Đợt tăng điển hình của lợi suất trái phiếu vào tháng 10 có thể gây rắc rối cho thị trường trong năm nay

Trong giao dịch, kinh nghiệm cho thấy thị trường phát triển các mô hình lặp lại theo thời gian.

Điều đó không có nghĩa là lịch sử lặp lại chính xác hoàn hảo hàng năm. Nhưng một số tháng nhất định có xu hướng mang lại kết quả tương tự với tần suất đủ để thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch. Khái niệm đó tạo nên cơ sở của phân tích tính thời vụ.

Về cơ bản, nó liên quan đến việc kiểm tra cách một tài sản đã hoạt động trong cùng kỳ ở các năm trước và tự hỏi liệu có tồn tại một mô hình đáng xem xét cho kỳ hiện tại hay không.

Tuy nhiên, tính thời vụ không nên được sử dụng như một công cụ dự đoán. Nếu cổ phiếu trong lịch sử đã hoạt động tốt vào tháng 10, điều đó không đảm bảo chúng sẽ tăng trong tháng này. Theo quan điểm của tôi, giá trị của tính thời vụ đến khi chúng ta lấy những xu hướng lịch sử đó và so sánh chúng với điều kiện thị trường hiện tại.

Đó là lúc phân tích trở nên hấp dẫn hơn, và một số mô hình nổi bật khi giao dịch tháng 10 bắt đầu.

Đầu tiên là thị trường trái phiếu, thu hút nhiều sự chú ý nhất.

Trong 15 năm qua, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã ghi nhận mức thay đổi tích cực trung bình là 6.52% (thay đổi phần trăm, không phải điểm cơ bản) trong tháng 10, khiến nó dễ dàng trở thành tháng mạnh nhất trong năm đối với lợi suất.

Mô hình đó có vẻ đặc biệt đáng chú ý hiện nay vì thị trường trái phiếu đã là điểm áp lực lớn nhất đối với thị trường rộng lớn hơn.

Báo cáo việc làm Mỹ yếu hơn vào cuối tuần trước đã mang lại một số sự giảm nhẹ ban đầu, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm xuống gần 5.16%. Nhưng động thái đó chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Lợi suất nhanh chóng phục hồi lên khu vực 5.28%, nhấn mạnh mức độ khó khăn mà trái phiếu phải đối mặt để duy trì bất kỳ sự phục hồi có ý nghĩa nào.

Vì vậy, mô hình lịch sử được mô tả ở trên không xuất hiện trong bối cảnh trung lập. Nó phù hợp với xu hướng thị trường hiện tại. Điều đó có thể khuếch đại bất kỳ đợt bán tháo lớn nào trên thị trường trái phiếu, với các dòng chảy theo mùa có khả năng củng cố động thái.

Vì tháng 10 là tháng mạnh nhất đối với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng, nó cũng có xu hướng là tháng tốt cho đồng đô la.

Trong lịch sử, tháng 10 nằm trong số những tháng tốt nhất đối với USD/JPY, với cặp tiền tăng trung bình 1.79% trong 15 năm qua. Đáng chú ý hơn, cặp tiền đã tăng vào mỗi tháng 10 trong năm năm qua.

Mối liên hệ này trở nên thú vị hơn khi USD/JPY đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi chênh lệch giữa lãi suất Mỹ và Nhật Bản. Vì vậy, một sự gia tăng bền vững của lợi suất Mỹ sẽ tự nhiên hỗ trợ xu hướng theo mùa hướng tới một động thái tăng mạnh hơn của cặp tiền.

Nhưng USD/JPY đã ở mức cao, và những lời lẽ can thiệp đang rất hiện hữu. Đó vẫn là một lưu ý quan trọng về việc hạn chế bất kỳ tiềm năng tăng nào của cặp tiền trong tháng này.

Chuyển sang cổ phiếu, bức tranh có vẻ khác.

S&P 500 đã đạt mức tăng trung bình 2.03% trong tháng 10 trong 15 năm qua, khiến nó trở thành một trong những tháng mạnh hơn trong lịch đối với cổ phiếu Mỹ.

Thoạt nhìn, điều đó có vẻ khả quan. Mặc dù tháng 10 được biết đến với sự biến động và một số vụ sụp đổ lịch sử khét tiếng, nhưng dữ liệu theo mùa gần đây hơn thực sự vẽ nên một bức tranh khá tích cực cho cổ phiếu.

Tuy nhiên, một vấn đề lớn đang hiện ra lần này.

Nếu xu hướng theo mùa mạnh nhất của tháng 10 chứng tỏ là một sự gia tăng đáng kể khác của lợi suất trái phiếu kho bạc, thì cổ phiếu có thể phải đối mặt với bối cảnh khó khăn hơn nhiều để mang lại mức tăng theo mùa thông thường của chúng.

Điều đó đặc biệt quan trọng khi lợi suất dài hạn đã ở mức gây áp lực lên định giá cổ phiếu và thắt chặt các điều kiện tài chính.

Tôi cho rằng cổ phiếu không nhất thiết cần lợi suất sụp đổ để tăng điểm. Nhưng một sự gia tăng mạnh khác sẽ khiến cổ phiếu khó theo kịp mô hình tháng 10 lịch sử của chúng hơn nhiều.

Tóm lại, tôi sẽ một lần nữa cảnh báo không nên coi bất kỳ con số nào trong số này là tín hiệu giao dịch độc lập. Mười lăm năm là một khung thời gian hữu ích để kiểm tra các mô hình hành vi và lịch sử, nhưng nó vẫn là một mẫu tương đối nhỏ.

Điều mà tính thời vụ mang lại là một mảnh ghép khác của câu đố. Và đối với tháng 10 này, phần thú vị nhất của câu đố đó là xu hướng lịch sử mạnh nhất lại trùng với mối quan tâm lớn nhất hiện tại của thị trường.

Với thị trường trái phiếu đã từ chối mang lại cho nhà đầu tư nhiều sự giảm nhẹ, đó là một mô hình theo mùa đáng theo dõi chặt chẽ trong những tuần tới.