Tìm ra những công bố kinh tế thực sự làm thị trường biến động

Đối với người mới, một trong những vấn đề khó nhất là quyết định nên theo dõi sát sao những công bố kinh tế nào. Các lịch kinh tế thường xếp hạng các chỉ báo theo mức tác động thấp, trung bình hoặc cao, nhưng những nhãn đó có thể đánh lừa. Một báo cáo được gắn cờ tác động cao đôi khi chỉ tạo ra một gợn sóng rất nhỏ, trong khi một con số được cho là tác động thấp lại có thể gây ra phản ứng mạnh.

Mức độ quan trọng của một dữ liệu được công bố không chỉ phụ thuộc vào bản thân chỉ báo: bối cảnh kinh tế hiện tại, những vấn đề mà các ngân hàng trung ương đang tập trung và những gì nhà đầu tư đã tính đến đều đóng vai trò.

Vì sao các xếp hạng mức độ tác động trên lịch kinh tế có thể không hữu ích

Các nhãn tác động thường dựa trên mức độ biến động mà một chỉ báo cụ thể đã tạo ra trong quá khứ. Điều mà biến động lịch sử không nắm bắt được là tình huống tại thời điểm dữ liệu được công bố.

Hãy lấy US CPI làm ví dụ: nó thường được coi là một số liệu tác động cao vì lạm phát là trọng tâm trong cách Federal Reserve ấn định lãi suất. Tuy nhiên, nếu mức tăng giá khá ổn định và Fed đã nhấn mạnh rằng thị trường lao động mới là mối lo lớn hơn, thì bản công bố lạm phát đó có thể chỉ tạo ra phản ứng nhẹ.

Ngược lại, một báo cáo việc làm không đạt dự báo có thể gây ra biến động đáng kể khi các nhà giao dịch ngày càng lo ngại về sự suy yếu của thị trường lao động và đang tìm kiếm dấu hiệu cho thấy Fed đang tiến tới cắt giảm lãi suất.

Do đó, các nhà giao dịch cần tránh coi các nhãn trên lịch kinh tế là hướng dẫn duy nhất. Câu hỏi hữu ích hơn là loại dữ liệu nào có thể thay đổi quan điểm của thị trường về hướng đi của chính sách ngân hàng trung ương.

Nhận diện các công bố kinh tế quan trọng nhất

Để xác định những công bố nào có trọng lượng lớn nhất, trước hết phải biết các ngân hàng trung ương đang theo dõi điều gì ngay lúc này. Các quyết định chính sách của họ dựa trên cách họ đánh giá lạm phát, tăng trưởng, việc làm và các điều kiện tài chính. Nhưng trọng số dành cho từng yếu tố đó thay đổi từ thời kỳ này sang thời kỳ khác.

Khi lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao, các quan chức thường nhấn mạnh rằng họ cần bằng chứng rõ ràng về việc áp lực giá hạ nhiệt trước khi có thể nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất. Trong bối cảnh như vậy, dữ liệu lạm phát đặc biệt quan trọng vì nó có thể định hình lại kỳ vọng về việc lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức cao trong bao lâu.

Nếu các quan chức Fed liên tục chỉ ra lạm phát cơ bản hàng tháng như một yếu tố đầu vào chủ chốt, chẳng hạn, thì US Core CPI M/M trở thành dữ liệu duy nhất đáng theo dõi hơn tất cả những dữ liệu khác. Một con số công bố cao hơn hẳn dự báo có thể củng cố các đặt cược vào chính sách thắt chặt hơn, trong khi một cú sốc theo hướng thấp hơn có thể khiến các nhà giao dịch định giá vào việc ít thắt chặt hơn hoặc cắt giảm lãi suất sớm hơn.

Phản ứng lớn đến đâu phụ thuộc vào mức độ mà các con số làm dịch chuyển lộ trình lãi suất dự kiến. Một sai lệch nhỏ so với dự báo đồng thuận thường trôi qua lặng lẽ, trong khi một bất ngờ lớn có thể buộc nhà đầu tư phải điều chỉnh lại kỳ vọng một cách mạnh mẽ hơn nhiều.

Logic này vẫn đúng khi vấn đề việc làm trở thành trọng tâm. Nếu các quan chức bắt đầu tỏ ra lo ngại hơn về một thị trường việc làm đang suy yếu, các dữ liệu như bảng lương phi nông nghiệp và thất nghiệp có thể chi phối các biến động của thị trường. Điều quan trọng là theo dõi cách ngân hàng trung ương phản ứng với các bằng chứng mới.

Không một chỉ báo kinh tế nào nên được đánh giá một cách riêng lẻ. Ý nghĩa của nó gắn với bối cảnh rộng hơn và hướng đi mà nền kinh tế dường như đang hướng tới.

Giả sử, chẳng hạn, lạm phát đang ở mức quá cao trong khi các PMI cho thấy hoạt động kinh tế vững chắc. Sự kết hợp đó có thể khiến các ngân hàng trung ương thận trọng về việc nới lỏng chính sách, do nhu cầu vẫn vững chắc và khả năng áp lực giá sẽ kéo dài.

Trong những điều kiện đó, một PMI vượt dự báo có thể không khiến thị trường biến động nhiều, vì tăng trưởng ở mức khá đã là kịch bản cơ sở; chỉ một bất ngờ rõ rệt theo hướng cao hơn mới làm thay đổi bức tranh. Tuy nhiên, một kết quả thấp hơn dự báo lại có thể quan trọng hơn nhiều.

Lý do là một kết quả như vậy sẽ đặt câu hỏi về giả định của thị trường rằng nền kinh tế có thể tiếp tục chống đỡ được lãi suất cao. Nếu tăng trưởng hạ nhiệt, nhu cầu và áp lực giá cuối cùng có thể dịu bớt, để lại cho ngân hàng trung ương dư địa lớn hơn để hạ lãi suất.

Điều ngược lại cũng có thể xảy ra. Khi tăng trưởng chững lại và lo ngại suy thoái lan rộng, một PMI hoặc báo cáo việc làm mạnh hơn dự báo có thể tạo ra biến động lớn bằng cách giảm bớt khả năng cắt giảm lãi suất.

Vì vậy, cùng một dữ liệu công bố có thể dẫn đến những phản ứng thị trường khác biệt rõ rệt tùy thuộc vào môi trường.

Hiểu được những gì đã được phản ánh vào giá là điều quan trọng

Tìm ra chỉ báo chính xác mới chỉ là một nửa công việc; bạn cũng phải biết thị trường đang kỳ vọng trước điều gì. Thị trường vận hành dựa trên kỳ vọng. Giá tài sản chứa đựng các quan điểm về những gì phía trước, và những quan điểm đó được điều chỉnh mỗi khi thông tin mới xuất hiện. Trên thực tế, thị trường phản ứng ít hơn với các con số thô và phản ứng nhiều hơn với việc chúng so với dự báo như thế nào và chúng ngụ ý gì cho lộ trình phía trước.

Hãy xem xét một tình huống trong đó lạm phát được dự báo sẽ vẫn ở mức cao và một đợt tăng lãi suất nữa đã được phản ánh vào giá. Nếu một báo cáo chỉ khớp với dự báo đồng thuận đó, biến động có thể vẫn trầm lắng vì dữ liệu công bố chứa ít điều mà thị trường chưa biết.

Bây giờ hãy hình dung lạm phát thấp hơn hẳn dự báo. Điều đó có thể làm suy yếu luận điểm cho việc thắt chặt thêm và châm ngòi cho việc định giá lại kỳ vọng theo hướng ôn hòa. Tùy vào điều kiện, lợi suất trái phiếu có thể giảm, đồng tiền có thể suy yếu và vàng có thể tăng.

Điều tương tự cũng đúng theo hướng ngược lại. Nếu nhà đầu tư đã trở nên quá ôn hòa và đặt cược vào nhiều đợt cắt giảm lãi suất, một bất ngờ lạm phát theo hướng cao hơn có thể tạo ra sự định giá lại rõ rệt theo hướng thắt chặt.

Vị thế cũng đáng được chú ý. Khi các nhà giao dịch đã dồn vị thế rất lớn cho một kết quả cụ thể, một dữ liệu công bố xác nhận kết quả đó có thể chỉ có tác động nhỏ — hoặc thậm chí châm ngòi cho một biến động theo hướng ngược lại — trừ khi kết quả vượt kỳ vọng một cách thuyết phục.