Rieder của BlackRock nói trái phiếu hạng cao mang đến cơ hội lịch sử, đặc biệt là nợ của các hyperscaler

Quan điểm của Rieder củng cố thêm lập luận rằng lợi suất cao hơn hiện đang thu hút các nhà đầu tư lớn quay trở lại với thu nhập cố định, có khả năng giúp hấp thụ làn sóng phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI vốn đã gây áp lực lên thị trường tín dụng. Sự ủng hộ từ nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới có thể đặc biệt giúp ổn định chênh lệch lợi suất (spread) của trái phiếu hyperscaler, trong khi các khoản nợ liên quan đến trung tâm dữ liệu không có sự hậu thuẫn của hyperscaler dường như sẽ vẫn chịu áp lực. Về trái phiếu Kho bạc (Treasuries), cảnh báo của ông rằng lãi suất vẫn có thể tăng, cùng với mối lo ngại của ông về chi phí nợ chính phủ và sự lấn át (crowding out) từ nguồn cung AI, cho thấy lý do để mua trái phiếu dựa trên thu nhập hơn là tăng giá. Với việc thị trường định giá khoảng 90% xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12, rủi ro ngắn hạn chính đối với chiến lược này là một bất ngờ về lạm phát tăng. Giá dầu cao hơn vẫn là một động lực chính của rủi ro đó.

-

Giám đốc bộ phận trái phiếu của BlackRock cho biết các nhà đầu tư đang nhận được lợi suất thường thấy trong một cuộc khủng hoảng mặc dù không có khủng hoảng nào xảy ra và các hyperscaler đang tràn ngập thị trường bằng nợ là một trong những bên vay mà ông muốn cho vay nhất.

Những điểm chính rút ra từ cuộc phỏng vấn:

• Rick Rieder, giám đốc đầu tư phụ trách thu nhập cố định toàn cầu của BlackRock, nói với CNBC rằng ông nhìn thấy một cơ hội lịch sử trong trái phiếu chất lượng cao.
• Ông nói các nhà đầu tư có thể xây dựng một danh mục đa dạng hóa mang lại lợi suất trên 7%, với thời gian đáo hạn dưới ba năm và xếp hạng tín dụng trung bình là A-.
• Lựa chọn hàng đầu của ông là các công ty có xếp hạng tín dụng đầu tư, bao gồm trái phiếu từ các hyperscaler AI như Alphabet, Amazon, Meta và Oracle, những công ty đã phát hành khoảng 228 tỷ USD nợ trong năm nay.
• ETF iShares Flexible Income Active của ông đã nâng tỷ lệ phân bổ cho các công ty có xếp hạng tín dụng đầu tư lên khoảng 14%, từ mức 8,5% trong tháng 7.
• Ông vẫn thận trọng với các khoản nợ trung tâm dữ liệu không có sự hậu thuẫn của hyperscaler và với tín dụng xếp hạng thấp hơn nói chung.
• Ông dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 nhưng không đồng ý với động thái này, lập luận rằng lãi suất cao hơn gây hại cho thị trường nhà đất và tín dụng tiêu dùng trong khi hầu như không ảnh hưởng đến chi tiêu AI.

Rick Rieder của BlackRock cho biết, bất chấp sự biến động ở một số bộ phận của thị trường tín dụng, các nhà đầu tư có một cơ hội lịch sử để chốt lợi suất hấp dẫn trong các trái phiếu chất lượng cao. Ông nói nợ doanh nghiệp hạng đầu tư là lĩnh vực ưa thích của mình lần đầu tiên sau một thời gian dài.

Phát biểu với CNBC về triển vọng quý 4 của mình, Rieder, CIO thu nhập cố định toàn cầu tại nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, cho biết về mặt lý thuyết, các nhà đầu tư có thể xây dựng một danh mục đa dạng hóa mang lại lợi suất trên 7%, với thời gian đáo hạn dưới ba năm và xếp hạng tín dụng trung bình là A-. Thời gian đáo hạn (duration) đo lường độ nhạy của trái phiếu đối với sự thay đổi lãi suất, vì vậy thời gian đáo hạn ngắn hơn đồng nghĩa với ít rủi ro giá hơn nếu lợi suất tăng.

Rieder lập luận rằng lợi suất ở các mức này thường chỉ xuất hiện trong một cuộc khủng hoảng kinh tế hoặc vỡ nợ. Ông nói hiện tại không phải như vậy, bởi nền kinh tế vẫn mạnh và ông không kỳ vọng các vụ vỡ nợ đáng kể.

Trong số các cơ hội hàng đầu của ông là trái phiếu từ các hyperscaler—các công ty công nghệ lớn đang xây dựng hạ tầng AI. Theo dữ liệu từ LSEG, Alphabet, Amazon, Meta Platforms và Oracle đã cùng nhau phát hành khoảng 228 tỷ USD trái phiếu trong năm nay tính đến ngày 20 tháng 10. Rieder nói các công ty này có đòn bẩy tài chính thấp và dòng tiền mạnh, nghĩa là các nhà đầu tư nhận được lợi suất hấp dẫn khi cho vay đối với các bên vay chất lượng cao. ETF iShares Flexible Income Active của ông đã nâng tỷ lệ phân bổ cho các công ty có xếp hạng tín dụng đầu tư lên khoảng 14%, từ mức 8,5% trong tháng 7.

Ông kêu gọi sự kiên nhẫn, cảnh báo rằng lãi suất vẫn có thể tăng cao hơn. Ông lập luận rằng lợi suất ban đầu là hướng dẫn tốt nhất cho lợi nhuận đối với các nhà đầu tư nắm giữ trong một năm hoặc hơn. Ông cũng nhấn mạnh sự thận trọng bên ngoài hạng đầu tư, bao gồm các khoản tài trợ trung tâm dữ liệu thiếu sự bảo lãnh hoặc hậu thuẫn của hyperscaler.

Những phát biểu này diễn ra sau động thái của BlackRock vào tuần trước nhằm nâng cấp trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn lên mức overweight (tỷ trọng cao hơn), dựa trên quan điểm rằng thị trường đã định giá quá cao việc thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Sự nhiệt tình của Rieder đối với tín dụng hạng đầu tư trái ngược với nghiên cứu gần đây của Viện Đầu tư BlackRock, vốn đã tránh xa loại tài sản này vì khối lượng phát hành liên quan đến AI quá lớn.

Về chính sách, Rieder dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 12, với thị trường định giá kết quả đó ở mức gần 90% theo công cụ CME FedWatch. Tuy nhiên, ông không đồng ý với động thái này. Ông nói lãi suất cao hơn đang gây hại cho các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như nhà đất, thẻ tín dụng và cho vay mua ô tô, trong khi gần như không làm chậm chi tiêu vốn công nghệ, vốn không được tài trợ từ lãi suất qua đêm.

Rieder cũng chỉ ra các rủi ro từ nợ chính phủ gia tăng trên toàn cầu, lưu ý rằng thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ đã tăng lên 2 nghìn tỷ USD cho năm tài chính 2026. Ông cảnh báo rằng lãi suất cao hơn làm tăng chi phí vay đối với các chính phủ vốn đã mắc nợ, và nguồn cung trái phiếu AI lớn đang bắt đầu lấn át (crowd out) các bên vay khác khi lợi suất chính phủ tăng.