Grayscale เผยรายได้ของ Hyperliquid จากดอกเบี้ยของ Coinbase แม้ในช่วงตลาดหมี

ตามงานวิจัยของ Grayscale ที่ตีพิมพ์เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม Coinbase จ่าย 90% ของดอกเบี้ยที่ได้จากเงินฝากของลูกค้าประมาณ $6 billion ให้กับ Hyperliquid การชำระนั้นทำทุกเดือน โดยไม่ว่าจะมีการซื้อขายหรือไม่.

เช็คนี้เป็นหนึ่งในปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังที่ Hyperliquid—แพลตฟอร์มบล็อคเชนสำหรับการเดิมพันแบบใช้เลเวเรจบนราคาสินทรัพย์—มีรายได้ประมาณ $105 million ในเดือนกันยายน ซึ่งใกล้เคียงกับตัวเลขของปีที่ก่อน แม้ในช่วงที่ตลาดสกุลเงินคริปโตตกต่ํา.

เหตุผลที่ Coinbase ตัดสินใจส่งต่อดอกเบี้ย

ข้อตกลงเริ่มในเดือนพฤษภาคม เมื่อ Coinbase รับบทเป็นพันธมิตรด้านการคลังสำหรับ USDC ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยนที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ บน Hyperliquid BeInCrypto รายงานในเวลานั้นว่าความร่วมมืออาจ เปลี่ยนแปลงการกระจายรายได้ของสเตเบิลคอยน ตัวเลขของ Grayscale ในตอนนี้เผยให้เห็นถึงขอบเขตผลกระทบ.

เงินฝากสเตเบิลคอยนถูกนําไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ดังนั้นดอกเบี้ยจึงเป็นเงินสดจริง Grayscale อธิบายว่ารายได้นี้เป็นรายได้ที่สม่าเสมอที่สุดของ Hyperliquid เพราะไม่ต้องมีกิจกรรมการซื้อขาย.

Coinbase ก็ได้รับผลประโยชน์ด้วย USDC เข้ามาแทนที่ USDH ในฐานะสเตเบิลคอยนหลักในการซื้อขายของ Hyperliquid; USDH ถูกสร้างขึ้นเพื่อเก็บดอกเบี้ยไว้ภายใน Hyperliquid Coinbase ยังคงได้ 10% ที่เหลือและเงินฝาก.

วอลล์สตรีทได้คำนึงถึงผลกระทบไว้แล้ว ภายในเดือนกรกฎาคม Mizuho และ JPMorgan ได้เริ่มมองในแง่ลบเกี่ยวกับ Circle ผู้ออก USDC และ JPMorgan ลดประมาณการเกี่ยวกับ Coinbase โดยอ้างถึงความกดดันทางเศรษฐกิจของ USDC.

JPMorgan ลดการคาดการณ์รายได้สำหรับ Circle และ Coinbase หลังจากข้อตกลง Hyperliquid ของพวกเขา โดยชี้ให้เห็นการกัดเซาะทางเศรษฐกิจของ USDC ภายใต้เงื่อนไข Coinbase ส่ง 90% ของผลตอบแทนจากสำรอง USDC บนแพลตฟอร์มให้กับ Hyperliquid.

— Kyledoops (@kyledoops), July 14, 2026

แหล่งรายได้อื่นของ Hyperliquid

Grayscale รายงานว่าในช่วงกลางปี 2025 ค่าธรรมเนียมการซื้อขายคริปโตภายในของ Hyperliquid คิดเป็นกว่า 90% ของรายได้ของมัน ภายในเดือนกันยายน สัดส่วนนั้นได้ลดลงเหลือ 64% บริษัทภายนอกตอนนี้จดทะเบียนฟิวเจอร์สบนเงิน น้ำมัน และหุ้นก่อน IPO โดยรักษาไว้มากถึง 50% ของค่าธรรมเนียม.

“โมเดลรายได้ที่เอาทซอร์สของ Hyperliquid มีรายได้ถึง $38M เมื่อเดือนที่ก่อนและดึงดูดพันธมิตรสถาบันขนาดใหญ่” Grayscale กล่าว

Grayscale เสนอ Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) และตั้งข้อสังเกตว่าอาจถือสินทรัพยที่มันติดตาม.

โมเดลรายได้ที่เอาทซอร์สของ Grayscale สร้าง $38M เมื่อเดือนที่ก่อนและดึงดูดพันธมิตรสถาบันรายใหญ่ ICE ซึ่งเป็นเจ้าของของ NYSE กำลังร่วมมือกับ TradeX เพื่อสร้างฟิวเจอร์สแบบ perpetual บน Hyperliquid ในสหรัฐ

กระแสรายได้ที่เอาทซอร์ส:
1. Deployer Perps (HIP-3): ที่สาม…

— Grayscale (@Grayscale), October 30, 2026

ใครได้รับเงินสดในที่สุด?

รายงานครั้งก่อนของ Grayscale ระบุว่า 99% ของค่าธรรมเนียมของ Hyperliquid ถูกตั้งไปยังกองทุนที่ซื้อและเบิร์นโทเคน HYPE ของมัน คล้ายกับการซื้อหุนคืน การจ่ายดอกเบี้ยของ Coinbase เป็นแหล่งรายได้ให้กองทุนนั้น.

สัปดาห์นี้ เจ้าของของ NYSE และบริษัทแม่ของ Kraken ทั้งสองได้ดําเนินการเพื่อนํา Hyperliquid ไปยังผู้ค้าที่ตั้งในสหรัฐ ซึ่งเป็นพัฒนาการที่ BeInCrypto รายงานว่า โทเคน HYPE พุ่งขึ้นเมื่อวันพุธ

การไหลเข้าของเงินฝากสหรัฐเพิ่มเติมจะขยายการจ่ายดอกเบี้ย หมายบันทึกของ Grayscale ไม่ได้ประมาณมูลค่าของผลประโยชน์ของ Coinbase จากข้อตกลง.