อธิบาย Stablecoins: บทบาทและคุณค่าในการเทรดคริปโต

Stablecoins เป็นสกุลเงินดิจิทัลประเภทหนึ่งที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อรักษาราคาให้คงที่ โดยปกติจะผูกกับสกุลเงินทั่วไป เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ต่างจาก Bitcoin หรือ Ethereum ซึ่งขึ้นชื่อเรื่องความผันผวนสูง Stablecoins มุ่งหวังให้ราคาอยู่ใกล้กับมูลค่าที่กำหนดไว้

Stablecoins ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด ได้แก่ Tether (USDT) และ USD Coin (USDC) ซึ่งแต่ละตัวมีเป้าหมายมูลค่าประมาณ $1 พูดง่ายๆ Stablecoins คือดอลลาร์ดิจิทัลที่ทำงานบนบล็อกเชน

ความผันผวนสูงเป็นลักษณะเฉพาะของสกุลเงินดิจิทัลอย่าง Bitcoin และ Ethereum ความผันผวนนี้ทำให้เหมาะสำหรับการลงทุนและเทรด แต่ไม่สะดวกนักในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนที่สม่ำเสมอ ลองนึกถึงเทรดเดอร์ที่ขาย Bitcoin มูลค่า $50,000 และต้องการลดความเสี่ยงโดยไม่ต้องย้ายเงินไปธนาคารแบบเดิม

เทรดเดอร์สามารถแลก Bitcoin เป็น USDT หรือ USDC การดำเนินการนี้จะเปลี่ยนจากคริปโตที่ผันผวนไปเป็นสินทรัพย์ที่ผูกกับดอลลาร์ โดยยังคงอยู่ในโลกคริปโต นั่นคือเหตุผลสำคัญที่ Stablecoins ถูกสร้างขึ้น: พวกมันเสนอการเก็บมูลค่าที่มีเสถียรภาพภายในตลาดคริปโต

กลไกอะไรที่ทำให้มูลค่าของ Stablecoins คงที่?

Stablecoins ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนด้วยเงินสำรองที่มีวัตถุประสงค์เพื่อรักษามูลค่า สำหรับ Stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ ผู้ออกจะถือสินทรัพย์เพื่อให้โทเคนอยู่ใกล้ $1

ตัวอย่างเช่น หากผู้ออกมี Stablecoins คงค้างมูลค่า $10 พันล้าน ก็จะรักษาเงินสำรองเพื่อรองรับ $10 พันล้านนั้น องค์ประกอบของเงินสำรองเหล่านี้แตกต่างกันไปตามผู้ออก แต่อาจรวมถึงเงินสดและสินทรัพย์สภาพคล่อง เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น เป้าหมายหลักคือการรักษามูลค่าของ Stablecoin ให้สม่ำเสมอ

แม้จะถูกออกแบบมาเพื่อความเสถียร Stablecoins ก็สามารถหลุดจากค่าผูกได้ การเคลื่อนไหวเล็กน้อยจาก $1 เป็นเรื่องปกติ โดยเฉพาะใน Stablecoins ที่มีการซื้อขายหนัก USDT หรือ USDC อาจซื้อขายที่ $0.999, $1.001 หรือบางครั้งห่างไปไม่กี่เซนต์ ขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง อุปสงค์ ปัจจัยของตลาด และค่าธรรมเนียม ความแตกต่างที่สำคัญคือระหว่างการเคลื่อนที่เพียงเล็กน้อยชั่วคราวกับการลดค่าอย่างต่อเนื่องหรือรุนแรงจากค่าผูก

แล้วค่าผูกถูกรักษาไว้อย่างไรในทางปฏิบัติ?

พิจารณา Stablecoin ที่มีดอลลาร์หนุนหลัง เช่น USDT หรือ USDC แต่ละโทเคนได้รับการสนับสนุนด้วยเงินสำรองที่ผู้ออกถือไว้ เพื่อรักษามูลค่าให้ใกล้ $1 เงินสำรองอาจรวมถึงเงินสด หลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และสินทรัพย์สภาพคล่องอื่นๆ ขึ้นอยู่กับ Stablecoin

ค่าผูกแข็งแกร่งขึ้นอีกด้วยตัวเลือกในการออกหรือไถ่ถอน Stablecoin ในราคาเป้าหมายโดยประมาณ ซึ่งสร้างโอกาสในการเก็งกำไรเมื่อราคาตลาดเบี่ยงเบนไปจาก $1 มากเกินไป

สมมติว่า Stablecoin ลดลงเหลือ $0.98 เทรดเดอร์ที่ซื้อที่ $0.98 และไถ่ถอนกับผู้ออกในราคา $1 จะได้รับกำไร $0.02 ต่อโทเคน โดยไม่นับต้นทุน แรงจูงใจนั้นเพิ่มอุปสงค์และผลักดันราคากลับไปสู่ $1

ตรงกันข้ามก็เช่นกัน ที่ $1.02 ผู้เข้าร่วมมีแรงจูงใจในการขายหรือสร้างโทเคนใหม่ที่ราคาเป้าหมายแล้วขาย อุปทานที่มากขึ้นกดราคาลง

นั่นก่อให้เกิดวงจรสร้างเสถียรภาพที่ตรงไปตรงมา ต่ำกว่าเป้าหมาย การเก็งกำไรสร้างอุปสงค์ซื้อ สูงกว่าเป้าหมายก็มีแรงกดดันขาย แต่ความเชื่อมั่นคือกุญแจสำคัญ นักลงทุนต้องไว้วางใจในการหนุนหลังและความสามารถในการไถ่ถอนใกล้ $1 หากปราศจากความไว้วางใจนั้น การเก็งกำไรจะอ่อนแอลง นำไปสู่การหลุดค่าผูกที่อาจเกิดขึ้นได้

การหลุดค่าผูกเกิดขึ้นเมื่อ Stablecoin เบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากเป้าหมาย การเคลื่อนไหวเล็กน้อย เช่น $0.999 หรือ $1.001 มักสะท้อนถึงสภาพคล่องชั่วคราวเท่านั้น อย่างไรก็ตาม การเบี่ยงเบนที่ใหญ่ขึ้นพร้อมการขายหนักและข้อสงสัยเกี่ยวกับเงินสำรองบ่งชี้ถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นที่ลึกขึ้น

หากนักลงทุนกลัวว่าเงินสำรองไม่เพียงพอหรือไม่สภาพคล่อง พวกเขาอาจขายโทเคนหรือไถ่ถอน การขายมากขึ้นผลักราคาให้ต่ำกว่า $1 จุดชนวนวงจรตอบสนอง ผู้ถือที่วิตกกังวลขายมากขึ้น เร่งการลดลง คล้ายกับการแห่ถอนเงินจากธนาคาร

นั่นคือเหตุผลว่าทำไมองค์ประกอบของเงินสำรองและสภาพคล่องจึงสำคัญ สินทรัพย์สภาพคล่องช่วยให้แปลงเป็นเงินสดได้เร็วสำหรับการไถ่ถอน เงินสำรองที่สภาพคล่องน้อยหรือน่าสงสัยทำให้การรักษาค่าผูกเป็นเรื่องยากภายใต้แรงกดดัน

Stablecoins ไม่ทั้งหมดใช้แนวทางเดียวกัน แบบที่มีฟิเอตหนุนหลังพึ่งพาเงินสำรองและการไถ่ถอน แบบที่มีคริปโตหนุนหลังใช้การวางหลักประกันเกินและการชำระบัญชี Stablecoins แบบอัลกอริทึมอาศัยการปรับอุปสงค์-อุปทาน และได้พิสูจน์แล้วว่าเปราะบางกว่าต่อวิกฤตความเชื่อมั่น

ความล้มเหลวของ TerraUSD ในปี 2022 แสดงให้เห็นถึงสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อกลไกสนับสนุนของ Stablecoin พังทลายและความไว้วางใจในค่าผูกหายไป

ทำไมไม่ใช้ดอลลาร์ธรรมดาล่ะ?

ดอลลาร์ในธนาคารยังคงอยู่ในระบบธนาคารแบบดั้งเดิม Stablecoins อยู่บนบล็อกเชน ทำให้สามารถโอนระหว่างกระเป๋าคริปโตและใช้โดยตรงบนตลาดแลกเปลี่ยนและ dApps พวกมันทำงานตลอด 24/7 นอกเวลาเปิดทำการของธนาคาร ทำให้เหมาะสำหรับคริปโต

ลองนึกถึง Stablecoins เหมือนเงินสดในระบบนิเวศคริปโต หากเทรดเดอร์ถือ Bitcoin และคาดว่าราคาจะตก เธอสามารถขาย Bitcoin เป็นดอลลาร์และย้ายไปธนาคาร หรือขายเป็น USDT

เทรดเดอร์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากราคา Bitcoin ในขณะที่เงินทุนยังคงอยู่ในคริปโต ในการซื้อ Bitcoin ทีหลัง เธอสามารถใช้ USDT ได้ทันที ความยืดหยุ่นนั้นช่วยในการเปลี่ยนสถานะระหว่างรับความเสี่ยงและหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

Stablecoins เป็นแหล่งสภาพคล่องสำคัญในตลาดคริปโต คู่การเทรดจำนวนมาก เช่น BTC/USDT และ ETH/USDT ถูกเสนอราคาเทียบกับ Stablecoins ทำให้เทรดเดอร์ซื้อขายโดยตรงกับสินทรัพย์ดอลลาร์ที่มีเสถียรภาพ แทนที่คริปโตแต่ละตัวจะเทรดกับฟิเอตอย่าง USD หรือ EUR Stablecoins ทำหน้าที่เป็นหน่วยดิจิทัลสากล ทำให้การเทรดข้ามระบบนิเวศง่ายขึ้น