เมื่อ EPS ของ S&P 500 คาดที่ $415 ในปี 2027 Goldman Sachs ชี้ถึงความเสี่ยงจากrallyที่แคบ

แม้ว่า Goldman ชอบที่จะอยู่ในหุ้นสหรัฐฯ แต่ Goldman ชี้ถึงการหมุนเวียนมากกว่าการเพิ่มขึ้นในทุกด้าน การลดลงของปัจจัยโมเมนตัมของมันบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจเกิดขึ้นแล้ว ทำให้การซื้อขายที่แออัดใน AI และหุ้นขนาดใหญ่มีความเสี่ยงมากที่สุด ราคาน้ำมันยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ: ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในอิหร่านชะลอการเติบโตในสถานการณ์พื้นฐานของ Goldman ซึ่งหมายความว่าการช็อกเพิ่มเติมใดๆต่ออุปทานพลังงานจะเลื่อนการฟื้นตัวของผู้บริโภคที่ Goldman คาดการณ์ในปี 2027 กลุ่มหุ้นผู้บริโภคที่มีรายได้น้อยและที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์มากที่สุดหากอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยลดลง รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามที่จะมาถึงจะทดสอบการคาดการณ์กำไร

Goldman ยังเห็นศักยภาพสำหรับหุ้นสหรัฐฯที่จะปรับตัวขึ้นต่อไป แต่การเพิ่มขึ้นของดัชนีกระจุกตัวในกลุ่มผู้ชนะเพียงไม่กี่ตัว ข้อความคือให้มองหากลุ่มผู้นำชุดต่อไป แทนที่จะตามชุดก่อนหน้านี้

ประเด็นสำคัญจากรายงาน:

• นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs ที่นำโดย Ben Snider คาดว่าหุ้นสหรัฐฯจะยังคงปรับตัวขึ้นตามกำไร; พวกเขาเห็นว่าการเติบโตที่ชะลอลงจะทำให้rallyผ่อนลง ไม่ใช่ทำให้ยุติ
• S&P 500 อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดประมาณ 2% ขณะที่หุ้นมัธยฐานต่ำกว่าจุดสูงสุดของตัวเองประมาณ 15% ความกว้างของตลาดอยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่ยุค dot-com
• ปัจจัยโมเมนตัมของ Goldman ลดลง 8% ในหนึ่งสัปดาห์ ชี้ถึงอันตรายสำหรับการซื้อขายที่แออัด
• Goldman คาดการณ์ว่า EPS ของ S&P 500 ที่ $375 ในปี 2026 และ $415 ในปี 2027 โดยประมาณการในปี 2028 ต่ำกว่าฉันทามติประมาณ 7%
• ประมาณครึ่งหนึ่งของการเติบโตของกำไรของ S&P 500 มาจากการใช้จ่ายด้านทุนใน AI ซึ่งเป็นแรงหนุนที่ Goldman คาดว่าจะลดลง
• Goldman กำลังมองไปยังหุ้นผู้บริโภคที่ตามหลัง โดยเฉพาะที่เชื่อมโยงกับครัวเรือนที่มีรายได้น้อยและประสบการณ์ โดยวางเดิมพันต่อการเพิ่มขึ้นของรายได้จริงในปี 2027

Goldman Sachs คาดว่าการrallyของหุ้นสหรัฐฯจะดำเนินต่อโดยแรงหนุนจากกำไรของบริษัทที่สูงขึ้น ถึงกระนั้น นักกลยุทธ์ของธนาคารเตือนว่าการเป็นผู้นำตลาดที่แคบอย่างผิดปกติทำให้ผู้ลงทุนมีความเสี่ยงหากยังคงตามหาผู้ชนะล่าสุด

รายงานของวันที่ 16 ตุลาคมจากทีมที่นำโดย Ben Snider โต้แ้งว่าการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและกำไรควรจะกระทำให้ผลตอบแทนตลาดผ่อนลงโดยไม่หยุดการเพิ่มขึ้นทั้งหมด กลยุทธ์ที่ทีมเลือกคือในหุ้นผู้บริโภคที่ตามหลังตลาดกว้างกว่า ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากกำลังการใช้จ่ายของครัวเรือนที่แข็งแกร่งขึ้นในปีหน้า

ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ภายใต้พื้นผิวของดัชนีหลัก ณ ขณะที่เขียนข่าว S&P 500 อยู่ห่างจากจุดสูงสุดเพียงไม่ถึง 2% แต่หุ้นที่เป็นส่วนประกอบของดัชนีโดยทั่วไปอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดของตัวเองประมาณ 15% เมทริกความกว้างของ Goldman อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในยุคหลัง dot-com ความแตกต่างนี้คุกคามกลยุทธ์โมเมนตัมที่เดิมพันกับผู้ทำผลงานดีล่าสุด: ไม่ว่าผู้ที่ตามหลังจะตามทัน หรือผู้นำจะถอยกลับสู่ค่าเฉลี่ย ไม่ว่าจะทางไหน การซื้อขายที่สร้างขึ้นบนผู้นำรุ่นก่อนจะได้รับผลกระทบ การลดลง 8% ในหนึ่งสัปดาห์ในปัจจัยโมเมนตัมของ Goldman แสดงให้เห็นว่าตำแหน่งดังกล่าวสามารถเสื่อมสภาพได้เร็วเพียงใด

การเติบโตของกำไรยังคงเป็นรากฐาน Goldman คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นของ S&P 500 ที่ $375 สำหรับปี 2026 และ $415 สำหรับปี 2027 ไม่รวมความผิดปกติทางบัญชี การเติบโตพื้นฐานอยู่ที่ประมาณ 29% ในปีนี้และ 18% ในปีถัดไป ถึงกระนั้น ธนาคารไม่คาดเห็นการปรับขึ้นครั้งใหญ่แบบเดียวกันที่ได้ขับเคลื่อนหุ้นจนถึงขณะนี้ การคาดการณ์ปี 2028 ที่ $460 ต่อหุ้นต่ำกว่าฉันทามติประมาณ 7%

ปัญญาประดิษฐ์อยู่ที่แกนกลางของการคาดการณ์ Goldman คำนวณว่าการใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI สร้างการเติบโตของกำไรใน S&P 500 ประมาณครึ่งหนึ่ง ซึ่งเป็นส่วนที่มีแนวโน้มจะลดลงเมื่อการเติบโตของรายจ่ายชะลอลงและค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาณอื่นในภาค AI: การคาดการณ์ว่าต้นทุนหน่วยความจำจะกินส่วนที่ใหญ่ขึ้นของงบประมาณของ hyperscaler และรายงานว่าโครงการศูนย์ข้อมูลล่าช้าเนื่องจากข้อจำกัดของกริดไฟฟ้า

อัตราดอกเบี้ยที่สูงและราคาน้ำมันที่สูงคาดว่าจะยังคงถ่วงเศรษฐกิจ สถานการณ์ผู้บริโภคของ Goldman ขึ้นอยู่กับการลดลงของแรงกดดันเหล่านี้ในปี 2027 โดยมีอัตราเงินเฟ้อ ต้นทุนพลังงาน และอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงทำให้รายได้จริงสูงขึ้น โดยเฉพาะสำหรับกลุ่มรายได้น้อย ธนาคารคาดการณ์การเติบโตของรายได้จริงสำหรับกลุ่มผู้มีรายได้น้อยที่สุด 20% จาก 0.4% ในปี 2026 เป็น 1.8% ในปี 2027 การเปิดรับของกองทุนป้องกันความเสี่ยงต่อหุ้นผู้บริโภคตามวิจารณญาณอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ซึ่งอาจเพิ่มการฟื้นตัวกลับ ถึงกระนั้น Goldman เลือกสรรโดยชอบหุ้นผู้บริโภคที่มีรายได้น้อยและธุรกิจตามประสบการณ์มากกว่าทั้งภาค

ในอดีต ช่วงของการขยายตัวที่ชะลอแต่ยังเป็นบวกยังได้ให้ผลตอบแทน โดยถูกขับเคลื่อนโดยกำไรมากกว่าการขยายตัวของมูลค่า ซึ่งมักให้ประโยชน์กับบริษัทที่มีการเติบโตอย่างสม่ำเสมอและความผันผวนที่ลดลง อันตรายคือการชลตตัวที่ลาดชันกว่า เนื่องจากชื่อตามวัฏจักรกำลังตกตามหลังหุ้นป้องกันแล้ว เส้นทางข้างหน้าสำหรับผู้นำตลาดล่าสุดดูเหมือนยากขึ้น