Biểu đồ chấm cập nhật của Fed chỉ ra khả năng tăng lãi suất thêm vào năm 2026 khi tăng trưởng vững chắc

Cục Dự trữ Liên bang đã nâng biên độ mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00%, tuy nhiên biểu đồ chấm mới nhất gợi ý rằng các nhà hoạch định chính sách có thể chưa dừng lại.

Dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang cho cuối năm 2026 đã tăng lên 4,1% từ mức 3,8% trong tháng 6. Vì các dự báo này được làm tròn đến một chữ số thập phân, điều này tương đương với một động thái tăng khoảng 25 điểm cơ bản trong lộ trình chính sách dự kiến.

Đáng chú ý, mức trung vị mới 4,1% cũng ngụ ý một lần tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm, dựa trên biên độ mục tiêu hiện tại.

Biểu đồ chấm: Lộ trình lãi suất dự kiến dịch chuyển lên cao hơn

Dưới đây là những thay đổi trong dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang:

• 2026: 4,1% so với 3,8% trong tháng 6 — tăng khoảng 25 điểm cơ bản
• 2027: 4,1% so với 3,6% — tăng 50 điểm cơ bản
• 2028: 3,9% so với 3,4% — tăng 50 điểm cơ bản
• 2029: 3,6%
• Dài hạn hơn: 3,2% so với 3,1% — tăng 0,1 điểm phần trăm

Điều rút ra ngay lập tức cho thị trường là biểu đồ chấm mới mang tính diều hâu hơn so với dự báo tháng 6.

Đối với năm 2026, các quan chức đang báo hiệu một lần tăng lãi suất bổ sung so với lộ trình đã dự báo trước đó. Đáng chú ý hơn, các dự báo năm 2027 và 2028 đều cao hơn 50 điểm cơ bản so với tháng 6. Điều này chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, với ít dư địa hơn cho việc nới lỏng trong những năm tới.

Biểu đồ chấm không phải là một lời cam kết. Nó phản ánh nơi mỗi thành viên Fed tin rằng lãi suất quỹ liên bang nên ở mức nào dưới các dự báo kinh tế cá nhân của họ. Các dự báo này có thể — và có khả năng sẽ — thay đổi khi dữ liệu kinh tế tiến triển.

Dự báo kinh tế năm 2026

Các dự báo năm 2026 được cập nhật cho thấy tăng trưởng mạnh hơn, tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn và lạm phát cao hơn một chút:

• GDP thực: 2,3% so với 2,2% trong tháng 6 — tăng 0,1 điểm phần trăm
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4,1% so với 4,3% — giảm 0,2 điểm phần trăm
• Lạm phát PCE: 3,7% so với 3,6% — tăng 0,1 điểm phần trăm
• Lạm phát PCE lõi: 3,4% so với 3,3% — tăng 0,1 điểm phần trăm

Triển vọng năm 2026 là một nền kinh tế kiên cường. Tăng trưởng được kỳ vọng sẽ mạnh hơn, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ thấp hơn và lạm phát được dự kiến sẽ duy trì ở mức cao hơn một chút so với ước tính trước đó.

Đối với Fed, sự kết hợp đó biện minh cho một lộ trình chính sách lãi suất cao hơn. Tăng trưởng mạnh hơn và thị trường lao động vững chắc hơn cho các quan chức sự linh hoạt hơn để duy trì lãi suất ở mức hạn chế, trong khi các điều chỉnh lạm phát tăng lên làm tăng áp lực phải làm như vậy.

Dự báo năm 2027

• GDP thực: 2,4% so với 2,3% trong tháng 6 — tăng 0,1 điểm phần trăm
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4,1% so với 4,3% — giảm 0,2 điểm phần trăm
• Lạm phát PCE: 2,3% so với 2,3% — không đổi
• Lạm phát PCE lõi: 2,5% so với 2,5% — không đổi
• Lãi suất quỹ liên bang: 4,1% so với 3,6% — tăng 50 điểm cơ bản

Fed dự kiến tăng trưởng mạnh hơn và tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn trong năm 2027, trong khi các dự báo lạm phát vẫn ổn định. Tuy nhiên, lãi suất quỹ liên bang dự kiến cao hơn 50 điểm cơ bản. Đây là một tín hiệu rõ ràng về việc duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, cho thấy Fed thấy ít dư địa hơn để bình thường hóa chính sách ngay cả khi lạm phát dần tiến tới mục tiêu 2%.

Dự báo năm 2028

• GDP thực: 2,2% so với 2,2% trong tháng 6 — không đổi
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4,1% so với 4,2% — giảm 0,1 điểm phần trăm
• Lạm phát PCE: 2,1% so với 2,0% — tăng 0,1 điểm phần trăm
• Lạm phát PCE lõi: 2,2% so với 2,1% — tăng 0,1 điểm phần trăm
• Lãi suất quỹ liên bang: 3,9% so với 3,4% — tăng 50 điểm cơ bản

Thông điệp dài hạn vẫn tương đối diều hâu. Lạm phát được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao hơn một chút so với mục tiêu của Fed trong năm 2028, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ thấp hơn. Điều này giúp giải thích tại sao dự báo lãi suất chính sách trung vị vẫn cao hơn đáng kể so với lãi suất dài hạn ước tính.

Dự báo dài hạn hơn

• GDP thực: 2,0% so với 2,0% — không đổi
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4,2% so với 4,2% — không đổi
• Lạm phát PCE: 2,0% so với 2,0% — không đổi
• Lãi suất quỹ liên bang: 3,2% so với 3,1% — tăng 0,1 điểm phần trăm

Các giả định kinh tế dài hạn phần lớn không thay đổi, nhưng các quan chức hiện thấy lãi suất quỹ liên bang trung lập cao hơn một chút.

Thị trường trước quyết định

Ngay trước thông báo của Fed, chứng khoán Mỹ đang giao dịch cao hơn:

• Chỉ số bình quân công nghiệp Dow: 52.132,22, tăng 34,02 điểm tương đương 0,07%
• S&P 500: 7.612,56, tăng 26,82 điểm tương đương 0,35%
• Nasdaq Composite: 26.160,93, tăng 179,36 điểm tương đương 0,69%
• Russell 2000: 2.886,50, tăng 16,21 điểm tương đương 0,56%
• Nasdaq 100: 29.163,59, tăng 225,76 điểm tương đương 0,78%

Lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn trên toàn đường cong:

• Kỳ hạn 2 năm: 4,606%, giảm 5,7 điểm cơ bản
• Kỳ hạn 5 năm: 4,7646%, giảm 6,1 điểm cơ bản
• Kỳ hạn 10 năm: 4,9466%, giảm 4,9 điểm cơ bản
• Kỳ hạn 30 năm: 5,3285%, giảm 3,5 điểm cơ bản

Đô la Mỹ trái chiều nhưng nhìn chung ít thay đổi so với các loại tiền tệ chính.

Điều đó có ý nghĩa gì với các nhà giao dịch?

Sự kết hợp giữa tăng trưởng dự kiến mạnh hơn, tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn, lạm phát cao hơn một chút và lộ trình chính sách dự kiến cao hơn mang tính diều hâu hơn so với SEP tháng 6.

Tất cả các yếu tố khác không đổi, loại thay đổi đó có xu hướng hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc và đô la Mỹ trong khi tạo ra những cản trở tiềm năng đối với vàng và chứng khoán vốn. Tuy nhiên, phản ứng ban đầu của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc bao nhiêu phần của sự thay đổi diều hâu đó đã được phản ánh vào giá.

Sự chú ý bây giờ chuyển sang cuộc họp báo của Chủ tịch. Các nhà giao dịch sẽ muốn nghe liệu việc tăng lãi suất thêm vào năm 2026 có phải là kịch bản cơ sở của Fed hay không, các nhà hoạch định chính sách lo ngại như thế nào về lạm phát dai dẳng, và điều gì sẽ khiến họ hành động — hoặc giữ nguyên — tại các cuộc họp còn lại.

Lưu ý giáo dục: Tóm tắt các dự báo kinh tế là tập hợp các dự báo của từng nhà hoạch định chính sách dưới giả định của họ về chính sách tiền tệ phù hợp. Biểu đồ chấm cho thấy nơi mỗi thành viên tin rằng lãi suất quỹ liên bang nên ở mức nào vào cuối mỗi năm. Đây không phải là một kế hoạch ràng buộc của Fed, và lộ trình dự kiến có thể thay đổi khi dữ liệu kinh tế tiến triển.