Lợi suất trái phiếu tăng vọt lên đỉnh mới: Bảy yếu tố thúc đẩy đà tăng

Thị trường trái phiếu kho bạc dường như có ý định thử thách giới hạn cho các khoản đầu tư rủi ro hơn. Lợi suất dài hạn của Mỹ đã tăng vọt kể từ khi vượt qua mức quan trọng 5%, nhưng điều này vẫn chưa ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán hay vàng. Cuối cùng, động lực này dự kiến sẽ thay đổi khi lợi suất cao hơn cạnh tranh với cổ phiếu để thu hút vốn nhà đầu tư.

Vào thứ Ba, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản lên 5,35%, chỉ thấp hơn một chút so với mức đỉnh sau khủng hoảng tài chính đạt được vào thứ Hai. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 7,4 điểm cơ bản lên 5,72%, đánh dấu mức cao nhất trong 24 năm. Việc vượt qua mức 6% đối với trái phiếu dài hạn có thể sẽ gây áp lực lên một số lĩnh vực của nền kinh tế, đặc biệt là lĩnh vực nhà ở vốn đã gặp khó khăn.

Chi phí vay đã giảm tạm thời trong mười ngày qua sau dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp yếu hơn và chỉ số PMI dịch vụ S&P Global yếu. Mặc dù điều này đã làm giảm kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất thêm, nhưng nó không chặn được đợt bán tháo trái phiếu. Tình hình trở nên nghiêm trọng đến mức Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent buộc phải rút lại lời khoe khoang trước đó: “Tôi là nhà cái, muốn đặt cược chống lại tôi thì cứ tới.”

Chi phí vay cao hơn lan tỏa khắp nền kinh tế, và ngày càng rõ ràng rằng cần có một sự thay đổi kinh tế vĩ mô để ngăn chặn xu hướng này.

1. Chi tiêu vốn cực đoan cho AI đang hấp thụ nguồn vốn sẵn có. Vào thứ Ba, SpaceX đã cam kết thêm 40 tỷ USD cho chip Nvidia.
2. Tình hình tài khóa của Mỹ vẫn còn xa mức bền vững, không có người ủng hộ đáng tin cậy nào tại Quốc hội thúc đẩy cải cách.
3. Đề xuất phát hành séc 5.000 USD của Donald Trump vẫn còn nguyên, và những lời lẽ như vậy làm suy yếu mọi nỗ lực kỷ luật tài khóa trong tương lai, thay vào đó khuyến khích điều ngược lại.
4. Các can thiệp quân sự của Mỹ đi kèm với mức giá đắt đỏ.
5. Các cuộc xung đột ở Iran và Ukraine là những bế tắc tốn kém sẽ giữ lạm phát ở mức cao cho đến khi được giải quyết.
6. Cục Dự trữ Liên bang dường như chỉ định làm mức tối thiểu để chống lạm phát, một chiến lược có thể khiến họ tụt hậu so với đường cong.
7. Các nhà đầu tư có thể coi trí tuệ nhân tạo là yếu tố gây bất ổn tài khóa và chính trị, giải phóng hàng loạt nhu cầu phúc lợi xã hội đắt đỏ và sự gián đoạn.

Yếu tố cuối cùng đặc biệt đáng báo động vì không có cách nào để đảo ngược. Nỗ lực gần đây nhằm làm chậm AI dường như đã bị bỏ rơi, và xã hội đang tiến nhanh về phía trước vào một tương lai do AI thúc đẩy, với việc các chính phủ có khả năng sẽ trả hóa đơn dưới một hình thức nào đó.