นักวิเคราะห์ของ State Street กล่าวว่าทองคำอาจทดสอบระดับ $4,000 จากความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่ยังคงคาดการณ์ $5,000 ภายในหกเดือน

ในตอนนี้ ทองคำเคลื่อนไหวสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยและดอลลาร์ ในวันจันทร์ ฟิวเจอร์สปรับตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม เนื่องจากข่าวอิหร่าน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 70% สำหรับเดือนตุลาคมผลักดันให้ผลตอบันดสูงขึ้น ซึ่งทำให้พื้นที่ $4,000 ยังคงเป็นแนวรับทางจิตวิทยา การทะลุลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวจะทดสอบว่าอุปสงค์เชิงโครงสร้างสามารถต้านทานเฟดที่เข้มงวดได้หรือไม่ การปรับตัวลดลงของผลตอบแทนที่แท้จริงหรือดอลลาร์ เช่น หลังจากข้อมูลการจ้างงานหรือข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลง เป็นปัจจัยกระตุ้นที่ทำให้เกิดการดีดตัวกลับมากที่สุด

State Street มองว่าการปรับตัวลงของทองคำสู่ $4,000 เป็นความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่อุปสงค์จากจีน ผู้ซื้อ ETF และความกังวลด้านการคลังยังคงชี้ไปที่ $5,000

สรุป:

• หัวหน้ากลยุทธ์ทองคำของ State Street Investment Management กล่าวกับ Kitco ว่าความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงอาจผลักดันทองคำกลับลงมาสู่ระดับ $4,000 ต่อออนซ์ภายในสัปดาห์หน้า แต่เขาคาดว่าระดับแนวรับนั้นจะคงอยู่
• เขายังคงมองว่า $5,000 สามารถทำได้ภายในหกเดือน แม้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอีกสองสามครั้งจะทำให้เส้นทางยากขึ้นเนื่องจากผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูง
• นับตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม ตลาดได้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มอีกสองครั้ง ทองคำกำลังตอบสนองต่อจุดสูงสุดของความเข้มงวดของตลาด โดยมีอัตราผลตอบแทนที่ระบุและแท้จริงที่สูงขึ้น และดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้น
• รายงานเดือนกันยายนของ State Street ระบุว่า term premia ในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส และเยอรมนีอยู่ในระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2554 โดยหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ $40 ล้านล้านในเดือนสิงหาคม
• การนำเข้าทองคำที่ไม่ใช่เงินตราของจีนทำสถิติสูงสุดที่ 1,000 ตันในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้น 78% ในขณะที่กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกดึงดูดเงินประมาณ 17 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม
• ออปชั่นสกิวระยะยาวยังคงเป็น bullish และกระแสของตราสารอนุพันธ์เปลี่ยนจากที่มีแนวโน้ม put-biased ไปเป็น call-biased

ทองคำอาจปรับตัวลดลงกลับไปที่ $4,000 ต่อออนซ์ภายในสัปดาห์หน้า เนื่องจากตลาดประเมินว่าเฟดจะเข้มงวดมากขึ้นและดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น แต่หัวหน้ากลยุทธ์ทองคำของ State Street Investment Management คาดว่าระดับนั้นจะคงอยู่ และกล่าวว่า $5,000 ยังคงอยู่ในระยะเอื้อมภายในหกเดือน ในการสัมภาษณ์กับ Kitco News นักวิเคราะห์อธิบายว่าการเคลื่อนไหวในปัจจุบันเป็นการถอยทางยุทธวิธีมากกว่าการเปลี่ยนแปลงในทิศทางระยะยาวของทองคำ

เขากล่าวว่าการเทขายไม่น่าแปลกใจ เนื่องจากความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงไปอย่างรุนแรง ตลาดได้ประเมินการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มอีกสองครั้งนับตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม และความคาดหวังตลอดเส้นอัตราผลตอบแทนก็เคลื่อนไหวเช่นกัน เขาอธิบายว่าทองคำกำลังตอบสนองต่อจุดสูงสุดของความเข้มงวดของตลาด โดยมีอัตราผลตอบแทนที่ระบุและแท้จริงที่สูงขึ้น และดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกดดันโลหะ การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอีกสองสามครั้งทำให้เส้นทางสู่ $5,000 ท้าทายมากขึ้น เขากล่าว แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ได้แก้ปัญหาทางการคลังที่สหรัฐอเมริกาและเศรษฐกิจหลักอื่นๆ เผชิญอยู่ และต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นทำให้ภาระการชำระหนี้ของรัฐบาลเพิ่มขึ้น

เขากล่าวว่านั่นช่วยอธิบายว่าทำไมทองคำถึงยังคงทรงตัวได้ แม้ว่าตลาดพันธบัตรจะมีการปรับราคาอย่างรุนแรง ก่อนการระบาดใหญ่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 1.5% เขาตั้งข้อสังเกต และนักลงทุนไม่กี่คนจะคาดว่ามันจะสูงถึงประมาณ 5.3% โดยที่ทองคำยังคงใกล้ $4,000 ในรายงานเดือนกันยายน State Street กล่าวว่าเหตุที่ผลตอบแทนสูงขึ้นนั้นสำคัญ: term premia ในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส และเยอรมนี พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2554 เนื่องจากความไม่สมดุลทางการคลัง ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ $40 ล้านล้านในเดือนสิงหาคม โดยมีอีก 1 ล้านล้านล่าสุดเพิ่มขึ้นในเวลาประมาณ 5 เดือน และนักวิเคราะห์เชื่อมโยง term premia ที่สูงขึ้นกับความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสถาบัน เงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และอุปทานพันธบัตรรัฐบาลที่มากขึ้น

State Street ยังชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์ที่ไม่ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย การนำเข้าทองคำที่ไม่ใช่เงินตราของจีนทำสถิติสูงสุดที่ 1,000 ตันในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้น 78% จากปีก่อนหน้า แม้ว่าราคาทองคำในประเทศจะสูงขึ้นโดยเฉลี่ยประมาณ 45% นักลงทุนตะวันตกยังคงซื้อเมื่อราคาลดลง โดยกองทุน ETF ที่มีทองคำหนุนหลังทั่วโลกดึงดูดเงินประมาณ 17 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม รวมถึงประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ในกองทุนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับกองทุนเหล่านี้นับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 และมีกระแสเงินเข้าเพิ่มเติมในเดือนกันยายน การวางตำแหน่งออปชั่นก็สนับสนุนเช่นกัน โดยสกิวของออปชั่นระยะยายังคงเป็น bullish และ State Street ระบุถึงการเปลี่ยนแปลงจากกระแสที่เน้น put ไปสู่กระแสที่เน้น call

มุมมองนี้มีเงื่อนไข ขึ้นอยู่กับพื้นที่ $4,000 ที่คงอยู่และอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ยังคงชดเชยผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูง ซึ่งนักวิเคราะห์เองกล่าวว่าทำให้เส้นทางสู่ $5,000 ยากขึ้น

ตอนนี้ความสนใจหันไปที่ข้อมูลสหรัฐฯ ที่จะถึงนี้ เส้นทางของดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล และว่าการซื้อของจีนและตะวันตกจะยังคงดูดซับการขายระหว่างทางสู่เป้าหมาย $5,000 ของ State Street หรือไม่