ผลสำรวจของ Reuters คาด PBOC จะกำหนดอัตราอ้างอิง USD/CNY ที่ 6.6971

ความสำคัญของกลไกการกำหนดอัตราอ้างอิงเพิ่มขึ้นเนื่องจากสัญญาณที่ส่งออกมาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ณ สิ้นเดือนสิงหาคม หลังจากเงินหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่ง PBOC ได้กำหนดอัตราอ้างอิงที่ช่องว่างด้านอ่อนค่าที่มากที่สุดจากประมาณการของตลาดในรอบครึ่งปี นั่นเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของความไม่สบายใจกับความเร็วของการแข็งค่าของเงินหยวน ไม่ใช่ระดับของมันเอง ธนาคารกลางกำลังใช้เบรกมากกว่าที่จะพยายามกลับแนวโน้มที่กว้างขึ้น และเงินหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ ปักกิ่งเผชิญกับความสมดุลที่เรียบง่าย: เงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นช่วยให้เกิดเสถียรภาพด้านทุนและลดค่าใช้จ่ายในการนำเข้า แต่การแข็งค่าอย่างรวดเร็วเกินไปเสี่ยงต่อการบั่นทอนความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกเมื่อเศรษฐกิจในประเทศแสดงจุดอ่อนอีกครั้ง การติดตามช่องว่างระหว่างการกำหนดอัตราอ้างอิงรายวันและประมาณการที่เป็นเอกฉันท์ยังคงเป็นหนึ่งในวิธีที่ดีที่สุดในการวัดความตั้งใจของ PBOC ในวันข้างหน้า

การกำหนดอัตราอ้างอิงรายวันเป็นเครื่องมือที่เงียบที่สุดแต่ชัดเจนที่สุดของปักกิ่งในการบอกตลาดว่าต้องการให้เงินหยวนเคลื่อนไหวเร็วแค่ไหน และเมื่อเร็วๆ นี้ข้อความก็คือให้ชะลอลง

The People's Bank of China คาดว่าจะกำหนดอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวันที่ 6.6971 ตามประมาณการของ Reuters การประกาศอัตราดังกล่าวประมาณ 01:15 GMT เป็นหนึ่งในสัญญาณที่ได้รับการจับตามากที่สุดในตลาดปริวรรตเงินตราเอเชีย และมีความสำคัญเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายพยายามจัดการกับความเร็วของการแข็งค่าของเงินหยวน

จีนใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวภายใต้การจัดการ โดยอนุญาตให้เงินหยวนซื้อขายภายในกรอบบวกหรือลบ 2% จากจุดกึ่งกลางรายวันที่กำหนดในแต่ละวันซื้อขาย จุดกึ่งกลางนั้นอิงจากปัจจัยหลายอย่าง: ราคาปิดของวันก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลักเช่นดอลลาร์สหรัฐ สภาวะตลาดปริวรรตเงินตราระหว่างประเทศในวงกว้าง และข้อพิจารณาภายในประเทศ เช่น กระแสเงินทุน แนวโน้มการเติบโต และเป้าหมายเสถียรภาพทางการเงิน การคำนวณไม่ใช่เชิงกลไกล้วนๆ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่ในการใช้การกำหนดอัตราอ้างอิงเพื่อชี้นำความคาดหวังของตลาด

เมื่อกำหนดจุดกึ่งกลางแล้ว USD/CNY ในประเทศจะซื้อขายอย่างอิสระภายในช่วงที่อนุญาต แรงกดดันจากตลาดที่ผลักดันสกุลเงินไปสู่ขอบใดขอบหนึ่งของกรอบนั้นสามารถทำให้ธนาคารกลางเข้าแทรกแซงและลดความผันผวน ไม่ว่าจะผ่านการซื้อหรือขายเงินหยวนโดยตรง การปรับสภาพคล่อง หรือคำแนะนำผ่านธนาคารของรัฐ ดังนั้น การกำหนดอัตราอ้างอิงรายวันจึงมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณนโยบายมากกว่าจุดอ้างอิงทางเทคนิคล้วนๆ จุดกึ่งกลางที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดมักบ่งชี้ว่า PBOC กำลังต้านทานการอ่อนค่า ในขณะที่การกำหนดอัตราที่อ่อนกว่าสามารถบ่งชี้ถึงความอดทนต่อสกุลเงินที่อ่อนลง ซึ่งมักตอบสนองต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์หรืออุปสรรคภายในประเทศ

พลวัตนี้ปรากฏชัดเจนในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ปลายเดือนสิงหาคม PBOC กำหนดอัตราอ้างอิงที่ส่วนเบี่ยงเบนด้านอ่อนค่ามากที่สุดจากประมาณการของตลาดในรอบหกเดือน ไม่นานหลังจากเงินหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกตีความอย่างกว้างขวางว่าเป็นความไม่สบายใจกับความเร็วของการแข็งค่าของสกุลเงินมากกว่าทิศทางโดยรวม โดยนักวิเคราะห์อธิบายว่าธนาคารกลางกำลังใช้เบรกมากกว่าที่จะกลับแนวโน้ม เงินหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนั้น ณ จุดนั้น ซึ่งเน้นย้ำว่าความกังวลของปักกิ่งคือความเร็วไม่ใช่ระดับ

ความตึงเครียดที่อยู่เบื้องหลังเป็นสิ่งที่คุ้นเคย เงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นสนับสนุนเสถียรภาพด้านทุนและบรรเทาต้นทุนการนำเข้า แต่การแข็งค่าอย่างรวดเร็วเสี่ยงต่อการบั่นทอนความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจจีนในวงกว้างยังคงแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน ช่องว่างระหว่างการกำหนดอัตราอ้างอิงในแต่ละวันกับประมาณการที่เป็นเอกฉันท์ยังคงเป็นหนึ่งในหน้าต่างที่ชัดเจนที่สุดในการมองว่าปักกิ่งกำลังชั่งน้ำหนักข้อแลกเปลี่ยนนั้นอย่างไร