Goldman: Nguồn cung dầu diesel của Nga sẽ không làm thị trường biến động; việc giải phóng kho dự trữ châu Âu có thể giảm $11

Cuộc chiến liên quan đến Iran đã khiến dầu diesel trở thành điểm áp lực gay gắt nhất trong cú sốc năng lượng, và Goldman Sachs coi kho dự trữ của chính phủ, chứ không phải các thùng dầu tăng thêm từ Nga, là nguồn có thể mang lại sự giảm nhẹ. Việc rút bớt kho dự trữ châu Âu ở quy mô mà ngân hàng mô hình hóa sẽ làm dịu tình hình một cách đáng kể nhưng chỉ trong một thời gian, thu hẹp biên lợi nhuận lọc dầu và giảm bớt áp lực lên chi phí vận tải và công nghiệp vốn góp phần vào lạm phát. Theo triển vọng rộng hơn của ngân hàng, các thị trường sản phẩm vẫn thắt chặt đến năm 2027, vì vậy bất kỳ đợt hồi phục nhẹ nào của giá dầu diesel có lẽ sẽ chỉ ngắn ngủi, khiến chênh lệch crack ở mức cao và biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu vững mạnh. Đối với dầu thô, tình trạng thắt chặt dầu diesel kéo dài giữ nhu cầu vận hành nhà máy lọc dầu ở mức cao, hỗ trợ giá dầu ngay cả khi những lo ngại về nguồn cung dễ thấy nhất lắng xuống.

Trước đó:

• Sự quay ngoắt về dầu diesel của Nga: 500,000 tấn được thông quan xuất khẩu sau thỏa thuận Trump-Putin
• IEA kêu gọi giải phóng dầu diesel nhanh hơn khi cam kết 400 triệu thùng hồi tháng 3 chưa đạt; hội đồng nhóm họp vào ngày 15 tháng 10

Tóm lại, Goldman lập luận rằng kho dự trữ khẩn cấp của châu Âu có thể hạ nhiệt giá, trong khi các khối lượng do Moscow đề xuất thì không thể, và tình trạng thiếu hụt cơ bản sẽ không sớm biến mất.

Tóm tắt:

• Goldman Sachs không kỳ vọng các khối lượng dầu diesel mà Nga đã công bố sẽ tác động nhiều đến giá toàn cầu
• Một đợt giải phóng 50 triệu thùng từ kho dự trữ dầu diesel chiến lược của châu Âu có khả năng làm giảm giá bán buôn tại Bờ Vịnh Mỹ và châu Âu $11 mỗi thùng
• Nga đã nói rằng nước này có thể cung cấp thêm dầu diesel cho các thị trường toàn cầu, với xuất khẩu có khả năng đạt 3 đến 3.5 triệu tấn vào cuối năm khi các cuộc đàm phán với Mỹ vẫn tiếp tục
• Các nước G7 đã đồng ý vào ngày 2 tháng 10 giải phóng 100 triệu thùng dầu diesel và các kho dự trữ khác trong vòng bốn tháng, với đợt giải phóng dầu diesel được dồn vào đầu kỳ
• Một ghi chú trước đó của Goldman nhận định dầu diesel sẽ vẫn đắt đỏ đến năm 2027, với biên lợi nhuận lọc dầu có khả năng đạt trung bình trên $40 mỗi thùng

Theo Goldman Sachs, các kế hoạch xuất khẩu dầu diesel của Nga khó có thể có tác động đáng kể đến giá toàn cầu, nhưng việc khai thác các kho dự trữ dầu diesel chiến lược của châu Âu có thể mang lại sự giảm nhẹ ý nghĩa hơn.

Ngân hàng tính toán rằng việc giải phóng 50 triệu thùng dầu diesel từ các kho dự trữ chiến lược châu Âu có thể cắt giảm giá bán buôn khoảng $11 mỗi thùng tại Bờ Vịnh Mỹ và châu Âu.

Các tín hiệu gần đây từ Moscow cho thấy khả năng có thêm dầu diesel trên các thị trường thế giới. Tuần trước, các quan chức Nga cho biết các cuộc đàm phán nguồn cung với Washington đang được tiến hành và xuất khẩu có thể đạt từ 3 triệu đến 3.5 triệu tấn vào cuối năm. Theo quan điểm của Goldman, các khối lượng đó quá nhỏ để làm dịch chuyển một thị trường vẫn đang bị thắt chặt nghiêm trọng.

Cuộc chiến liên quan đến Iran đã đưa dầu diesel vào trung tâm của cú sốc năng lượng. Giá kỷ lục là kết quả của sự gián đoạn nguồn cung Trung Đông, các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng lọc dầu và các hạn chế xuất khẩu ở một số quốc gia. Cuối tháng trước, dầu diesel ở Mỹ vào khoảng $6.50 một gallon, trong khi giá châu Âu chạm mức cao kỷ lục.

Các chính phủ đã bắt đầu ứng phó. Vào ngày 2 tháng 10, Group of Seven đã đồng ý giải phóng 100 triệu thùng dầu diesel và các kho dự trữ khác thông qua International Energy Agency trong vòng bốn tháng, với một lượng dầu diesel đáng kể được dồn vào 20 ngày đầu tiên. Ước tính của Goldman cho thấy một đợt giải phóng của châu Âu ở quy mô mà ngân hàng mô hình hóa có thể tạo ra chênh lệch giá lớn đến mức nào.

Quan điểm mới nhất của ngân hàng được xây dựng dựa trên một loạt các ghi chú về thị trường sản phẩm lọc dầu. Cuối tháng 9, Goldman gọi việc Mỹ cấm xuất khẩu dầu diesel là một khả năng hợp lý nhưng không phải kịch bản cơ sở của họ, đồng thời nói rằng điều đó sẽ làm giảm giá ở Mỹ trong khi làm tăng giá ở châu Âu. Trong một ghi chú được công bố hồi đầu tháng này, ngân hàng cảnh báo rằng dầu diesel có thể vẫn đắt đỏ đến năm 2027 khi năng lực lọc dầu toàn cầu vật lộn để đáp ứng nhu cầu đang phục hồi trong khi các kho dự trữ đã cạn kiệt đang được bổ sung. Ngân hàng nói thêm rằng biên lợi nhuận của dầu diesel và nhiên liệu máy bay có thể đạt trung bình trên $40 mỗi thùng vào năm tới, hơn gấp đôi mức thông thường, và đợt giải phóng của G7 sẽ chỉ tạm thời làm giảm áp lực mà không khắc phục được tình trạng thiếu hụt cơ cấu.

Kết hợp lại, các ghi chú này mô tả một thị trường nơi các kho dự trữ khẩn cấp có thể câu thêm thời gian, nhưng sự giảm nhẹ lâu dài phụ thuộc vào năng lực lọc dầu và sự phục hồi của nguồn cung Trung Đông.