PBOC มีกำหนดการทำ reverse repo ข้ามคืนทุกวันจนถึง 2 พ.ย. หลังการส่งสัญญาณอัตราดอกเบี้ย

ตลาดอินเตอร์แบงก์ของจีนน่าจะเห็นสภาพคล่องข้ามคืนที่สงบขึ้นจนถึงสิ้นเดือนอันเป็นผลโดยตรง เนื่องจากเพดานรายวันที่ 1 ล้านล้านหยวนนั้นใหญ่พอที่จะป้องกันการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น อัตราที่ใช้ในการดำเนินการ ซึ่งยังไม่ได้รับการยืนยัน คือคำถามใหญ่กว่าสำหรับตลาด ระดับที่ใกล้กับอัตราตลาดข้ามคืนปัจจุบันที่ประมาณ 1.25% ซึ่งต่ำกว่าอัตรานโยบายระยะ 7 วันที่ 1.40% อาจทำให้ผู้ค้ามองว่าเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการลดจุดยึดนโยบายลง ซึ่งน่าจะหนุนพันธบัตรรัฐบาลจีน และอาจเป็นปัจจัยกดดันหยวน หากอัตราถูกกำหนดที่ระดับสูงสุดของกรอบที่มีอยู่ อัตราจะทำหน้าที่เป็นเพดานเป็นหลักและส่งสัญญาณนโยบายเพียงเล็กน้อย สำหรับดอลลาร์ออสเตรเลีย ดอลลาร์นิวซีแลนด์ และน้ำมัน การดำเนินการเหล่านี้จะมีความสำคัญก็ต่อเมื่อมันเป็นจุดเริ่มต้นของการผ่อนคลายที่แท้จริงซึ่งช่วยกระตุ้นอุปสงค์ของจีน

หนึ่งวันหลังจากกล่าวว่าจะพิจารณาอัตรานโยบายข้ามคืน, ธนาคารกลางจีนได้เริ่มดำเนินการหนึ่งครั้งทุกวัน แต่ราคายังไม่เปิดเผย ตลาดจึงไม่สามารถบอกได้ว่านี่คือการซ้อมใหญ่หรือเพียงแค่ตาข่ายนิรภัยสำหรับช่วงสิ้นเดือน

สรุป:

• ตั้งแต่วันที่ 21 ตุลาคมถึง 2 พฤศจิกายน People's Bank of China จะดำเนินการ reverse repo ข้ามคืนทุกวัน
• การประมูลจะเป็นแบบอัตราคงที่และอิงปริมาณ โดยมีเพดานรายวันที่ 1 ล้านล้านหยวน
• ธนาคารที่ลงทุนจากต่างประเทศซึ่งทำหน้าที่เป็นธนาคารชำระเงิน RMB จะมีคุณสมบัติเป็นคู่สัญญา
• การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากผู้ว่าการ Pan Gongsheng กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า PBOC จะพิจารณาทำให้อัตราข้ามคืนเป็นอัตรานโยบายหลัก
• อัตราดอกเบี้ยสำหรับการดำเนินการยังไม่ประกาศ และจะเป็นสัญญาณที่สำคัญ
• ยังไม่ชัดเจนว่าการดำเนินการจะต่อเนื่องเกินวันที่ 2 พฤศจิกายนหรือไม่ หรือตั้งใจให้เป็นเพียงการปรับสภาพคล่องช่วงสิ้นเดือน

ตั้งแต่วันที่ 21 ตุลาคมถึง 2 พฤศจิกายน PBOC จะดำเนินการ reverse repo ข้ามคืนทุกวัน ซึ่งเป็นตารางปกติสำหรับเครื่องมือสภาพคล่องใหม่ล่าสุด โดยเกิดขึ้นหนึ่งวันหลังจากผู้ว่าการ Pan Gongsheng กล่าวว่าธนาคารกลางจะพิจารณาทำให้อัตราข้ามคืนเป็นอัตรานโยบายหลัก

People's Bank of China กล่าวว่าการประมูลจะเป็นแบบอัตราคงที่และอิงปริมาณ โดยปริมาณในแต่ละวันจะถูกจำกัดที่ 1 ล้านล้านหยวน ภายใต้ระบบนี้ ธนาคารกลางกำหนดอัตราดอกเบี้ย และธนาคารระบุจำนวนเงินที่ต้องการที่ระดับราคานั้น ธนาคารที่ลงทุนจากต่างประเทศซึ่งทำหน้าที่เป็นธนาคารชำระเงินหยวนจะถูกรวมอยู่ด้วย

ใน reverse repo ธนาคารกลางให้กู้ยืมแก่ธนาคารพาณิชย์ในระยะสั้น โดยมีพันธบัตรเป็นหลักประกัน อัตรานโยบายหลักของ PBOC ในขณะนี้คืออัตรา reverse repo ระยะ 7 วันที่ 1.40% การดำเนินการข้ามคืนถูกนำมาใช้ในเดือนมิถุนายนภายในกรอบรอบอัตราระยะ 7 วัน แต่จนถึงขณะนี้ยังใช้เป็นครั้งคราวเท่านั้น

เมื่อวันจันทร์ ในการกล่าวที่ Financial Street Forum ในปักกิ่ง Pan กล่าวว่าอัตราอินเตอร์แบงก์ข้ามคืนนั้นในทางปฏิบัติเป็นเป้าหมายของธนาคารกลางอยู่แล้ว และการเปลี่ยนการดำเนินการนโยบายเป็นช่วงข้ามคืนจะทำให้การควบคุมอัตราดอกเบี้ยแม่นยำยิ่งขึ้น เขายังประกาศการเข้าถึงเงินทุนจากธนาคารกลางที่กว้างขึ้นสำหรับบริษัทลูกของธนาคารต่างประเทศ ซึ่งเป็นประเด็นที่สะท้อนในการตัดสินใจเมื่อวันอังคารที่จะรวมธนาคารชำระเงินต่างประเทศที่ลงทุน

รายละเอียดสำคัญหลายประการยังไม่เป็นที่ทราบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราดอกเบี้ย ที่ปลายบนของกรอบ การกำหนดราคาจะทำหน้าที่เป็นเพดานต้นทุนการระดมทุนข้ามคืนเป็นหลัก เมื่อใกล้กับอัตราตลาดข้ามคืนปัจจุบันที่ประมาณ 1.25% ตลาดอาจมองว่าเป็นการทดสอบในช่วงแรกของจุดยึดนโยบายที่ต่ำลง

ไม่แน่นอนเช่นกันว่าการดำเนินการรายวันจะขยายออกไปเกินวันที่ 2 พฤศจิกายนหรือไม่ กรอบเวลาที่กำหนดอาจบ่งชี้ว่าเป้าหมายเป็นเพียงการปรับสภาพคล่องช่วงสิ้นเดือน ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดเงินจีนอาจตึงตัว การขยายเวลาจะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนกว่าของการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืน PBOC ยังไม่ได้ระบุว่าการดำเนินการข้ามคืนจะอยู่ร่วมกับการดำเนินการระยะ 7 วันหรือจะแทนที่ในที่สุด และอุปสงค์จากธนาคารต่อเครื่องมือนี้จะบ่งบอกได้มาก

อัตราที่ใช้ในการดำเนินการครั้งแรกในวันพุธ ประกอบกับสิ่งบ่งชี้ใดๆ เกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นหลังวันที่ 2 พฤศจิกายน ควรเป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดว่า PBOC วางแผนที่จะนำอัตรานโยบายข้ามคืนมาใช้ได้เร็วเพียงใด