Zahn ของ Franklin Templeton ยังคงให้น้ำหนักกับหนี้เยอรมันและสเปน ขณะที่การเติบโตของยุโรปชะลอตัว

การวางสถานะการลงทุนบ่งชี้ถึงความชอบหนี้คุณภาพสูงในยูโรโซน มากกว่าหนี้ของประเทศที่มีความเสี่ยงทางการเมืองสูงกว่า พันธบัตรฝรั่งเศสและอิตาลีเป็นโอกาสสำหรับภายหลัง ไม่ใช่สำหรับการเข้าซื้อทันที เมื่อใกล้ถึงกำหนดงบประมาณ พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษมาพร้อมกับความเสี่ยงจากเหตุการณ์ที่ชัดเจนที่สุด และความกังวลคือนักลงทุนอาจตอบสนองไม่ดีต่อเบาะรองทางการคลังที่เล็กลง แม้จะไม่คาดว่าจะเกิดการเทขายอย่างรุนแรงก็ตาม ในมุมมองนี้ ตลาดได้รวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปไว้ในราคาแล้ว ทำให้เหลือพื้นที่ให้อัตราผลตอบแทนค่อยๆ ปรับลงได้ตามเวลา แต่ไม่เร็ว นี่คือมุมมองของนักลงทุนรายหนึ่ง ไม่ใช่ฉันทามติของตลาด ดังนั้นการเคลื่อนไหวของส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษและยูโรโซนจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดงบประมาณและตัวเลขการเติบโตที่กำลังจะออกมา

-

หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ยุโรปกำลังโน้มเอียงไปทางหนี้เยอรมันและสเปน หลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางการเมืองของฝรั่งเศสและอิตาลี และจับตาดูงบประมาณของสหราชอาณาจักรว่าจะมีการลดพื้นที่ทางการคลังหรือไม่

สรุป:

• David Zahn หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ยุโรปของ Franklin Templeton กล่าวว่าเศรษฐกิจยุโรปทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดไว้ แต่มีแนวโน้มจะอ่อนแอลงตั้งแต่ต้นปีหน้า เนื่องจากราคาก๊าซและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเริ่มส่งผลกระทบ
• เขามองว่านักลงทุนได้รวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในยุโรปและสหราชอาณาจักรไว้ในราคามากกว่าที่มีแนวโน้มจะเกิดขึ้นจริง และ European Central Bank อาจต้องการย้อนกลับการดำเนินการก่อนหน้านี้บางส่วนในที่สุด
• เขามีน้ำหนักการลงทุนเกินในเยอรมนีและสเปน ซึ่งเขามองว่าเป็นตลาดที่มีเสถียรภาพมากที่สุดในภูมิภาค และมีน้ำหนักการลงทุนต่ำในฝรั่งเศสและอิตาลี เนื่องจากความปั่นป่วนทางการเมืองและการเลือกตั้งของอิตาลีในปีหน้า
• เขามีสถานะพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปีในปริมาณเล็กน้อย แต่ระมัดระวังเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางการคลังและการเมืองของสหราชอาณาจักร
• ความกังวลหลักของเขาต่องบประมาณฤดูใบไม้ร่วงของสหราชอาณาจักรในวันที่ 28 ตุลาคม คือการสูญเสียพื้นที่ทางการคลัง และการปรับขึ้นภาษีเพิ่มเติมจะไม่ทำให้เขาประหลาดใจ
• เขามองว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรประมาณ 5% ในสหราชอาณาจักรและประมาณ 4% ในยุโรปน่าดึงดูด และยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตรสีเขียว

David Zahn หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ยุโรปของ Franklin Templeton กล่าวว่าการเติบโตของยุโรปพิสูจน์แล้วว่ายืดหยุ่นเกินคาด แต่กำลังจะสูญเสียโมเมนตัมในช่วงต้นปีหน้า โดยคาดว่าราคาก๊าซที่แพงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะถ่วงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ เขากล่าวว่าการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญกำลังจะมาถึง และ European Central Bank อาจต้องการย้อนกลับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้บางส่วนในที่สุด

ในมุมมองของ Zahn ตลาดทั่วยุโรปและสหราชอาณาจักรได้รวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปไว้ในราคาแล้ว และการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนเมื่อเร็วๆ นี้ควรทำหน้าที่เป็นตัวถ่วงการเติบโตด้วยตัวของมันเอง อย่างไรก็ตาม เขาไม่คาดว่าอัตราผลตอบแทนจะลดลงอย่างรวดเร็ว

การวางสถานะของเขาให้ความสำคัญกับความมั่นคงอย่างชัดเจน Zahn มีน้ำหนักการลงทุนเกินในเยอรมนีและสเปน ซึ่งเป็นสองตลาดที่เขามองว่ามีเสถียรภาพมากที่สุดในภูมิภาค และยังถือโปแลนด์และโรมาเนียด้วย เขากล่าวว่าเยอรมนีเป็นสินทรัพย์ระดับ triple-A ของโลก โดยมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นแม้รัฐบาลจะใช้จ่ายหนัก ฝรั่งเศสและอิตาลีมีน้ำหนักการลงทุนต่ำ สะท้อนความปั่นป่วนทางการเมืองในฝรั่งเศสและการเลือกตั้งของอิตาลีในปีหน้า สำหรับฝรั่งเศส เขาไม่คาดว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนจะแคบลงอย่างมีนัยสำคัญก่อนเดือนเมษายนหรือพฤษภาคมอย่างเร็วที่สุด ขึ้นอยู่กับผลสำรวจความคิดเห็น และมองว่าเป็นโอกาสที่เป็นไปได้ มากกว่าเป็นโอกาสในทันที สำหรับอิตาลี เขาคาดว่ารัฐบาลจะผ่อนคลายงบประมาณและเพิ่มการใช้จ่ายก่อนการลงคะแนนเสียง ขณะที่ยอดหนี้คงค้างที่ยังอยู่ในระดับสูงเป็นความกังวลสำหรับพันธบัตรอายุยาว

แม้จะมีความกังวลเหล่านี้ Zahn กล่าวว่าพันธบัตรในตอนนี้ให้รายได้ในระดับที่สมเหตุสมผล โดยอัตราผลตอบแทนประมาณ 5% ในสหราชอาณาจักรและประมาณ 4% ในยุโรป ในมุมมองของเขา สิ่งนี้ทำให้พันธบัตรน่าดึงดูดใจมากกว่าหุ้นเมื่อเทียบกับก่อนหน้านี้ เนื่องจากพันธบัตรที่ถือจนครบกำหนดจะจ่ายคืนตามราคาที่จ่ายไป เขายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตรสีเขียว ซึ่งเขากล่าวว่ามีราคาถูกลง

ในสหราชอาณาจักร Zahn คงสถานะเล็กน้อยในพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปี ซึ่งเขากล่าวว่าทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรฝรั่งเศสและอิตาลี แต่การเปิดรับความเสี่ยงของเขามีจำกัดเนื่องจากความไม่แน่นอนทางการคลังและการเมือง เขากล่าวว่างบประมาณฤดูใบไม้ร่วงในวันที่ 28 ตุลาคมกำลังพัฒนาไปสู่เหตุการณ์ที่ใหญ่ขึ้น โดยความเสี่ยงสำคัญคือการลดพื้นที่ทางการคลังในช่วงที่ตลาดผันผวน การปรับขึ้นภาษีเพิ่มเติมจะไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ และเขาไม่คาดว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษจะตอบสนองได้ดี แม้ว่าเขาจะไม่ได้คาดการณ์ว่าจะมีการเทขายครั้งใหญ่ก็ตาม