Nhu cầu dầu mỏ vượt xa trạm xăng: Thùng dầu tiếp theo đi về đâu

Khi hầu hết mọi người hỏi chúng ta thực sự tiêu thụ bao nhiêu dầu, họ thường nghĩ đến trạm xăng. Nhưng góc nhìn thực tế từ thị trường hàng hóa cho thấy xăng chỉ là một lát cắt trong một thùng dầu lớn hơn nhiều. Theo Investing.com Hàng hóa & Tương lai, câu hỏi về lượng dầu sử dụng hàng ngày vượt xa khỏi trạm xăng, và sự khác biệt đó có ý nghĩa đối với bất kỳ ai theo dõi giá dầu thô, chênh lệch sản phẩm, hoặc kinh tế nhà máy lọc dầu.

Sự truyền dẫn thị trường không chỉ đơn thuần về việc tài xế đổ xăng; nó liên quan đến cách các nhà máy lọc dầu chế biến dầu thô, cách các nhà máy hóa dầu biến naphtha thành nhựa, và cách thương mại toàn cầu dịch chuyển các thùng dầu giữa các khu vực. Đối với các nhà giao dịch, tín hiệu nằm ở các chênh lệch sản phẩm và cơ cấu nhu cầu, chứ không chỉ riêng giá xăng tiêu đề.

Thùng dầu vượt xa trạm xăng

Dầu thô không phải là một sản phẩm đơn lẻ, và nhu cầu không phải là một con số duy nhất. Các nhà máy lọc dầu chia mỗi thùng dầu thành một loạt các sản phẩm, từ xăng và dầu diesel đến nhiên liệu máy bay, dầu sưởi, và nguyên liệu hóa dầu. Theo Investing.com Hàng hóa & Tương lai, khối lượng dầu tiêu thụ hàng ngày bao gồm các mục đích sử dụng hạ nguồn này, nghĩa là trạm xăng chỉ là một điểm cuối trong một chuỗi dài hơn.

Cơ chế hoạt động như sau: khi các nhà máy lọc dầu hoạt động với công suất cao, họ đấu thầu dầu thô, và khi nhu cầu sản phẩm mạnh, chênh lệch crack (crack spread) mở rộng. Chênh lệch đó là tín hiệu trực tiếp cho thấy thị trường định giá bao nhiêu cho phần phi xăng của thùng dầu.

Ví dụ, nhu cầu dầu diesel và nhiên liệu máy bay thường biến động theo hoạt động công nghiệp và du lịch hàng không, chứ không phải việc lái xe đi làm. Nếu các sản phẩm đó mạnh lên trong khi xăng yếu đi, giá dầu thô vẫn có thể giữ vững vì tổng thể thùng dầu có giá trị hơn. Sự truyền dẫn không phải là tuyến tính; nó là bình quân gia quyền của nhiều thị trường sản phẩm. Các nhà giao dịch chỉ theo dõi xăng sẽ bỏ lỡ các dịch chuyển ở các sản phẩm chưng cất trung gian và hóa dầu, những yếu tố thường định hướng cho giá dầu thô.

Tại sao cơ cấu nhu cầu lại vận động thị trường

Cơ cấu nhu cầu quan trọng vì nó thay đổi mối quan hệ giá giữa dầu thô và các sản phẩm của nó. Khi các nhà máy lọc dầu kỳ vọng nhu cầu dầu diesel mạnh hơn, họ có thể chạy nhiều dầu thô hơn, đẩy giá dầu thô lên ngay cả khi tồn kho xăng dồi dào. Theo Investing.com Hàng hóa & Tương lai, câu hỏi về lượng dầu chúng ta tiêu thụ gắn liền với phân tích từng sản phẩm, chứ không chỉ một con số tiêu đề đơn lẻ. Sự truyền dẫn thị trường chạy từ nhu cầu sản phẩm đến biên lợi nhuận nhà máy lọc dầu đến giá đấu thầu dầu thô, và mỗi bước nhảy có thể khuếch đại hoặc làm giảm biến động giá.

Biến động thường xuất hiện ở chênh lệch sản phẩm trước khi nó hiện ra ở dầu thô. Ví dụ, một sự thay đổi đột ngột trong nhu cầu nhiên liệu máy bay có thể mở rộng chênh lệch jet (jet crack) và buộc các nhà máy lọc dầu điều chỉnh sản lượng của họ. Sự điều chỉnh đó làm thay đổi nguồn cung các sản phẩm khác, tạo ra một làn sóng lan tỏa khắp thùng dầu. Đối với các nhà giao dịch, tín hiệu thực tế là theo dõi các chênh lệch sản phẩm và dữ liệu công suất nhà máy lọc dầu, vì chúng tiết lộ cơ cấu nhu cầu trước khi các thống kê dầu hàng tháng được công bố.

Điều thị trường chưa định giá đầy đủ

Thị trường có thể chưa định giá đầy đủ sự tăng trưởng trong nguyên liệu hóa dầu, vốn đang chiếm tỷ trọng ngày càng tăng trong nhu cầu dầu toàn cầu. Nhựa, phân bón, và sợi tổng hợp đều tiêu thụ các đầu vào có nguồn gốc từ dầu, và phần nhu cầu đó ít được nhìn thấy hơn xăng. Nếu nhu cầu hóa dầu mạnh lên, nó có thể hỗ trợ giá dầu thô ngay cả khi nhu cầu nhiên liệu đi ngang. Mặt đối lập là một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu có thể tác động mạnh đến nhu cầu công nghiệp và hóa dầu, bù đắp bất kỳ mức tăng nào từ nhiên liệu vận tải.

Một yếu tố bù đắp khác là sự chuyển dịch sang xe điện và các cải thiện hiệu suất, giúp giảm tiêu thụ xăng theo thời gian nhưng không loại bỏ nhu cầu đối với dầu diesel, nhiên liệu máy bay và hóa dầu. Do đó, sự truyền dẫn thị trường là sự cân bằng giữa suy giảm cơ cấu ở một sản phẩm và tăng trưởng ở các sản phẩm khác. Các nhà giao dịch nên coi câu chuyện về xăng chỉ là một đầu vào, chứ không phải toàn bộ câu chuyện.

Rủi ro bao gồm biến động giá ở các chênh lệch sản phẩm, thay đổi thanh khoản ở các sản phẩm ít giao dịch hơn như nhiên liệu máy bay hoặc naphtha, và nguy cơ các sự cố nhà máy lọc dầu hoặc hạn chế xuất khẩu làm thay đổi cơ cấu nhu cầu dự kiến. Các yếu tố này có thể làm giá dầu thô biến động mạnh, và không có dự báo sản phẩm đơn lẻ nào là một hướng dẫn đáng tin cậy.

Cách các nhà giao dịch có thể đọc tín hiệu nhu cầu

Bài học thực tế là theo dõi chênh lệch crack sản phẩm, công suất nhà máy lọc dầu và dữ liệu xuất khẩu như các chỉ báo hàng đầu về nhu cầu vượt xa trạm xăng. Theo Investing.com Hàng hóa & Tương lai, câu hỏi về tiêu thụ dầu hàng ngày rộng hơn xăng, và các tín hiệu thị trường nằm ở dữ liệu theo từng sản phẩm. Các nhà giao dịch cũng có thể theo dõi các báo cáo tồn kho hàng tuần đối với các sản phẩm chưng cất và nguyên liệu hóa dầu, vì những con số đó tiết lộ cơ cấu nhu cầu nhanh hơn các số liệu tổng hợp hàng tháng.

Một kiểm tra hữu ích là chênh lệch diesel so với chênh lệch xăng. Nếu diesel mạnh lên tương đối so với xăng, nó cho thấy nhu cầu công nghiệp và vận tải hàng hóa đang dẫn đầu, điều này thường hỗ trợ giá dầu thô. Nếu điều ngược lại xảy ra, thùng dầu có thể đang mất giá trị ngay cả khi giá xăng cao. Tương tự, tỷ lệ công suất nhà máy lọc dầu cho thấy lượng dầu thô đang được xử lý, và sự sụt giảm công suất có thể báo hiệu nhu cầu sản phẩm yếu hoặc bảo trì theo kế hoạch, cả hai đều ảnh hưởng đến giá đấu thầu dầu thô.

Kiểm tra tiếp theo là báo cáo tồn kho hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ, báo cáo này phân tích chi tiết dầu thô và tồn kho sản phẩm. Một sự rút bớt ở các sản phẩm chưng cất cùng với sự tích tụ ở xăng sẽ xác nhận sự dịch chuyển cơ cấu nhu cầu. Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi dữ liệu xuất khẩu, vì xuất khẩu sản phẩm tăng có thể thắt chặt nguồn cung nội địa và hỗ trợ giá. Góc nhìn thực tế là nhu cầu dầu là một danh mục các sản phẩm, và trạm xăng chỉ là phần dễ thấy nhất.

Tài liệu tham khảo

• https://www.investing.com/news/commodities-news/beyond-the-gas-pump-how-much-oil-do-we-really-consume-4930832