Cơn sốt AI đối mặt với khoảng trống tài trợ quen thuộc từng xảy ra trước các cuộc sụp đổ trong quá khứ

Một mô hình từng xuất hiện trước sự sụp đổ dot-com và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đang tái diễn, lần này là trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Mô hình này được các chuyên gia gọi là "khoảng trống tài trợ", và Wall Street Journal đã theo dõi sự xuất hiện của nó trong hai lần suy thoái thị trường trước đây. Chuyên mục gia Jonathan Weil cho rằng cơn sốt AI hiện nay phụ thuộc vào cùng một loại dòng vốn.

Tín hiệu bùng nổ-sụp đổ năm 2000 và 2007

Weil liệt kê thêm các rủi ro cho giao dịch AI, bao gồm tình trạng thiếu điện cho trung tâm dữ liệu và sự cạnh tranh từ các đối thủ nhỏ hơn. Ông cho rằng kênh tài trợ đang thu hẹp là mối nguy hiểm cấp bách nhất cần theo dõi.

Trong năm 2000, các thuật ngữ như "tỷ lệ đốt tiền" và "khoảng trống tài trợ" trở nên phổ biến khi bong bóng dot-com vỡ. Pets.com tiếp tục huy động vốn ngay cả khi bán hàng thua lỗ nặng, chỉ để sụp đổ khi nguồn tài trợ cạn kiệt vài tháng sau đó.

Một tình huống tương tự xuất hiện vào tháng 11 năm 2007. Freddie Mac cắt giảm cổ tức và phát hành 6 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi. Mục tiêu là củng cố cơ sở vốn sau các khoản lỗ lớn từ thế chấp.

Freddie Mac vẫn không thể thu hút vốn cổ phần phổ thông mà nhà đầu tư yêu cầu. Sự thiếu hụt đó đã góp phần kích hoạt cuộc khủng hoảng dẫn đến sự tiếp quản của chính phủ vào năm sau.

Giao dịch AI có đang xuất hiện những vết nứt tương tự không?

Theo phân tích của tờ báo, OpenAI và Anthropic đang chi tiêu mạnh mà không báo cáo lợi nhuận công khai. Khả năng tiếp tục gọi vốn của OpenAI một phần phụ thuộc vào sự hỗ trợ liên tục từ Nvidia (NVDA) và SoftBank.

Lộ trình IPO của Anthropic đã bị hoãn từ tháng 10 sang tháng 11. Holtec Nuclear, công ty cung cấp cho các trung tâm dữ liệu AI, cũng đã tạm dừng niêm yết trong tháng này.

Tờ báo lưu ý rằng những sự chậm trễ này dường như là dấu hiệu cảnh báo sớm hơn là xác nhận rằng cánh cửa tài trợ đã đóng lại. Chi tiêu dựa trên nợ của Oracle (ORCL) cho các trung tâm dữ liệu phụ thuộc vào việc OpenAI tiếp tục trả tiền cho sức mạnh tính toán. Điều này liên kết giao dịch AI rộng hơn với một số ít phòng thí nghiệm tư nhân.

Tờ báo cho biết các cơn sốt có thể kết thúc đột ngột hoặc xẹp dần chậm chạp. Cả hai cuộc suy thoái trước đều bắt đầu sau khi thuật ngữ "khoảng trống tài trợ" quay trở lại thảo luận công khai. Liệu cụm từ đó có quay lại với AI hay không, tờ báo lưu ý, thị trường có lẽ sẽ chỉ nhận ra khi nhìn lại.