เหตุใดการชำระบัญชีพันธบัตรมูลค่า 2.02 แสนล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังจึงไม่ใช่ตัวเร่งปฏิกิริยาต่อบิตคอยน์

ประเด็นที่เรื่องนี้มีสาระจริงๆ อยู่ที่การระดมทุนในตลาดรีโป (repo) ต้นทุนการกู้ยืมข้ามคืนมักจะถูกกดดันตามฤดูกาลในช่วงสิ้นไตรมาส และอุปทานคูปองที่เพิ่มขึ้นทำให้ดีลเลอร์ต้องจัดหาเงินทุนสำหรับวงเงินที่มากขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน การรวมกันนี้เองที่ทำให้ธนาคาร Federal Home Loan Bank แห่งนิวยอร์กหยิบยกข้อกังวลขึ้นมา แม้จะบรรยายว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันอยู่ในภาวะสงบก็ตาม หากอัตรา SOFR ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงที่มีการชำระบัญชี ก็ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ และมีแนวโน้มจะเป็นเพียงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม หากเกิดความตึงเครียดอย่างต่อเนื่อง นั่นจะมีความหมายมากขึ้น และเทรดเดอร์จะมองหาสัญญาณดังกล่าวจากอัตราการระดมทุนของบิตคอยน์หรือพรีเมียมฟิวเจอร์ส แทนที่จะเชื่อว่ามีความเชื่อมโยงกันโดยไม่มีการพิสูจน์ บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 84,000 ดอลลาร์อยู่แล้ว และระดับดังกล่าวสะท้อนสภาพแวดล้อมมหภาคที่ย่ำแย่ลง นั่นคือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2550 และโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง การเคลื่อนไหวของราคาหลังการชำระบัญชีจึงแยกออกจากแรงกดดันในวงกว้างเหล่านี้ได้ยาก

ก่อนหน้านี้:

• คำถาม 84 ล้านดอลลาร์ของ Tether: เงินของใครที่สหรัฐฯ ยึดไปจริง?

เรื่องนี้จับคู่ตัวเลขพาดหัวข่าวที่ดูน่าตื่นตาตื่นใจเข้ากับการรีไฟแนนซ์พันธบัตรแบบปกติ และยังไม่มีอะไรที่ได้รับการยืนยันเชื่อมโยงกับบิตคอยน์

สรุป:

• วันที่ 30 กันยายน มีการชำระบัญชีการออกพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 2.02 แสนล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยการประมูลใหม่ของ TIPS อายุ 10 ปีมูลค่า 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ พันธบัตรอายุ 2 ปีมูลค่า 6.9 หมื่นล้านดอลลาร์ พันธบัตรอายุ 5 ปีมูลค่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์ และพันธบัตรอายุ 7 ปีมูลค่า 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์
• หนี้คูปองที่คงค้างประมาณ 1.4358 แสนล้านดอลลาร์ครบกำหนดในวันนั้น อุปทานใหม่สุทธิจึงอยู่ที่เพียง 5.842 หมื่นล้านดอลลาร์ ไม่ใช่การดูดสภาพคล่องออกจากระบบ
• ตลาดการเงินอยู่ในภาวะสงบในขณะนี้ ตามที่ธนาคาร Federal Home Loan Bank แห่งนิวยอร์กระบุ แต่ก็ยังตั้งข้อสังเกตว่าอุปทานที่เพิ่มขึ้นอาจผลักดันต้นทุนการกู้ยืมรีโปให้สูงขึ้นได้
• เมื่อวันที่ 22 กันยายน Roberto Perli เจ้าหน้าที่ของ Fed สาขานิวยอร์ก กล่าวว่าสำรองของธนาคารยังอยู่ในระดับที่เพียงพอ และตลาดการเงินอยู่ในระเบียบ
• บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ใกล้ 84,000 ดอลลาร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 และความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมยังคงสูง
• ยังไม่มีข้อมูลใดเชื่อมโยงการชำระบัญชีกับการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์ หากจะมีความเชื่อมโยงใดๆ เกิดขึ้น ก็จะต้องปรากฏในอัตรารีโปและตลาดการระดมทุนคริปโทหลังวันพุธเป็นต้นไป

ความคิดเห็นในวงการคริปโทเคอเรนซีบางส่วนกำลังนำเสนอการชำระบัญชีพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มูลค่า 2.02 แสนล้านดอลลาร์ซึ่งกำหนดไว้ในวันที่ 30 กันยายนว่าเป็นตัวกระตุ้นที่อาจนำไปสู่การเคลื่อนไหวที่ไม่คาดคิดของบิตคอยน์ ตัวเลขดังกล่าวฟังดูน่าตื่นเต้น แต่การชำระบัญชีครั้งนี้เป็นเพียงเหตุการณ์ปกติในช่วงสิ้นเดือน และกรณีที่จะเชื่อมโยงกับบิตคอยน์นั้นอ่อนแอ

เงิน 2.02 แสนล้านดอลลาร์นั้นประกอบด้วยการประมูลใหม่ของตราสาร Treasury Inflation-Protected Securities อายุ 10 ปีมูลค่า 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ พร้อมด้วยพันธบัตรอายุ 2 ปีมูลค่า 6.9 หมื่นล้านดอลลาร์ พันธบัตรอายุ 5 ปีมูลค่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์ และพันธบัตรอายุ 7 ปีมูลค่า 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ พันธบัตรอายุ 2 ปี, 5 ปี และ 7 ปี ถูกขายโดยกระทรวงการคลังเป็นรายเดือน ดังนั้นปฏิทินจึงเป็นเรื่องปกติ ตัวเลขดังกล่าวยังแสดงถึงการออกพันธบัตรขั้นต้นอีกด้วย เมื่อรวมกับหนี้คูปองที่ครบกำหนดประมาณ 1.4358 แสนล้านดอลลาร์ในวันเดียวกัน อุปทานใหม่สุทธิจึงอยู่ที่ 5.842 หมื่นล้านดอลลาร์ และนั่นไม่ใช่การไหลออกที่วัดได้จากเงินสดหรือสำรองธนาคาร

การระดมทุนช่วงสิ้นไตรมาสเป็นข้อกังวลที่มีน้ำหนักมากกว่า ธนาคาร Federal Home Loan Bank แห่งนิวยอร์กระบุว่าตลาดปัจจุบันอยู่ในภาวะสงบ แต่เตือนว่าอุปทานใหม่สุทธิอาจทำให้ต้นทุนการกู้ยืมรีโปสูงขึ้น เมื่อวันที่ 22 กันยายน เจ้าหน้าที่ของ Fed สาขานิวยอร์กกล่าวว่าสำรองดูเหมือนเพียงพอและตลาดการเงินเป็นระเบียบ

ยังไม่มีการพิสูจน์ว่าสิ่งใดสิ่งหนึ่งจะส่งผลกระทบถึงบิตคอยน์หรือไม่ แรงกดดันมหภาคในวงกว้างนั้นปรากฏให้เห็นอยู่แล้วด้วยตัวของมันเอง สัปดาห์ที่แล้วอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีปิดที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 ขณะที่โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมอยู่ที่เกือบ 75 เปอร์เซ็นต์ บิตคอยน์มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 84,000 ดอลลาร์

วันข้างหน้ามีความสำคัญมากกว่าวันชำระบัญชี หากอัตรารีโปข้ามคืนพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสิ้นไตรมาสแล้วปรับตัวลดลง นั่นจะเป็นสัญญาณเล็กน้อย หากแรงกดดันยังคงดำเนินต่อไป ประกอบกับอัตราการระดมทุนของบิตคอยน์ที่อ่อนแอลงหรือพรีเมียมฟิวเจอร์สที่บางลง นั่นก็สมควรแก่การตรวจสอบอีกครั้ง หากทั้งสองอย่างยังคงมีเสถียรภาพหลังวันพุธ เรื่องราวการส่งผ่านผลกระทบจะไม่ได้รับการสนับสนุน และตัวเลข 2.02 แสนล้านดอลลาร์จะกลายเป็นการรีไฟแนนซ์พันธบัตรปกติที่ถูกนำเสนอเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาคริปโทเคอเรนซี