Việc Fed tăng lãi suất gây ra nhiều ý kiến trái chiều về lộ trình lạm phát

Theo UBS, khả năng tăng lãi suất thêm trong năm nay sẽ giữ cho đồng USD và lợi suất thực được hỗ trợ, từ đó làm tăng chi phí nắm giữ vàng và có thể thúc đẩy một số đợt thoái lui các dòng vốn vào tháng 8 trong ngắn hạn. Trong dài hạn hơn, ngân hàng duy trì quan điểm rằng sức hấp dẫn đầu tư của vàng vẫn vững chắc, được hỗ trợ bởi nợ toàn cầu gia tăng, đồng USD dự kiến yếu đi và khả năng cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Các nhà phân tích khác coi quyết định nhất trí này là bằng chứng cho thấy Fed đang áp dụng một lập trường cứng rắn hơn đối với lạm phát dai dẳng, phần lớn do giá năng lượng tăng cao liên quan đến căng thẳng Trung Đông, với một đợt tăng khác vào cuối năm được coi gần như chắc chắn. Ngoài ra, các ý kiến chia rẽ đáng kể về việc lạm phát có thể ở trên mục tiêu trong bao lâu, với một dự báo dài hạn hơn cảnh báo rằng sự ổn định giá cả có thể còn nhiều năm nữa mới đạt được, xét đến các yếu tố cơ cấu như an ninh năng lượng, mở rộng tài khóa và nhu cầu vốn lớn của làn sóng đầu tư AI.

--

Đợt tăng lãi suất nhất trí của Fed đã khiến các nhà phân tích chia rẽ về thời gian kéo dài của cuộc chiến lạm phát hiện tại.

Tóm tắt:

• Cục Dự trữ Liên bang đã nâng phạm vi lãi suất mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75-4,0% vào thứ Tư với Chủ tịch mới Kevin Warsh dẫn dắt, đánh dấu cuộc bỏ phiếu nhất trí đầu tiên của FOMC trong hơn ba năm
• Lạm phát dai dẳng, một phần được hỗ trợ bởi chi phí năng lượng tăng cao, được nhấn mạnh là động lực chính đằng sau quyết định
• UBS Global Wealth Management lưu ý rằng các dự báo được điều chỉnh cho thấy ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay, một kịch bản có thể giữ cho đồng USD và lợi suất thực mạnh và gây áp lực lên vàng trong ngắn hạn, mặc dù ngân hàng vẫn nhìn thấy triển vọng dài hạn tươi sáng hơn cho kim loại này trong bối cảnh nợ gia tăng, đồng USD dự kiến yếu đi và khả năng cắt giảm lãi suất vào năm tới
• Các nhà phân tích khác coi đợt tăng này như một tín hiệu cho thấy Fed đã lấy lại được chỗ đứng sau một thời gian dài do dự, với một đợt tăng khác vào cuối năm được coi gần như chắc chắn
• Một quan điểm dài hạn hơn lập luận rằng Mỹ có thể phải đối mặt với khoảng tám năm lạm phát trên mục tiêu trước khi sự ổn định giá cả quay trở lại, chỉ ra các áp lực cơ cấu từ an ninh năng lượng, chi tiêu tài khóa, sự trùng lặp chuỗi cung ứng và đầu tư vốn liên quan đến AI
• Một số nhà phân tích lưu ý rằng động thái này đặt Warsh, được coi là lựa chọn của Trump cho vai trò này, vào một tình thế khó khăn, vì hành động lớn đầu tiên của ông với tư cách chủ tịch là tăng lãi suất thay vì cắt giảm như ông được dự kiến sẽ thực hiện

Cục Dự trữ Liên bang đã nâng phạm vi lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75-4,0% vào thứ Tư, một quyết định được đưa ra dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh và được ủy ban thiết lập lãi suất thông qua mà không có ý kiến phản đối lần đầu tiên trong hơn ba năm. Lạm phát dai dẳng, với giá năng lượng tăng đóng vai trò đáng kể, là cốt lõi của lý do của ngân hàng trung ương.

UBS Global Wealth Management tuyên bố rằng các dự báo cập nhật của Fed cho thấy hầu hết các nhà hoạch định chính sách dự kiến ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay, một tình huống mà ngân hàng tin rằng có thể giữ cho lợi suất thực của Mỹ và đồng USD ở mức cao, qua đó làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và gia tăng áp lực ngắn hạn lên kim loại này. Ngân hàng chỉ ra rằng các quỹ giao dịch trao đổi vàng đã chứng kiến dòng vốn vào mạnh mẽ vào tháng 8 trong bối cảnh lo ngại về tính độc lập của Fed và mức nợ gia tăng, và gợi ý rằng một số khoản nắm giữ đó có thể bị thoái lui sau những gì họ mô tả là một đợt tăng mang tính diều hâu. Tuy nhiên, UBS lập luận rằng quyết định và triển vọng thắt chặt hơn nữa đã được thị trường định giá tốt và không làm suy yếu luận điểm đầu tư dài hạn của vàng, viện dẫn nợ toàn cầu gia tăng, đồng USD dự kiến yếu đi theo thời gian và khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào năm tới như những yếu tố hỗ trợ, cùng với các rủi ro địa chính trị gia tăng.

Các nhà phân tích khác mô tả cuộc bỏ phiếu nhất trí như một dấu hiệu cho thấy Fed đã ổn định sau một thời gian dài thận trọng, lập luận rằng ủy ban đã ưu tiên các mối lo ngại về tác động của lạm phát đối với quyết định kinh doanh hơn là các lập luận để chần chừ. Một đánh giá dài hạn hơn cho rằng nếu các dự báo của Fed trở thành sự thật, Mỹ có thể chứng kiến khoảng tám năm lạm phát trên mục tiêu trước khi sự ổn định giá cả quay trở lại, liên kết triển vọng đó với các thay đổi cơ cấu như phân mảnh địa chính trị, lo ngại về an ninh năng lượng, chi tiêu tài khóa lớn hơn, sự trùng lặp chuỗi cung ứng và tính chất thâm dụng vốn của làn sóng đầu tư AI. Nhà phân tích đó cũng lưu ý rằng cuộc họp báo của Warsh mang một giọng điệu diều hâu tương tự, với chủ tịch mới chỉ ra rằng lãi suất vẫn dưới mức trung tính ngay cả sau khi tăng, và cho biết việc thắt chặt hơn nữa vẫn có thể xảy ra trừ khi hoạt động kinh tế kiên cường và chi tiêu vốn cao bắt đầu hạ nhiệt.

Các bình luận khác dè dặt hơn, coi đợt tăng này là một quyết định đơn giản vì lạm phát đã ở trên mục tiêu 2% của Fed trong hơn năm năm cùng với thị trường lao động toàn dụng, đồng thời cảnh báo rằng lộ trình sau năm nay kém rõ ràng hơn do sự không chắc chắn địa chính trị và năng lượng đang diễn ra từ Vịnh Ba Tư. Một số nhà phân tích cũng nhấn mạnh vị thế mà điều này tạo ra cho cá nhân Warsh, vì ông đảm nhận vai trò này với kỳ vọng sẽ thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất được Tổng thống Trump ưa chuộng, nhưng quyết định lớn đầu tiên của ông lại là tăng lãi suất, một tình huống mà một số người cho rằng có thể lặp lại sự xung đột mà Trump từng có với cựu Chủ tịch Jerome Powell. Các nhà phân tích đó cho rằng Fed có khả năng sẽ muốn thấy sự hạ nhiệt bền vững của căng thẳng Trung Đông trước khi vượt qua đợt tăng lạm phát hiện tại, và cam kết của Warsh về việc tiếp tục giải quyết lạm phát cuối cùng sẽ cần được hỗ trợ bởi sự rõ ràng về thời gian cần thiết cho công việc đó. 

Chủ tịch Fed Warsh