Fed tăng lãi suất không thể sửa giá dầu nhưng vẫn có thể chống lạm phát

Vì sao Cục Dự trữ Liên bang được dự kiến sẽ tăng lãi suất dù điều này không tác động đến giá dầu

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang dự kiến họp vào ngày 15 và 16 tháng 9, với thông báo dự kiến vào chiều thứ Tư dưới sự chủ trì của Chủ tịch Kevin Warsh. Các thị trường tài chính đang định giá xác suất cao cho việc tăng 0,25 điểm phần trăm, điều này sẽ đưa lãi suất quỹ liên bang lên biên độ 3,75% đến 4,00%, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên của chu kỳ kinh tế này. Chi phí năng lượng là chất xúc tác chính đằng sau sự thay đổi kỳ vọng của thị trường này. Giá dầu thô và dầu diesel đã tăng vọt trong năm nay do sự gián đoạn liên tục trên các tuyến vận chuyển ở Trung Đông gây ra bởi xung đột của Trump, và áp lực chi phí này đã ảnh hưởng trực tiếp đến số liệu lạm phát.

---

Trước đó:

• Chiến tranh Trump-Iran: Costco gần như tăng gấp đôi giá dầu động cơ và áp đặt hạn mức mua
• WSJ: Các giám đốc điều hành dầu mỏ cảnh báo khủng hoảng nhiên liệu toàn cầu đã đến khi việc đóng cửa Hormuz gây ảnh hưởng

---

Đây là khía cạnh thường gây nhầm lẫn cho mọi người: việc tăng lãi suất của Fed không làm giảm giá dầu diesel. Giá dầu diesel cao hơn là do vấn đề nguồn cung vật chất, bao gồm nguồn cung dầu thô thắt chặt, gián đoạn nhà máy lọc dầu và rủi ro vận chuyển qua các vùng biển tranh chấp. Lãi suất không thể khoan thêm dầu, dỡ thêm tàu chở dầu hoặc sửa đường ống bị hư hại. Nếu công cụ của Fed không giải quyết được nguyên nhân gốc rễ, tại sao lại tăng lãi suất?

Lý do nằm ở điều mà việc tăng lãi suất thực sự nhằm đạt được. Nó không giải quyết phía cung; thay vào đó, nó nhắm vào phía cầu. Giá dầu diesel không chỉ giới hạn ở vận tải đường bộ; chúng thấm vào chi phí của gần như mọi thứ được vận chuyển bằng đường bộ hoặc đường sắt, bao gồm thực phẩm, hàng bán lẻ và vật liệu xây dựng. Nếu không được kiểm soát, các áp lực chi phí lan rộng như vậy có thể bắt đầu xuất hiện trong yêu cầu tiền lương và quyết định định giá trên toàn nền kinh tế, biến một cú sốc năng lượng một lần thành điều gì đó kéo dài hơn. Các ngân hàng trung ương gọi đây là hiệu ứng vòng hai, và đó là điều họ thực sự cố gắng ngăn chặn.

Bằng cách làm cho việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, tăng lãi suất làm chậm chi tiêu trên thẻ tín dụng, thế chấp, đầu tư kinh doanh và tuyển dụng. Đây là công cụ thô thiển và không phân biệt giữa chi tiêu liên quan đến năng lượng và các loại khác. Tuy nhiên, nếu Fed có thể làm đủ mát nhu cầu tổng thể, họ có thể chống lại một phần áp lực tăng mà dầu diesel đắt đỏ gây ra cho mức giá chung, ngay cả khi không bao giờ giảm giá thực tế của dầu diesel.

Điều có thể thay đổi kịch bản này: nếu giá dầu và dầu diesel tự giảm do giải quyết được sự gián đoạn nguồn cung hoặc nhu cầu chậm lại ở nơi khác trong nền kinh tế toàn cầu, áp lực thúc đẩy việc tăng lãi suất này sẽ giảm bớt tương ứng, khiến việc thắt chặt thêm có vẻ ít cần thiết hơn. Ngược lại, nếu chi phí năng lượng tiếp tục tăng và bắt đầu xuất hiện rộng rãi hơn trong kỳ vọng tiền lương và giá cả, lý do cho các đợt tăng lãi suất bổ sung sau tháng 9 sẽ được củng cố.

Bài học thực tế: một đợt tăng lãi suất của Fed nhắm vào vấn đề lạm phát do dầu mỏ gây ra không phải là giải pháp cho vấn đề đó; đó là nỗ lực ngăn chặn vấn đề lan rộng. Hiểu được sự khác biệt này tách biệt những người mong đợi một quyết định lãi suất sẽ ảnh hưởng đến giá trạm xăng khỏi những người nhận ra điều nó thực sự cố gắng ngăn chặn.

Nếu đồ họa ở trên không rõ ràng, có một bài giải thích tại đây:

• Cách Waller thay đổi xác suất tăng lãi suất Fed 12 điểm trong vài phút: cái nhìn bên trong CME FedWatch