Biên bản BoJ: hội đồng chia rẽ về tốc độ, ghi nhận dầu tăng vọt 50%, nghe chính phủ kêu gọi thận trọng

Bản tường thuật được công bố về cuộc thảo luận tháng 9 mang lại tông điệu diều hâu cho định giá đồng yen, với việc thảo luận về nhịp độ nhanh hơn và tiến gần hơn đến mức trung lập “tương đối sớm” củng cố các cược vào động thái tháng 12. Đồng thời, nhận xét của một thành viên hội đồng rằng kỳ vọng thị trường đang vượt xa nền kinh tế có thể kìm hãm mức độ mở rộng của định giá lãi suất, đặc biệt ở đầu dài của đường cong JGB. Dầu đã trở thành một yếu tố đầu vào rõ ràng trong các tính toán của BoJ, vì vậy bất kỳ đợt tăng giá dầu thô mới nào từ Trung Đông đều có thể tác động trực tiếp đến kỳ vọng lãi suất của Nhật Bản. Lời kêu gọi thận trọng của Cabinet Office cho thấy sự phản đối chính trị đối với việc thắt chặt mạnh tay vẫn còn tồn tại.

-

Tại phiên họp tháng 9, sự chia rẽ giữa các thành viên hội đồng BoJ là về tốc độ thắt chặt, không phải hướng đi, và giá dầu thô chiếm một phần lớn trong cuộc tranh luận.

Các điểm chính:

• Có sự ủng hộ giữa các thành viên cho việc tiếp tục tăng lãi suất, với lạm phát cơ bản tiến gần hơn đến 2% và điều kiện tài chính vẫn nới lỏng
• Một số thành viên nhận thấy một giai đoạn chính sách mới, tập trung vào việc giữ lạm phát quanh 2% thay vì nâng nó lên; một người cảnh báo rằng có thể cần các đợt tăng lớn hơn và nhanh hơn nếu giá vượt trên mục tiêu
• Theo đánh giá của một thành viên, một động thái vội vàng là không cần thiết, trong khi hai thành viên bất đồng Asada và Sato muốn lãi suất được giữ ở mức 1%
• Dầu thô tăng khoảng 50% so với tháng 7, và một số ít thành viên nêu rủi ro thiếu hụt nguồn cung vật chất
• Theo quan điểm của Cabinet Office, các tác động tích lũy của những đợt tăng trước đây cần được xem xét cẩn thận
• Ngân hàng sau đó đã giữ lãi suất ở mức 1,25% trong tháng 10, nói rằng lạm phát cơ bản đã đạt mức phù hợp với mục tiêu của mình

Theo biên bản công bố hôm thứ Năm, các quan chức trong hội đồng chính sách của Bank of Japan đã nhất trí trong cuộc họp tháng 9 rằng lãi suất nên tiếp tục tăng, và một số người trong đó tìm kiếm tốc độ nhanh hơn nếu giá có nguy cơ vượt quá; chính phủ cũng thúc giục thận trọng về những gì các đợt tăng trước đã tích lũy.

Tại cuộc họp ngày 17 và 18 tháng 9, BoJ đã tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25%, mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1995, với tỷ lệ biểu quyết 7-2. Biên bản ghi nhận sự nhất trí rằng việc tiếp tục tăng lãi suất và điều chỉnh thêm mức độ nới lỏng tiền tệ là phù hợp, với lạm phát cơ bản tiến gần 2% và điều kiện tài chính vẫn nới lỏng.

Một số người tham gia mô tả giai đoạn chính sách đã chuyển dịch. Một người nói mục tiêu không còn là thúc đẩy lạm phát cơ bản tăng lên mà là giữ nó quanh mức 2%. Một người khác kêu gọi BoJ thuyết phục thị trường về quyết tâm tránh vượt quá bằng cách phản ứng linh hoạt với các diễn biến ở nước ngoài. Người thứ ba nói tốc độ tăng lãi suất nên được đẩy nhanh nếu xuất hiện bằng chứng về xu hướng tăng của giá, trong khi một người khác muốn lãi suất được đưa gần hơn đến mức trung lập tương đối sớm để có dư địa cho các điều chỉnh theo cả hai hướng.

Không phải ai cũng thấy lý do để vội vàng. Một thành viên hội đồng đánh giá rằng lạm phát cơ bản không tăng tốc đủ nhanh để khiến ngân hàng có nguy cơ tụt lại phía sau, khiến hành động vội vã trở nên không cần thiết. Asada và Sato, hai người phản đối, muốn giữ nguyên mức 1%. Theo quan điểm của Asada, với lạm phát lõi dưới 2%, nền kinh tế khó có thể được mô tả là mạnh, trong khi Sato nói các xu hướng kinh tế và giá cả đã không tăng tốc đáng kể.

Dầu là một chủ đề lớn. Một thành viên lưu ý rằng giá dầu thô tăng gần 50% kể từ tháng 7, cùng với việc đồng yen tăng giá khoảng 5%, sẽ làm tăng giá tiêu dùng đáng kể theo thời gian nếu những diễn biến này tiếp tục. Một vài người tham gia thu hút sự chú ý đến rủi ro đuôi là thiếu hụt dầu thô vật chất thay vì chỉ giá cao hơn, chỉ ra hoạt động đường ống bị dừng ở Saudi Arabia, vấn đề vận chuyển ở Biển Đỏ và dự trữ giảm ở Mỹ và Trung Quốc.

Lãi suất trung lập cũng được đưa ra thảo luận. Một thành viên nhận xét rằng thước đo dựa trên thị trường về mức đỉnh cuối cùng của lãi suất đã leo lên trên 2%, trong khi một người khác nói định giá của thị trường cho các đợt tăng lãi suất có vẻ hơi đi trước nền kinh tế.

Các đại diện chính phủ tỏ ra thận trọng hơn. Cabinet Office kêu gọi BoJ xem xét kỹ lưỡng các tác động tích lũy của các đợt tăng lãi suất trước đây, cân nhắc các ước tính của mình về lãi suất trung lập và phản ứng phù hợp nếu nền kinh tế hoặc thị trường biến động quá mức.

Tại cuộc họp tháng 10, BoJ giữ lãi suất ở mức 1,25% và cho biết lạm phát cơ bản đã đạt mức phù hợp với mục tiêu của mình. Biên bản nhấn mạnh rằng cuộc tranh luận là về việc thắt chặt thêm bao nhiêu và với tốc độ nào, chứ không phải có thắt chặt hay không, khiến cuộc họp tháng 12 trở thành tâm điểm.