ANZ dự báo ECB tăng lãi suất vào tháng 12 lên 2,75% khi chính sách thắt chặt tiếp diễn

Quan điểm khác biệt giữa ANZ và ING làm nổi bật câu hỏi chính cho thị trường lãi suất euro hôm nay: liệu ECB đã kết thúc sau đợt tăng vào thứ Năm hay sẽ thực hiện ít nhất một lần nữa trước khi năm kết thúc. ANZ dự báo một đợt tăng vào tháng 12 lên 2,75% và lưu ý rằng thị trường đã phản ánh khoảng 90% khả năng xảy ra động thái vào tháng 10, cho thấy một chu kỳ thắt chặt dài hơn so với quan điểm của ING. ING mô tả đợt tăng 25 điểm cơ bản vào thứ Năm như một bước đi bảo hiểm khó có thể lặp lại trừ khi hiệu ứng vòng hai của lạm phát xuất hiện. Đối với đồng euro, định giá thị trường về các hành động tương lai của ECB sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào giá năng lượng và lợi suất trái phiếu hơn là bản thân đợt tăng lãi suất, vốn đã được dự báo đầy đủ, theo cả hai ngân hàng. Họ đồng ý rằng triển vọng phụ thuộc bất thường vào cuộc xung đôt đang diễn ra ở Trung Đông.

Từ góc nhìn của ANZ, chu kỳ tăng lãi suất của ECB sẽ tiếp tục trong năm nay; ngược lại, ING coi đợt tăng lãi suất gần đây nhất là một bước đi bảo hiểm đơn lẻ, không phải là sự khởi đầu của một chiến dịch thắt chặt kéo dài.

• Theo ANZ Bank, thị trường đang phản ánh khoảng 90% khả năng ECB tăng lãi suất trong tháng 10, và ngân hàng dự báo một đợt tăng thêm 25bp trong tháng 12, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,75%.
• ANZ liên kết đó với cuộc xung đôt Trung Đông đang xấu đi và tác đông cua nó đên chi phí năng lượng, và chỉ ra rằng ECB có thể thíên vê tăng cưng thêm tư từ từ.
• ING mô ta đơt tăng 25bp đã được xác nhận thứ Năm, đưa lãi suất tiền gửi lên 2,5%, như một động thái "bảo hểm&qu; nhằm giữ ECB đón đầu hơn là phản ứng trước áp lực lạm phát lan rộng.
• ING chỉ ra rằng lạm phát cốt lõi và lạm phát dịch vu, cũng như kỳ vọng lạm phát dựa trê khảo sát, cho thấy ít dấu hiệu của hiệu ứng vòng hai từ chi phí năng lượng cao hơn.
• ING cho biết các dự báo kinh tế mới nhất của ECB giữ lạm phát tổng thể ở mứ 3% cho nă nay, vơi dự bá cho 2027 v 2028 được nâng lên 2,5% và2,1%. Tăng trưởng cho nă nà đã đưởc điều chỉnh tăng nhệ lên 0,9%.
• ING lưuu ý rằng cuộc họp báo của Lagarde để lại &uot;một dư vị hơi diều hâu&uot; nhưng ngân hàng vẫn nghi ngờ rằng ECB sẽ thực hiện thêm các đợt tăng lãi suất trừ khi tình hình Trung Đông và chi phí năng lượng tiếp tục hoặc gia tăng.

Hai ghi chú nghiên cứu từ các ngân hàng lớn đưa ra quan điểm trái ngược nhau về các bước tiếp theo của ECB sau quyết định vào thứ Năm, vốn đã tăng lãi suất tiền gửi thêm 25bp lên 2,5%. ANZ cho rằng chu kỳ thắt chặt sẽ tiếp tục, với dự báo một đợt tăng 25bp khác vào tháng 12 lên 2,75% và thị trường đã phản ánh khoảng 90% xác suất cho một động thái vào tháng 10. Ngân hàng trực tiếp quy dự báo của mình cho cuộc xung đột Trung Đông đang xấu đi và tác động của nó lên giá năng lượng, cho thấy ECB có thể tiếp tục thắt chặt dần dần miễn là các điều kiện đó kéo dài.

ING thận trọng hơn về việc thắt chặt thêm, mặc dù họ đồng ý rằng đợt tăng vào thứ Năm là phù hợp. Ngân hàng phân loại đợt tăng này như một đợt tăng lãi suất "bảo hiểm", nhằm mục đích đi trước đường cong và ngăn chặn ch phí nă lượng cao hơn lây lan sang lạm phát rộng hơn, không phải là phản ứng với một nền kinh tế quá nóng. ING lưu ý rằng lạm phát cốt lõi và lạm phát dịch vụ, cùng với kỳ vọng dựa trên khảo sát, vẫn cho thấy ít bằng chứng về các hiệu ứng vòng hai có thể đảm bảo một lập trường mạnh mẽ hơn.

Quan điểm đó dựa trên các dự báo kinh tế cập nhật của ECB, theo ING, giữ lạm phát tổng thể ở mức 3% trong năm nay nhưng nâng dự báo cho năm 2027 và 2028 lên lần lượt 2,5% và 2,1%. Ước tính lạm phát cốt lõi là 2,5% (2026), 2,6% (2027) và 2,3% (2028). Dự báo tăng trưởng đã được điều chỉnh tăng nhẹ, lên 0,9% cho nă nay v 1,4% cho nă 2027. ING chỉ ra rằng các dự báo này chưa tính đến sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu và giá dầu, vì vậy triển vọng có thể thay đổi theo cả hai hướng.

Về bản thân quyết định, ING và ANZ dường như đồng ý rằng việc tăng lãi suất là đơn giản trong hoàn cảnh hiện tại. ING mô tả nó như "gần như là một quyết định hiển nhiên", cho rằng việc tăng lãi suất chính sách lên đỉnh của phạm vi trung tính của ECB có ít rủi ro về việc tỏ ra quá diều hâu hoặc quá bồ câu, đặc biệt là khi rủi ro lớn hơn là làm tổn hại đến uy tín bằng cách không làm gì. Cả hai khác nhau về tương lai. ING lập luận rằng việc tăng lãi suất thêm sẽ yêu cầu ECB phải xác định rằng nền kinh tế cần một chính sách thực sự hạn chế, một ngưỡng mà họ cho là chư đượ đá p ứ, đặc biệ trong bốii cản lo ngại vê tà chính cô và lợi suất trái phiếu cao. ING mô tả tình hình hiện tại là một cú sốc phía cung cổ điển, không phải là vấn đề quá nóng do cầu, và nghi ngờ rằng ECB sẽ mạo hiểm suy thoái bằn cách thêm thắt chặt. Tuy nhiên, ING thừa nhận rằng rủi ro về í nhất một lần tăng nữa là không nhỏ, lưu ý rằng các dự bá củ chính EC dự trê địh gi thị trờ đã gi địh một đến h động thái bổ sung. Cả hai ngân hàng đồng ý rằng lộ trình cuối cùng phụ thuộc vào cách cuộc xung đột Trung Đông và giá năng lượng phát triển, một yếu tố mà cả hai đều khẳng định không thểm dự đoán một cáh tự tin.