คูเมืองเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเทียบกับการเคลื่อนไหวของเงินเยน

อะไรที่ปกป้องเศรษฐกิจญี่ปุ่น และมันเกี่ยวข้องกับเงินเยนอย่างไร?

ญี่ปุ่นมีบริษัทข้ามชาติ สินทรัพย์ต่างประเทศจำนวนมาก และธนาคารกลางที่ค่อยๆ ออกจากยุคอัตราดอกเบี้ยต่ำมาก แต่ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจไม่ได้เป็นหลักประกันความแข็งแกร่งของสกุลเงิน

ลองนึกถึงปราสาทญี่ปุ่นที่ล้อมรอบด้วยคูเมือง น้ำและกำแพงช่วยปกป้องภายใน แนวคิดเดียวกันนี้ใช้กับเศรษฐกิจ

เศรษฐกิจก็มีเกราะป้องกันเช่นกัน ของญี่ปุ่นรวมถึงบริษัทที่ขายทั่วโลกและการลงทุนในต่างประเทศจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ยังมีจุดอ่อน โดยเฉพาะการพึ่งพาพลังงานนำเข้า

สิ่งนี้ทำให้ผู้ติดตามเงินเยนเกิดคำถาม: แม้ญี่ปุ่นจะมีข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจหลายประการ แต่ทำไมสกุลเงินยังคงอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ?

คำอธิบายเริ่มต้นด้วยความแตกต่าง ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจและมูลค่าสกุลเงินมีความเชื่อมโยงกัน แต่ไม่ได้สอดคล้องกันเสมอไป

อุปมาคูเมืองนี้ใช้ได้กับเศรษฐกิจญี่ปุ่น

ญี่ปุ่นมีบริษัทที่โด่งดังระดับโลกในอุตสาหกรรมรถยนต์ เครื่องจักร อิเล็กทรอนิกส์ และสินค้าอื่น ๆ อีกทั้งยังจัดหาชิ้นส่วนและเครื่องจักรสำหรับการผลิตเซมิคอนดักเตอร์

การซื้อสินค้าญี่ปุ่นจากต่างประเทศสร้างรายได้ให้บริษัทในประเทศและช่วยรักษาการจ้างงานท้องถิ่น ในเดือนกันยายน การส่งออกรถยนต์ เซมิคอนดักเตอร์ และอุปกรณ์ผลิตชิปของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น ตามข้อมูลการค้าจาก The Japan Times

ญี่ปุ่นถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศจำนวนมาก—การลงทุนในต่างประเทศโดยบริษัท นักลงทุน และสถาบันของญี่ปุ่น โดยรวมแล้ว สินทรัพย์ต่างประเทศเหล่านี้เกินกว่าหนี้สินของญี่ปุ่นต่อส่วนอื่นของโลกเมื่อสิ้นปี 2025 ตามข้อมูลจากกระทรวงการคลัง

สิ่งเหล่านี้คือข้อได้เปรียบที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม คูเมืองเป็นเพียงอุปมา ไม่ได้รับประกันว่าญี่ปุ่นจะหลุดพ้นจากปัญหาทางเศรษฐกิจหรือเงินเยนจะแข็งค่า

ช่องโหว่ในคูเมืองของญี่ปุ่นคือการพึ่งพาพลังงาน

ญี่ปุ่นพึ่งพาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติจากต่างประเทศเป็นอย่างมาก รัฐบาลรายงานว่าการผลิตในประเทศตอบสนองความต้องการพลังงานเพียง 16.4% ในปีงบประมาณ 2024 ตามข้อมูลจาก enecho.meti.go.jp

สิ่งนี้สำคัญเพราะธุรกรรมพลังงานจำนวนมากใช้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

สมมติว่าบริษัทญี่ปุ่นแห่งหนึ่งต้องการ $100 สำหรับเชื้อเพลิง ที่อัตราเงินดอลลาร์ 150 เยน จะมีค่าใช้จ่าย 15,000 เยน หากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเป็น 160 เยน $100 เท่าเดิมจะคิดเป็น 16,000 เยน

ราคาเชื้อเพลิงในสกุลเงินดอลลาร์ไม่เปลี่ยนแปลง แต่บริษัทต้องใช้เงินเยนมากขึ้นเพื่อครอบคลุมต้นทุน

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการอ่อนค่าของเงินเยนสามารถเพิ่มต้นทุนภายในประเทศ ครัวเรือนอาจได้รับผลกระทบเมื่อธุรกิจผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นบางส่วนไปยังผู้บริโภค

ในทางกลับกัน เงินเยนที่อ่อนค่าลงสามารถเป็นประโยชน์ต่อผู้ส่งออกบางราย บริษัทญี่ปุ่นที่หารายได้เป็นดอลลาร์ในต่างประเทศจะได้รับเงินเยนมากขึ้นเมื่อแปลงสกุลเงิน ผลกระทบสุทธิขึ้นอยู่กับสถานที่ผลิต ความต้องการนำเข้า และโครงสร้างต้นทุนของบริษัท

สรุปแล้ว สกุลเงินที่อ่อนค่าช่วยภาคเศรษฐกิจบางส่วนในขณะที่สร้างความเสียหายต่อภาคอื่น ๆ

อัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นยังมีอิทธิพลต่อทิศทางของเงินเยน

อีกปัจจัยหนึ่งคือต้นทุนการกู้ยืม

เป็นเวลานาน ญี่ปุ่นรักษาอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก ทำให้นักลงทุนบางรายสามารถกู้ยืมเงินเยนด้วยต้นทุนต่ำและนำเงินเหล่านั้นไปลงทุนในต่างประเทศซึ่งมีผลตอบแทนสูงกว่า

หากการกู้ยืมเงินเยนมีต้นทุนสูงขึ้น กลยุทธ์นั้นจะไม่น่าสนใจ นักลงทุนยังเผชิญความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: หากเงินเยนแข็งค่า การชำระคืนเงินเยนที่กู้มาจะแพงขึ้นในสกุลเงินท้องถิ่นของพวกเขา

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.25% เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม ธนาคารกลางส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตในขณะที่ติดตามอัตราเงินเฟ้อ โดยคณะกรรมการหนึ่งในเก้าคนลงคะแนนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนั้น ตามรายงานของ Reuters

ทำไมธนาคารกลางจึงให้ความสำคัญกับราคา? อัตราเงินเฟ้อบ่งชี้ว่าราคาผู้บริโภคโดยเฉลี่ยของสินค้าและบริการกำลังเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่นพยายามหลุดพ้นจากยุคที่การเปลี่ยนแปลงของราคาใกล้ศูนย์หรือติดลบมานาน ตอนนี้ยังติดตามความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่สูงเกินไป

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามารถควบคุมเงินเฟ้อได้โดยเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม อย่างไรก็ตาม มันยังสร้างภาระให้กับผู้กู้และบริษัทต่าง ๆ ธนาคารกลางจึงต้องสร้างสมดุลระหว่างผลกระทบเหล่านี้

ดอลลาร์สหรัฐอยู่ฝั่งตรงข้ามของคูเมืองญี่ปุ่น

แม้ญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย การแข็งค่าของเงินเยนเมื่อเทียบกับดอลลาร์ก็ไม่แน่นอน

ตรรกะนั้นตรงไปตรงมา: อัตราแลกเปลี่ยนเกี่ยวข้องกับการเปรียบเทียบสกุลเงินสองสกุล

USD/JPY หมายถึงจำนวนเยนที่ต้องใช้ในการซื้อหนึ่งดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขที่สูงขึ้นหมายถึงดอลลาร์แข็งค่าเมื่อเทียบกับเยน ตัวเลขที่ต่ำลงหมายถึงเยนแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์

ดังนั้น นักลงทุนจึงติดตามความเคลื่อนไหวทั้งในญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่น หากญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่สหรัฐฯ ก็คาดว่าจะขึ้นเช่นกัน ดอลลาร์อาจยังคงความน่าดึงดูด

ตลาดมักซื้อขายตามความคาดหมาย หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยถูกคิดราคาไว้แล้ว การตัดสินใจจริงอาจไม่ทำให้เกิดการตอบสนองอย่างที่นักสังเกตการณ์บางคนคาดการณ์

ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามต่อไป

คูเมืองเศรษฐกิจของญี่ปุ่นมีข้อได้เปรียบที่แท้จริง แต่สิ่งเหล่านี้ไม่ได้ระบุระดับการซื้อขายในอนาคตของเงินเยน

ปัจจุบัน คำถามสำคัญคือนักลงทุนคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในญี่ปุ่นหรือไม่ และเทียบกับความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ อย่างไร ราคาพลังงานและผลกระทบของการอ่อนค่าของเงินเยนต่อเงินเฟ้อญี่ปุ่นก็เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องติดตาม

ปฏิกิริยาของตลาดจะทำให้ภาพสมบูรณ์: USD/JPY จะเคลื่อนไหวอย่างไรเมื่อนักลงทุนประเมินปัจจัยเหล่านี้? เรื่องเล่าทางเศรษฐกิจให้บริบทสำหรับการทำความเข้าใจการเคลื่อนไหวของราคาคู่สกุลเงินนี้