Chu Kỳ Tăng Lãi Suất Toàn Cầu: Các Ngân Hàng Trung Ương Thắt Chặt Khi Lạm Phát Kéo Dài

Chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu đang hiện ra khi các ngân hàng trung ương chuyển từ nới lỏng khẩn cấp sang chống lạm phát, và sự lan truyền vào thị trường đã có thể thấy rõ qua lợi suất, tiền tệ và định giá cổ phiếu. Theo Tin tức Kinh tế của Investing.com, sự thay đổi đang hình thành khi các nhà hoạch định chính sách đối phó với lạm phát, với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trở lại tăng lãi suất từ năm 2024, sau khi lạm phát Nhật Bản lần đầu chạm mức cao nhất trong 31 năm vào năm 2022.

Đối với các nhà giao dịch, kỷ nguyên thanh khoản rẻ đang kết thúc, và chủ đề tăng lãi suất toàn cầu không còn là lý thuyết mà là một động lực thị trường trực tiếp.

Việc BOJ trở lại tăng lãi suất và bước ngoặt thắt chặt rộng hơn

Chất xúc tác là một động thái phối hợp của các ngân hàng trung ương lớn nhằm rút lại các biện pháp kích thích tiền tệ và tăng chi phí vay. Investing.com báo cáo rằng chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu đang hiện ra khi các ngân hàng trung ương đối phó với lạm phát, báo hiệu sự rời bỏ chính sách thời kỳ đại dịch. Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trở lại tăng lãi suất lần đầu kể từ năm 2007 là ví dụ cụ thể nhất, nhưng xu hướng rộng hơn bao gồm Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và các tổ chức khác đang phản ứng với áp lực giá cả.

Cơ chế này rất đơn giản: lãi suất chính sách cao hơn làm tăng chi phí vốn, từ đó làm giảm nhu cầu và hạ nhiệt lạm phát. Nhưng sự lan truyền ra thị trường không đồng nhất. Lợi suất ngắn hạn phản ứng trước, sau đó trái phiếu dài hạn điều chỉnh khi nhà đầu tư định giá lộ trình tăng lãi suất dự kiến. Tiền tệ theo sau, với các nền kinh tế có lợi suất cao hơn thu hút vốn, trong khi cổ phiếu chịu áp lực từ tỷ lệ chiết khấu cao hơn.

Tại sao đợt tăng lãi suất toàn cầu thay đổi bối cảnh thanh khoản

Đợt tăng lãi suất toàn cầu không chỉ là về một ngân hàng trung ương; đó là một sự thay đổi đồng bộ làm thay đổi bối cảnh thanh khoản toàn cầu. Khi Fed, BOJ và ECB đều thắt chặt, tác động tích lũy là sự giảm cung tiền toàn cầu. Sự giảm đó thường dẫn đến biến động cao hơn trên thị trường ngoại hối, chênh lệch rộng hơn ở các cặp tiền kém thanh khoản, và định giá lại các tài sản rủi ro.

Đối với các nhà giao dịch ngoại hối, tín hiệu tức thời nằm ở chênh lệch lợi suất. Một ngân hàng trung ương tăng lãi suất nhanh hơn các ngân hàng đồng cấp có xu hướng thấy đồng tiền của mình mạnh lên, tất cả các yếu tố khác không đổi. Động thái của BOJ hỗ trợ đồng yên, trong khi lộ trình của Fed ảnh hưởng đến đồng đô la. Nhưng thị trường không phải là một con đường một chiều; kỳ vọng cũng quan trọng như các động thái thực tế. Nếu một đợt tăng lãi suất đã được định giá đầy đủ, đồng tiền có thể không tăng khi có thông báo.

Cổ phiếu và hàng hóa cũng chịu sự lan truyền. Lãi suất cao hơn làm giảm bội số cổ phiếu, đặc biệt là đối với cổ phiếu tăng trưởng có dòng tiền dài hạn. Vàng, vốn không trả lợi tức, thường gặp khó khăn khi lãi suất thực tăng, mặc dù kỳ vọng lạm phát có thể bù đắp tác động đó. Hiệu ứng ròng phụ thuộc vào sự cân bằng giữa tăng lãi suất danh nghĩa và kỳ vọng lạm phát.

Dữ liệu của BOJ xác nhận điều gì và sự không chắc chắn mà nó để ngỏ

Bài viết của Investing.com nêu bật việc BOJ trở lại tăng lãi suất, một điểm bằng chứng rõ ràng rằng chu kỳ này là có thật. Tuy nhiên, cùng bài viết đó lưu ý rằng chu kỳ này "đang hiện ra", không nhất thiết đã hoàn tất. Dữ liệu không cho thấy lãi suất sẽ đi xa đến đâu hoặc việc thắt chặt sẽ kéo dài bao lâu, và sự không chắc chắn đó là rủi ro cốt lõi.

Đánh giá trung thực là thị trường đã định giá một loạt các đợt tăng lãi suất, nhưng lãi suất cuối cùng vẫn chưa được biết. Nếu lạm phát dai dẳng, các ngân hàng trung ương có thể cần tăng lãi suất nhiều hơn dự kiến, điều này sẽ đẩy lợi suất lên cao và tài sản rủi ro xuống thấp. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt nhanh chóng, chu kỳ có thể kết thúc sớm hơn và thị trường có thể tăng điểm. Rủi ro hai chiều này có nghĩa là các nhà giao dịch không nên giả định một con đường tuyến tính.

Một giới hạn khác là hiệu ứng độ trễ. Chính sách tiền tệ hoạt động với độ trễ, và tác động đầy đủ của các đợt tăng lãi suất trong quá khứ có thể chưa thấy rõ. Điều đó có nghĩa là dữ liệu hiện tại có thể đánh giá thấp mức độ thắt chặt đã có trong đường ống, và thị trường có thể bị bất ngờ nếu tăng trưởng chậm lại mạnh.

Đường cong lợi suất, chênh lệch ngoại hối và chế độ biến động cho các nhà giao dịch

Đối với các nhà giao dịch, hàm ý thực tế là theo dõi chặt chẽ đường cong lợi suất và thông điệp của ngân hàng trung ương. Chênh lệch giữa lợi suất 2 năm và 10 năm là một tín hiệu chính: đường cong dẹt cho thấy thị trường kỳ vọng tăng lãi suất sẽ làm chậm tăng trưởng, trong khi đường cong dốc lên ngụ ý kỳ vọng lạm phát đang tăng. Trong ngoại hối, hãy theo dõi chỉ số đô la và đồng yên, vì việc BOJ tăng lãi suất có thể làm thay đổi động lực giao dịch carry trade.

Chế độ biến động có khả năng vẫn ở mức cao, và điều đó có nghĩa là chênh lệch rộng hơn và nhiều trượt giá hơn trên các thị trường biến động nhanh. Các nhà giao dịch nên định cỡ vị thế phù hợp và tránh đòn bẩy quá mức, vì nguy cơ đảo chiều mạnh cao hơn khi các ngân hàng trung ương thay đổi hướng đi. Bất kỳ chu kỳ tăng lãi suất nào cũng mang rủi ro rằng chính sách vượt quá mức, đẩy các nền kinh tế vào suy thoái và gây ra định giá lại thị trường đột ngột.

Cách theo dõi tốc độ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương

Điểm kiểm tra tiếp theo là tốc độ tăng lãi suất. Nếu các ngân hàng trung ương thực hiện các đợt tăng lãi suất liên tiếp nhanh chóng, hãy kỳ vọng áp lực tiếp tục lên tài sản rủi ro và hỗ trợ cho tiền tệ của các nước thắt chặt mạnh. Nếu họ tạm dừng hoặc báo hiệu sự chậm lại, thị trường có thể tăng điểm nhẹ nhõm. Điều quan trọng là theo dõi ngôn ngữ trong các tuyên bố của ngân hàng trung ương và biểu đồ dot plot, không chỉ quyết định lãi suất.

Đối với các nhà giao dịch BiFu, kết luận là coi đợt tăng lãi suất toàn cầu như một chủ đề trực tiếp với sự lan truyền thị trường cụ thể. Sử dụng chênh lệch lợi suất như một hướng dẫn cho hướng đi ngoại hối, theo dõi các chỉ số biến động để đánh giá tâm lý rủi ro, và chuẩn bị cho chênh lệch rộng hơn trong các thông báo lớn. Ranh giới bằng chứng là điểm cuối của chu kỳ chưa được biết, vì vậy tính linh hoạt quan trọng hơn sự chắc chắn.

Tham khảo

• https://www.investing.com/news/economy-news/analysisglobal-ratehike-cycle-in-view-as-central-banks-take-on-inflation-4907130