เวสต์แพคคาดการณ์ RBNZ จะขึ้น OCR เป็น 2.75% ด้วยท่าทีที่พึ่งพาข้อมูล

การคาดการณ์หลักของเวสต์แพคคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานตามฉันทามติที่คาดการณ์ได้ พร้อมกับการให้คำแนะนำใหม่เพียงเล็กน้อย ซึ่งลดโอกาสที่ตลาดจะมีปฏิกิริยาที่ชัดเจน เว้นแต่ภาษาของ RBNZ ในเดือนตุลาคมจะแตกต่างจากแนวทางที่พึ่งพาข้อมูลที่ธนาคารคาดไว้ สถาบันประมาณการว่ามีโอกาสเพียง 10 ถึง 15 เปอร์เซ็นต์สำหรับเหตุการณ์ที่รุนแรงในฝั่งเหยี่ยว เช่น การปรับสมมติฐานดอกเบี้ยกลางให้สูงขึ้น หรือสัญญาณที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนตุลาคมและธันวาคม หรือเหตุการณ์ที่รุนแรงในฝั่งพิราบที่บ่งชี้ว่าจะหยุดพักจนถึงเดือนธันวาคม ทำให้ความเสี่ยงรอบกรณีฐานมีความสมดุลโดยประมาณมากกว่าที่จะเอียงไปทางใดทางหนึ่ง สำหรับดอลลาร์นิวซีแลนด์ ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่สำคัญกว่ามักจะเป็นแนวทางการคาดการณ์เองและข้อเท็จจริงที่ว่าดัชนีค่าเงิน NZD แบบถ่วงน้ำหนักการค้ากำลังซื้อขายสูงกว่าสมมติฐานของ RBNZ ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเวสต์แพคชี้ว่าเป็นการเข้มงวดในสภาวะการเงินที่ธนาคารกลางอาจอ้างถึง มุมมองส่วนตัวของเอกโคลด์ที่ว่าจำเป็นต้องมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจนถึงปี 2027 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ทำให้เวสต์แพคมีท่าทีเหยี่ยวมากกว่าการสื่อสารที่เน้นการพึ่งพาข้อมูลอย่างเต็มที่ซึ่ง RBNZ เองคาดว่าจะส่งมอบ

---

ก่อนหน้านี้:

• พรีวิว - เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุด: ASB คาดการณ์ RBNZ จะขึ้นดอกเบี้ยตามฉันทามติในสัปดาห์นี้
• คณะกรรมการเงาของธนาคารกลางนิวซีแลนด์แตกแยก ส่วนใหญ่หนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ในสัปดาห์นี้
• พรีวิว: อัตราเงินเฟ้อและความแข็งแกร่งของการเติบโตชี้ถึงการคุมเข้มเพิ่มเติมของ RBNZ, BNZ กล่าว
• ผลสำรวจชี้ 90% ของนักเศรษฐศาสตร์คาด RBNZ จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 2 กันยายน

เวสต์แพคคาดว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างไม่เป็นที่ถกเถียงเป็น 2.75 เปอร์เซ็นต์ จากนั้นคงการตัดสินใจในเดือนตุลาคมไว้โดยไม่ผูกมัดในทิศทางใด

• กำหนดประกาศเวลา 0200 GMT / 2200 เวลาสหรัฐฝั่งตะวันออก

สรุป:

• เวสต์แพคคาดการณ์ว่า RBNZ จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายทางการ (Official Cash Rate) 25 จุดฐานเป็น 2.75% ในแถลงการณ์นโยบายการเงินวันที่ 2 กันยายน โดยอธิบายว่าการตัดสินใจน่าจะเป็นไปตามฉันทามติ
• ธนาคารคาดว่าการคาดการณ์ของ RBNZ จะชี้ถึง OCR 3% ภายในสิ้นปี ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจาก MPS เดือนพฤษภาคม โดยเส้นทางอัตราดอกเบี้ยหลังปี 2026 ก็จะใกล้เคียงกับเส้นทางในเดือนพฤษภาคมที่บ่งชี้ถึงจุดสูงสุดใกล้ 3.3%
• เวสต์แพคคาดว่า RBNZ จะคลุมเครือเกี่ยวกับโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม โดยใช้แนวทางที่พึ่งพาข้อมูล เนื่องจาก OCR จะใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยกลาง 3% ที่ธนาคารอ้างถึงบ่อยครั้ง และเนื่องจากข้อมูลจำนวนมากที่จะเผยแพร่ก่อนการประชุมเดือนตุลาคม
• เคลลี เอกโคลด์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเวสต์แพคมองว่ามีความน่าจะเป็นเพียง 10 ถึง 15% สำหรับสถานการณ์ที่เหยียวกว่า ซึ่ง RBNZ ส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและธันวาคมมีแนวโน้มทั้งคู่ ทำให้ OCR เป็น 3.25% ภายในสิ้นปี และมีความน่าจะเป็น 10 ถึง 15% ที่ใกล้เคียงกันสำหรับสถานการณ์ที่พิราบกว่า ซึ่ง RBNZ บ่งชี้ว่าสามารถใช้เวลาประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อก่อนการปรับขึ้นเพิ่มเติม
• นับตั้งแต่ MPS เดือนพฤษภาคม ข้อมูลกิจกรรมโดยรวมใกล้เคียงกับการคาดการณ์ของ RBNZ ตลาดแรงงานยังคงอ่อนตัว โดยอัตราการว่างงานอยู่ที่ 5.6% เทียบกับที่ RBNZ คาดการณ์ไว้ที่ 5.4% อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 4.1% สำหรับปีถึงเดือนมิถุนายน เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 4.2% และความคาดหวังเงินเฟ้อของครัวเรือน ธุรกิจ และผู้คาดการณ์ได้ลดลงกลับสู่ระดับก่อนที่ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้น
• มุมมองของเอกโคลด์เองคือ กลยุทธ์ในการนำ OCR กลับมาสู่ระดับประมาณ 3% ภายในสิ้นปีนั้นไม่เป็นที่ถกเถียง แต่เงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังสูงเกินไปหมายความว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมจนถึงปี 2027 เมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างยั่งยืนมากขึ้น โดยสนับสนุนแนวทางที่พึ่งพาข้อมูลจากจุดนี้ไป

เวสต์แพคคาดการณ์ว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายทางการขึ้น 25 จุดฐานเป็น 2.75% ในแถลงการณ์นโยบายการเงินวันที่ 2 กันยายน โดยระบุว่าการดำเนินการดังกล่าวเป็นการตัดสินใจตามฉันทามติที่ตรงไปตรงมาภายในคณะกรรมการนโยบายการเงิน

เคลลี เอกโคลด์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ กล่าวว่าการคาดการณ์ของ RBNZ มีแนวโน้มที่จะยังคงบ่งชี้ถึง OCR 3% ภายในสิ้นปี ซึ่งสอดคล้องกับ MPS เดือนพฤษภาคม โดยเส้นทางอัตราดอกเบี้ยหลังปี 2026 ก็คาดว่าจะยังคงใกล้เคียงกับเส้นทางในเดือนพฤษภาคม ซึ่งมี OCR สูงสุดที่ประมาณ 3.3% จุดสนใจหลักสำหรับการประกาศครั้งนี้คือวิธีที่ RBNZ ส่งสัญญาณโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนตุลาคม เวสต์แพคคาดว่าธนาคารกลางจะไม่ชัดเจน โดยสนับสนุนแนวทางที่พึ่งพาข้อมูล เนื่องจาก OCR จะใกล้เคียงกับระดับอัตราดอกเบี้ยกลาง 3% ที่ RBNZ อ้างถึงบ่อยครั้ง และเนื่องจากมีข้อมูลจำนวนมากที่ต้องเผยแพร่ในช่วงเดือนกันยายนและตุลาคม

เวสต์แพคมองว่าความเสี่ยงรอบกรณีฐานมีเพียงเล็กน้อยและสมมาตรโดยประมาณ สถานการณ์แบบเหยี่ยว ซึ่ง RBNZ ส่งสัญญาณความมุ่งมั่นที่จะขึ้นดอกเบี้ยต่อไปในเดือนตุลาคมและหลังจากนั้น โดยอาจผ่านสมมติฐานอัตราดอกเบี้ยกลางที่สูงขึ้นหรือคำแนะนำที่ชัดเจนว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มมากกว่า ได้รับการกำหนดความน่าจะเป็นที่ 10 ถึง 15%; ภายใต้สถานการณ์นั้น ตลาดอาจสรุปว่า OCR จะถึง 3.25% ภายในสิ้นปีผ่านการขึ้นดอกเบี้ยทั้งในเดือนตุลาคมและธันวาคม สถานการณ์แบบพิราบ ซึ่ง RBNZ บ่งชี้ว่าสามารถใช้เวลาประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อหลังจากการขึ้นดอกเบี้ย 50 จุดฐาน ซึ่งอาจทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับการดำเนินการในเดือนธันวาคม ได้รับการกำหนดความน่าจะเป็นที่ใกล้เคียงกัน 10 ถึง 15%

การประเมินของเอกโคลด์เองคือ กลยุทธ์ในการนำ OCR กลับมาสู่ประมาณ 3% ภายในสิ้นปีนั้นชัดเจนและไม่เป็นที่ถกเถียง แม้ว่าจะยังไม่ชัดเจนว่าจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมทุกครั้งที่เหลือของปี 2026 หรือไม่ เนื่องจากภาวะการฟื้นตัวที่เปราะบางและการปรับปรุงตลาดแรงงานที่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น อย่างไรก็ตาม เขายังคงสงสัยว่าภาวะช็อกด้านอุปทานที่ทำให้เกิดเงินเฟ้อจะคลี่คลายอย่างรวดเร็วหรือยั่งยืน และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงเกินไปจะต้องมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจนถึงปี 2027 เมื่อเศรษฐกิจดำเนินงานเหนือแนวโน้มอย่างยั่งยืนและตลาดแรงงานฟื้นตัว ทำให้แนวทางที่พึ่งพาข้อมูลเป็นท่าทีที่เหมาะสมสำหรับตอนนี้

มุมมองดังกล่าวถูกกำหนดภายใต้ภูมิหลังที่สอดคล้องกับการคาดการณ์ของ RBNZ ในเดือนพฤษภาคมเป็นส่วนใหญ่ ข้อมูล GDP และตลาดแรงงานออกมาใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ โดยอัตราการว่างงานที่ 5.6% สูงกว่าการคาดการณ์ของ RBNZ ที่ 5.4% เล็กน้อย ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเหลือ 4.1% สำหรับปีถึงเดือนมิถุนายน เทียบกับการคาดการณ์ที่ 4.2% และความคาดหวังเงินเฟ้อของครัวเรือน ธุรกิจ และนักคาดการณ์มืออาชีพได้ลดลงกลับสู่ระดับที่เห็นก่อนราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ สภาวะการเงินภายในประเทศเข้มงวดขึ้นบ้างตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยอัตราดอกเบี้ยจำนองคงที่ 1 และ 2 ปีเพิ่มขึ้นประมาณ 35 จุดฐาน และดัชนีค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์แบบถ่วงน้ำหนักการค้าวิ่งสูงกว่าระดับที่สมมติไว้ในการคาดการณ์ของ RBNZ ในเดือนพฤษภาคม ปัจจัยทั้งสองนี้อาจส่งผลต่อการประเมินสภาวะการเงินที่ปรับปรุงใหม่ของธนาคารกลางในการประชุมเดือนกันยายน