าทำไมความเสี่ยงสังเคราะห์ (synthetic exposure) จึงเติบโตได้เร็วกว่าความเป็นเจ้าของที่ถูกโทเคไนซ์

ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่าปริมาณ RWA perps พุ่งจาก 122 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 เป็น 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 อัตราดอกเบี้ยเปิด (Open interest) ตอนนี้อยู่ที่มากกว่า 15.3 พันล้านดอลลาร์

4. ตลาดพยากรณ์

ตลาดพยากรณ์ทำหน้าที่เป็นชั้นข้อมูล พวกมันแปลงข่าวสารและความคาดหวังเป็นความน่าจะเป็นที่ supported by ทุนของเทรดเดอร์ สิ่งนั้นทำให้ตลาดพยากรณ์เป็นหนึ่งในผู้ทำผลงานชั้นนำของคริปโตในปีนี้

ปริมาณตลาดพยากรณ์บนเชนแตะประมาณ 5.24 พันล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกันยายน จากข้อมูลแดชบอร์ด Dune นั่นเป็นมากกว่าสามเท่าของประมาณ 1.56 พันล้านดอลลาร์ที่บันทึกในเดือนกันยายน 2025

ก่อนการประชุม FOMC ปี 2026 อัตราต่อรองบน Kalshi และ Polymarket เปลี่ยนไปตามข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามา อัตราต่อรองเหล่านั้นแล้วก็มาบรรจบกับ CME FedWatch เมื่อถึงการตัดสินใจแต่ละครั้ง

BloFin Research เพิ่มเติมว่าฟีดความน่าจะเป็นเหล่านี้กำลังกลายเป็นที่เครื่องอ่านได้ ทำให้เอเจนต์ AI ใช้เป็นสัญญาณแบบเรียลไทม์

5. การสะสมมูลค่าโทเคน

การสะสมมูลค่าเป็นการทดสอบขั้นสูงสุดของตลาดกระทิง พูดง่าย ๆ การสะสมมูลค่าอธิบายว่าความสำเร็จของโปรโตคอลคริปโตแปลงเป็นมูลค่าสำหรับผู้ถือโทเคนได้อย่างไร

นักวิเคราะห์โต้แย้งว่าการใช้งานจำเป็นต้องมีกลไกที่น่าเชื่อถือในการแปลงเป็นมูลค่าสำหรับผู้ถือโทเคน กลไกนั้นอาจรวมถึงการซื้อคืน การเผา การแจกจ่าย หรือการเติบโตของคลัง

พิจารณา DEX ที่ประมวลผลปริมาณการซื้อขาย 10 พันล้านดอลลาร์และสร้างค่าธรรมเนียมจริง 20 ล้านดอลลาร์ หากไม่มีเงิน 20 ล้านดอลลาร์นั้นเชื่อมโยงกับโทเคนของมัน โทเคนนั้นก็มีการสะสมมูลค่าที่อ่อนแอ

โมเดลการออกโทเคนในปัจจุบันสูญเสียความน่าเชื่อถือ นักลงทุนแบบดั้งเดิมที่ให้ความสำคัญกับรายได้และกระแสเงินสดยังต้องการความเชื่อมโยงที่วัดได้กับมูลค่าโทเคนด้วย รายงานกล่าวเพิ่มเติม

BloFin Research อ้างถึงโปรโตคอล DeFi หลักสามตัวเป็นตัวอย่าง แต่ละตัวใช้แนวทางที่แตกต่างกัน Hyperliquid เผา HYPE ที่ซื้อด้วยค่าธรรมเนียมการซื้อขาย Uniswap ผูกค่าธรรมเนียมโปรโตคอลกับการเผา UNI Aave นำรายได้ไปยัง DAO ซึ่งสามารถจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อคืน AAVE

การใช้จ่ายเพื่อซื้อคืนยังทำสถิติใหม่ในปีนี้ โครงการคริปโตซื้อคืนโทเคนของตัวเองมูลค่า 638 ล้านดอลลาร์จนถึงปลายเดือนสิงหาคม ตามข้อมูลจาก Allium Labs Hyperliquid และ Pump.fun คิดเป็นเกือบ 90% ของยอดรวมนั้น

ชั้นต่าง ๆ ส่งเสริมกันอย่างไร

ห้าชั้นเหล่านี้เสริมสร้างซึ่งกันและกัน สเตเบิลคอยน์ทำหน้าที่เป็นหลักประกันสำหรับเพอร์เพทชวลและเป็นสินทรัพย์ชำระเงินสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ หุ้นที่ถูกโทเคไนซ์และ RWA เพอร์เพทชวลต่างก็อ้างอิงราคาจากตลาดแบบดั้งเดิม แต่ทำหน้าที่ต่างกัน โทเคไนเซชันสื่อถึงความเป็นเจ้าของ ในขณะที่เพอร์เพทชวลให้ความเสี่ยงด้านราคาแบบเลเวอเรจ

ข้อมูลจากเพอร์เพทชวลและตลาดพยากรณ์จากนั้นกลายเป็น input สำหรับเทรดเดอร์ โมเดล และเอเจนต์ AI ค่าธรรมเนียมจากกิจกรรมทั้งหมดนี้หล่อเลี้ยงชั้นมูลค่า

อย่างไรก็ตาม มีความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นสองประการ โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระเงินของเอเจนต์ AI กำลังมาถึงก่อนที่ปริมาณจะเกิดขึ้นจริง นอกจากนี้ มูลค่าของเพอร์เพทชวลหุ้นในฐานะสัญญาณราคาขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง เนื่องจากตลาดบาง ๆ สามารถสร้างข้อมูลที่มีเสียงรบกวนหรือถูกบิดเบือนได้