มอร์แกน สแตนลีย์ ปรับอันดับบราซิลเป็น Overweight คาดหุ้นและเรียลบราซิลมี upside อีก 10%

ตลาดหุ้นบราซิลพุ่งแรงในวันจันทร์ และมอร์แกน สแตนลีย์ไม่ได้เล่นกับขาลง ช่วงค่ำวันจันทร์ ทีมกลยุทธ์หุ้นละตินอเมริกาของบริษัทปรับเพิ่มอันดับบราซิลเป็น Overweight โดยระบุว่าเป็นการเริ่มต้นของ “ช่วงฮันนีมูน” ระหว่างตลาดกับฟลาวิโอ โบลโซนาโร คาดว่าหุ้นจะปรับตัวขึ้นอีก 10% และเรียลบราซิลจะแข็งค่าขึ้น 10% ภายในสิ้นปี เนื่องจากส่วนต่างความเสี่ยงลดลง

ดัชนี MSCI Brazil index พุ่ง 12.5% ในสกุลเงินดอลลาร์เมื่อวันจันทร์ ดัชนี MSCI Emerging Markets index เพิ่มขึ้น 1.6% ดัชนีของเม็กซิโกเพิ่มขึ้น 1.1% และ S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.7%

ข้อโต้แย้งหลักเน้นไปที่ปัจจัยเชิงโครงสร้างมากกว่าตัวการเลือกตั้งเอง มอร์แกน สแตนลีย์ระบุว่านักลงทุนบราซิลถูกเบียดออกจากตลาดหุ้นเป็นเวลาหลายปีจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงเป็นประวัติการณ์ ปัจจุบันการจัดสรรหุ้นในประเทศอยู่ที่ประมาณ 5% สูงกว่าจุดต่ำสุดตลอดกาลที่ 4.6% เล็กน้อย เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 8.5% และจุดสูงสุดที่ 15% หากการปรับเสถียรภาพทางการคลังทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง ธนาคารคาดว่าจะเกิดการโยกย้ายจากตราสารหนี้สู่หุ้นหลายปี

ประมาณการกระแสเงินของธนาคาร:

• มูลค่าตามราคาตลาดของ free float ของบราซิลอยู่ที่ประมาณ 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ
• อุปสงค์ใหม่ที่อาจเกิดขึ้น: 3-4 หมื่นล้านดอลลาร์จากนักลงทุนในประเทศ, 1-2 หมื่นล้านดอลลาร์จากกองทุน EM และ 3-4 หมื่นล้านดอลลาร์จากกองทุนทั่วโลก
• ซึ่งหมายถึงเงินไหลเข้าที่อาจสูงถึง 1 แสนล้านดอลลาร์สำหรับ free float มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์

กระแสเงินเหล่านี้มีนัยสำคัญสำหรับตลาดที่ซื้อขายที่ประมาณ 9.5 เท่าของกำไรล่วงหน้า ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งเป็นแรงหนุนเพิ่มเติมสำหรับเศรษฐกิจที่เน้นทรัพยากรของบราซิล ซึ่งกำลังขยายการผลิตน้ำมันอย่างรวดเร็ว

ในระดับภูมิภาค การเลือกตั้งของบราซิลเกิดขึ้นหลังจากการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันในชิลี อาร์เจนตินา เปรู และโคลอมเบีย ที่หันเหจากแนวคิดประชานิยมฝ่ายซ้าย มอร์แกน สแตนลีย์โต้แย้งว่าแนวโน้มนี้ควรลดต้นทุนทุนของภูมิภาค และเพิ่มความสอดคล้องกับสหรัฐฯ

ความเสี่ยงคืออะไร? มอร์แกน สแตนลีย์ระบุไว้ การเลือกตั้งยังต้องมีการเลือกตั้งรอบสอง โบลโซนาโรนำในการเลือกตั้งรอบแรก 47-44% แต่ชัยชนะของเขายังไม่แน่นอน และการปรับเสถียรภาพทางการคลังถูกอธิบายว่า “จำเป็น” บราซิลมีประวัติที่ตลาดกำหนดราคาวินัยทางการคลังก่อนที่จะเกิดขึ้นจริง อัตราส่วนการลงทุนต่อ GDP อยู่ที่เพียง 17% ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับต่ำสุดในภูมิภาค และมอร์แกน สแตนลีย์ยอมรับว่าการเปลี่ยนแปลง “อาจใช้เวลาหลายปี”