Sự tăng trưởng 9.260 lần của khối lượng DEX mang đến những thách thức mới cho tiền điện tử

So với bảy năm trước, lĩnh vực tiền điện tử đã thay đổi đáng kể về quy mô và phạm vi. Khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã tăng vọt khoảng 9.260 lần từ năm 2019 đến năm 2025, đạt mức kỷ lục $4.7 trillion. Tuy nhiên, hoạt động đã hạ nhiệt trong năm 2026, với $1.63 trillion được ghi nhận từ đầu năm đến nay.

Sự phân mảnh này không giới hạn ở một blockchain hoặc lĩnh vực duy nhất. Thanh khoản hiện được phân bổ trên nhiều blockchain, loại địa điểm, giao thức và cài đặt thực thi, không có một đơn vị nào chiếm ưu thế.

SwapSpace đã công bố báo cáo State of Crypto Swaps 2026, nêu bật quy mô mở rộng. Một thông tin chính đến từ dữ liệu của chính nền tảng: hơn 90.12% người dùng của họ đã tương tác với nhiều mạng blockchain trong năm 2026.

Trong khi đó, những người tham gia khảo sát không coi DEX, CEX hoặc các nhà tổng hợp là luôn cung cấp tỷ giá tốt nhất.

Những kết quả này chỉ ra rằng thị trường hiện tại cung cấp nhiều lựa chọn thực thi hơn, không có một địa điểm, mạng lưới hoặc nguồn thanh khoản nào dẫn đầu trong tất cả các giao dịch.

90% người dùng SwapSpace là đa chuỗi

Là một nhà tổng hợp sàn giao dịch tiền điện tử, SwapSpace cho phép người dùng so sánh tỷ giá từ các dịch vụ swap khác nhau và trao đổi tiền điện tử qua một giao diện duy nhất. Điều này mang lại cho nền tảng một góc nhìn độc đáo về cách người dùng hoạt động trên các chuỗi khác nhau. Hoạt động đa chuỗi giữa người dùng SwapSpace là đáng kể. Từ năm 2022 đến 2026, tỷ lệ người dùng tương tác với nhiều hơn một blockchain dao động từ 72.50% đến 93.66%.

Tỷ lệ này đạt mức thấp nhất là 72.50% vào năm 2024, sau đó tăng lên 90.12% vào năm 2026. Ngay tại thời điểm thấp đó, gần ba phần tư người dùng đã hoạt động trên nhiều hơn một blockchain.

Những con số này cung cấp góc nhìn cấp nền tảng về hành vi người dùng trong một thị trường nơi tài sản và thanh khoản được phân bổ giữa nhiều mạng lưới.

Sự thay đổi tương tự cũng thấy rõ trong thị trường DEX rộng lớn hơn. Dữ liệu của DeFiLlama, được trích dẫn trong báo cáo SwapSpace, cho thấy Ethereum chiếm 46.2% khối lượng DEX toàn cầu vào năm 2021, với BNB Chain chiếm 39.6%.

Đến năm 2025, thị phần của Ethereum đã giảm xuống 19.3% và BNB Chain xuống 15.3%, trong khi Solana chiếm 33.3% và các chuỗi khác cùng nhau chiếm 32.1%.

Dữ liệu hoạt động của riêng SwapSpace cho thấy không có nhà lãnh đạo thị trường bền vững. Ethereum đã dẫn đầu hoạt động nền tảng từ năm 2020 đến 2024, Solana đã chiếm vị trí hàng đầu vào năm 2025, và BNB Chain là người dẫn đầu vào năm 2026.

Nhìn chung, dữ liệu chỉ ra rằng hoạt động đa chuỗi diễn ra trong một thị trường nơi vị thế dẫn đầu về thanh khoản liên tục thay đổi giữa các hệ sinh thái.

Sự phân mảnh không dừng lại ở cấp độ Blockchain

Xu hướng đa chuỗi chỉ đại diện cho một khía cạnh của sự phân mảnh. Thanh khoản cũng bị phân tán trong các hệ sinh thái blockchain riêng lẻ. Theo báo cáo, DeFiLlama theo dõi khoảng 1.950 giao thức trên Ethereum, hơn 1.200 trên BNB Chain và hơn 1.000 mỗi chuỗi trên Arbitrum và Base.

Các giao thức này có thể có các pool, tài sản và cơ chế thực thi khác nhau. Ví dụ, một người dùng trên Ethereum không nhất thiết phải tiếp cận một môi trường thanh khoản duy nhất và thống nhất.

Điều này tạo ra hai lớp phức tạp: thanh khoản được phân bổ trên các hệ sinh thái blockchain và được chia nhỏ hơn nữa giữa các giao thức và pool trong mỗi hệ sinh thái.

Sắc thái này rất quan trọng vì số lượng tuyến thực thi có thể có thể tăng lên ngay cả khi không thêm mạng mới. Một giao dịch có thể yêu cầu không chỉ chọn một chuỗi mà còn phải điều hướng nhiều nguồn thanh khoản trong chuỗi đó.

Do đó, mô tả thị trường chỉ là 'đa chuỗi' đã đánh giá thấp mức độ phân mảnh ở chính lớp thực thi.

Tăng trưởng DEX đã tạo ra một thị trường lai

Khối lượng giao dịch DEX đã tăng mạnh, nhưng nó chưa thay thế được các sàn giao dịch tập trung.

Sau khi đạt mức kỷ lục $4.7 trillion vào năm 2025, hoạt động DEX vẫn đáng kể trong năm 2026 bất chấp sự chậm lại của thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Các sàn giao dịch tập trung tiếp tục chiếm ưu thế trong giao dịch spot, trong khi DEX đang thâm nhập vào các lĩnh vực như hợp đồng tương lai perpetual.

Điều này đã tạo ra một thị trường lai hơn. Các nhà giao dịch hiện chuyển đổi giữa các nền tảng tập trung và phi tập trung dựa trên thanh khoản, tính khả dụng của tài sản, quy mô giao dịch và điều kiện thị trường. Giao dịch tiền điện tử đang ngày càng phân mảnh thay vì hội tụ vào một mô hình thống trị duy nhất.

Tỷ giá tốt nhất vẫn quan trọng — Nhưng không phải là biến số duy nhất

Giá vẫn là yếu tố chính trong cách người dùng đánh giá các giao dịch swap. Sử dụng phân tích lớp tiềm ẩn, SwapSpace ước tính rằng 61.86% người trả lời khảo sát ưu tiên tỷ giá tốt nhất, so với 52.51% cho truy cập đa chuỗi và 39.91% cho hỗ trợ token hiếm.

Sự khác biệt này rõ rệt hơn giữa các phân khúc người dùng. Người dùng cao cấp bản địa tiền điện tử đánh giá truy cập đa chuỗi ở mức 97%, tỷ giá tốt nhất ở mức 91% và hỗ trợ token hiếm ở mức 87%. Các nhà giao dịch và người dùng doanh nghiệp coi trọng nhất tỷ giá tốt nhất ở mức 88%, với truy cập đa chuỗi ở mức 61% và hỗ trợ token hiếm ở mức 52%. Những người phổ thông chính thống được phân chia đều hơn, với 76% coi trọng cả tỷ giá tốt nhất và truy cập đa chuỗi.

Những con số này chỉ ra rằng giá vẫn quan trọng, nhưng người dùng có thể đánh giá một giao dịch trên nhiều khía cạnh cùng lúc. Tỷ giá được báo có thể được xem xét cùng với quyền truy cập vào một mạng hoặc tài sản cụ thể.

Sự không chắc chắn tương tự cũng xuất hiện khi người trả lời được hỏi loại địa điểm nào cung cấp tỷ giá tốt nhất dựa trên trải nghiệm của họ. Các câu trả lời được phân bổ giữa DEX, CEX, nhà tổng hợp và 'tùy thuộc vào tình huống', không có danh mục nào chiếm ưu thế.

Dữ liệu nhà cung cấp của SwapSpace cung cấp thêm bối cảnh. Trong số người dùng đã thực hiện ít nhất hai giao dịch trao đổi, 70% đã chọn một nhà cung cấp thanh khoản khác cho giao dịch tiếp theo của họ, trong khi 30% sử dụng cùng một nhà cung cấp.

Các phát hiện ngụ ý rằng 'tốt nhất' có thể cụ thể cho từng giao dịch hơn là một thuộc tính nhất quán của bất kỳ địa điểm hoặc nhà cung cấp đơn lẻ nào.

Swap phục vụ nhiều hơn là giao dịch

Khảo sát cũng chỉ ra rằng các giao dịch swap tiền điện tử diễn ra trong nhiều bối cảnh khác nhau.

Trong số người trả lời, nhận tiền và thanh toán cá nhân là các trường hợp sử dụng tiền điện tử được trích dẫn thường xuyên nhất, tiếp theo là giao dịch ngắn hạn và dài hạn, với thanh toán kinh doanh ít phổ biến hơn.

Khi được hỏi về các tính năng bổ sung của nền tảng mà họ coi trọng, người trả lời xếp hạng thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ cao nhất, sau đó là cashback và swap tự động. Rút tiền fiat, chức năng Telegram, và cho vay và vay được đánh giá thấp hơn.

Các yếu tố kích hoạt giao dịch cũng đa dạng. Biến động giá đột ngột và tái cân bằng danh mục đầu tư là những lý do hàng đầu cho các giao dịch swap, với tin tức và nhu cầu khẩn cấp cũng được trích dẫn, và tín hiệu từ người có ảnh hưởng được xếp hạng thấp nhất.

Những kết quả này ngụ ý rằng cùng một cơ sở hạ tầng trao đổi có thể phục vụ nhiều mục đích khác nhau, từ phản ứng với biến động giá và quản lý danh mục đầu tư đến nhận tiền hoặc thực hiện thanh toán.

Điều này cũng có nghĩa là các yêu cầu thực thi có thể khác nhau giữa các giao dịch. Một nhà giao dịch phản ứng với biến động thị trường đột ngột có thể ưu tiên các yếu tố khác so với người trao đổi tài sản để thanh toán.

Thực thi dựa trên ý định chuyển độ phức tạp ra sau giao diện

Một giải pháp đang phát triển cho sự phân mảnh này là thực thi dựa trên ý định.

Thay vì chọn một sàn giao dịch, blockchain hoặc đường đi giao dịch, người dùng chỉ cần chỉ định những gì họ muốn đạt được. Các hệ thống cạnh tranh sau đó tìm cách thực hiện giao dịch.

Các nền tảng bao gồm UniswapX, 1inch Fusion và NEAR Intents đã sử dụng các biến thể của mô hình này. Khi thanh khoản tiền điện tử lan rộng trên nhiều địa điểm và mạng lưới hơn, cách tiếp cận này có thể đơn giản hóa giao dịch bằng cách đẩy các quyết định định tuyến xuống nền.

Thị trường có thể vẫn phân mảnh trong khi trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn đáng kể. Tuy nhiên, điều này có nghĩa là nhiều độ phức tạp hơn phải được quản lý ở hậu trường.

Các nền tảng có thể xử lý độ phức tạp này theo nhiều cách khác nhau. Thực thi dựa trên ý định là một lựa chọn, nhưng không phải là duy nhất. Cuối cùng, điều quan trọng là liệu người dùng có thể truy cập các mạng lưới và thanh khoản họ cần mà không cần tự xử lý độ phức tạp cơ bản hay không.