Khảo sát BofA: Cổ phiếu bán dẫn toàn cầu vẫn là giao dịch đông đúc nhất, bán khống US Treasuries đứng thứ hai

Khảo sát Global Fund Manager Survey mới nhất của Bank of America cho thấy các nhà đầu tư đã trở nên kém lạc quan hơn về triển vọng kinh tế vĩ mô, trong khi định vị của họ vào cổ phiếu công nghệ vẫn ở gần mức cực đoan nhất trong sáu năm. Cuộc thăm dò, được thực hiện từ ngày 2/10 đến ngày 8/10, đã thu thập phản hồi từ 161 người tham gia quản lý tổng cộng 453 tỷ USD tài sản.

Khảo sát Global Fund Manager Survey (FMS) hàng tháng của Bank of America là một trong những báo cáo được theo dõi sát sao nhất trong lĩnh vực tài chính. Khảo sát này hỏi ý kiến khoảng 200 đến 400 nhà quản lý quỹ tổ chức—những người giám sát hàng trăm tỷ USD thuộc các quỹ phòng hộ, quỹ hưu trí và quỹ tương hỗ—về định vị thị trường hiện tại của họ.

Bởi vì định vị cực đoan có thể làm nổi bật nơi các giao dịch đồng thuận dễ bị thất vọng nhất, khảo sát này thường được sử dụng như một chỉ báo ngược chiều. Tuy nhiên, chỉ riêng định vị đông đúc không phải là lý do đủ để đặt cược ngược xu hướng. Cơ hội xuất hiện khi định vị bị kéo căng trùng khớp với một chất xúc tác làm thay đổi kỳ vọng thị trường.

Các nhà quản lý quỹ hiện đang overweight cổ phiếu công nghệ nhiều hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ tháng 8/2020. Tỷ lệ người trả lời nắm giữ vị thế overweight trong lĩnh vực này đã tăng lên 37% từ mức 30% trong tháng 9, và cổ phiếu bán dẫn toàn cầu vẫn là giao dịch đông đúc nhất. Trong khi đó, các nhà đầu tư đã cắt giảm tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng nhiều nhất kể từ tháng 3/2023. Ngay cả khi tâm lý dịu đi, các nhà đầu tư vẫn nhìn chung tích cực về triển vọng kinh tế vĩ mô, khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương nếu hoạt động kinh tế hoặc lợi nhuận doanh nghiệp thấp hơn kỳ vọng.

Khảo sát xác định lợi suất trái phiếu tăng mất trật tự là rủi ro đuôi lớn nhất đối với thị trường, với bong bóng AI đứng thứ hai. Bán khống US Treasuries là giao dịch đông đúc thứ hai. Nếu lạm phát dịu bớt hoặc tăng trưởng kinh tế yếu đi, lợi suất US Treasuries có thể giảm, thúc đẩy các nhà đầu tư đóng các vị thế bán khống trái phiếu.

Lần đầu tiên sau vài tháng, các nhà đầu tư cũng đã chuyển sang quan điểm tiêu cực về triển vọng tăng trưởng toàn cầu. Một tỷ lệ ròng 4% hiện kỳ vọng nền kinh tế toàn cầu sẽ suy yếu trong 12 tháng tới. Kỳ vọng tăng trưởng xấu đi thêm có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán và dẫn đến lợi suất US Treasuries thấp hơn.

Với cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ dự kiến diễn ra vào ngày 3/11, giá năng lượng ở mức cao, lo ngại lạm phát và căng thẳng địa chính trị đang rình rập. Các nhà đầu tư dự đoán đảng Dân chủ kiểm soát Hạ viện và đảng Cộng hòa kiểm soát Thượng viện, trong khi 31% nhận định đảng Dân chủ thắng toàn diện. Trong kịch bản sau này, 32% kỳ vọng lợi suất trái phiếu tăng và cổ phiếu giảm, trong khi 22% dự đoán cả lợi suất lẫn cổ phiếu đều giảm.

Các thị trường dự đoán ngày càng nghiêng về khả năng đảng Dân chủ thắng toàn diện khi kỳ vọng về cuộc bầu cử thay đổi giữa bối cảnh có các diễn biến kinh tế vĩ mô và địa chính trị. Khả năng đảng Dân chủ thắng toàn diện chắc chắn đã trở nên cao hơn trước tình trạng hỗn loạn do Trump gây ra kể từ năm ngoái.

Đáng chú ý là ngay cả khi đảng Dân chủ thắng toàn diện cũng không thay đổi nhiều, vì Trump sẽ vẫn giữ thẩm quyền tiếp tục cuộc chiến Iran hoặc áp thuế. Tuy nhiên, điều đó có thể làm giảm lo ngại tài khóa, hỗ trợ trái phiếu dài hạn và dẫn đến lợi suất US Treasuries giảm. Thị trường chứng khoán ban đầu có thể phản ứng tích cực nếu lợi suất US Treasuries giảm, nhưng cuộc chiến Mỹ-Iran và kỳ vọng tăng trưởng xấu đi cuối cùng có thể kéo nó xuống mức thấp mới.