Wilson của Goldman ưa chuộng công nghệ Mỹ và các kế hoạch tài khóa Đức

Đối với các nhà giao dịch, điểm nổi bật là dữ liệu về vị thế. Với mức tiếp xúc ròng của quỹ đầu cơ gần đáy của phạm vi nhiều năm, một chỉ số CPI lành tính hoặc tiến triển trong xung đột Iran có thể nhanh chóng đưa các nhà đầu tư trở lại cổ phiếu, làm tăng cường bất kỳ đợt phục hồi nào. Tại châu Âu, mối tương quan nghịch chiều mạnh giữa cổ phiếu và lợi suất Bund có nghĩa là một cú sốc lạm phát do năng lượng sẽ ảnh hưởng đến cả cổ phiếu và trái phiếu, khiến việc lưu trữ khí đốt trước mùa đông trở nên quan trọng không kém giá dầu đối với cổ phiếu châu Âu. Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp-Đức được dự kiến sẽ tiếp tục là thước đo rủi ro chính trị khu vực đồng euro cho đến cuộc bầu cử tổng thống năm sau, có khả năng gây áp lực lên đồng euro và các ngân hàng Pháp. Dầu và khí đốt là các yếu tố biến động chính quyết định liệu mức chiết khấu của châu Âu có thu hẹp hay không.

Theo Wilson tại Goldman Sachs, các nhà đầu tư đã cắt giảm rủi ro đang đối mặt với một thị trường nơi thu nhập tiếp tục tăng nhanh và định giá đã giảm.

Các điểm chính:

• Mark Wilson, trưởng bộ phận bán hàng nhượng quyền cổ phiếu châu Âu và phụ trách quỹ đầu cơ của Goldman Sachs, khuyến nghị mua vào cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ và một rổ các đối tượng hưởng lợi từ chi tiêu tài khóa Đức.
• Châu Âu dễ bị tổn thương hơn Mỹ trước cú sốc năng lượng, ông lưu ý, với cổ phiếu châu Âu và lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm cho thấy mối tương quan nghịch chiều mạnh hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ những năm 1990.
• Mức tiếp xúc ròng cổ phiếu của quỹ đầu cơ đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm do lãi suất cao hơn và các yếu tố bất ổn khác.
• Wilson dự kiến tăng trưởng thu nhập quý III của Mỹ khoảng 27%, có khả năng là đỉnh, trong khi châu Âu sẽ tăng khoảng 22% trong nửa cuối năm, hoặc 15% nếu loại trừ năng lượng.
• Các khách hàng đang theo dõi chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp-Đức và tồn kho khí đốt châu Âu khi mùa đông đến gần.
• Ông đang theo dõi CPI Mỹ, khả năng giải quyết xung đột Iran trước cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, và thu nhập quý III.

Mark Wilson của Goldman Sachs ưa chuộng cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ và các công ty Đức có thể hưởng lợi từ chi tiêu tài khóa. Ông lập luận rằng tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ và định giá giảm tạo ra một bối cảnh thuận lợi ngay cả với lợi suất trái phiếu và giá năng lượng cao hơn.

Trong một cuộc phỏng vấn do ngân hàng công bố, Wilson, người đứng đầu bộ phận bán hàng nhượng quyền cổ phiếu châu Âu và phụ trách quỹ đầu cơ tại Goldman Sachs, cho biết châu Âu dễ bị tổn thương hơn Mỹ trước cú sốc năng lượng do áp lực lạm phát cao hơn. Trong khoảng thời gian sáu tháng, cổ phiếu châu Âu và lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm của Đức có mối tương quan khoảng âm 70%, một mối quan hệ nghịch chiều chưa từng thấy kể từ những năm 1990, mà ông gọi là sự thay đổi chế độ. Khí đốt tự nhiên cũng đáng lo ngại như dầu đối với châu Âu, ông nói thêm, và các khách hàng đang theo dõi chặt chẽ tồn kho khí đốt khi mùa đông đến gần.

Các khách hàng cũng đang chú ý đến Pháp, nơi chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Pháp và Đức đã mở rộng đáng kể do căng thẳng chính trị về ngân sách. Wilson dự kiến vấn đề này sẽ tiếp diễn trên thị trường trong những tháng trước cuộc bầu cử tổng thống Pháp vào nửa đầu năm sau.

Theo Wilson, lãi suất cao hơn đã thúc đẩy việc định giá lại cổ phiếu một cách hợp lý ở cả Mỹ và châu Âu, với các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như năng lượng tái tạo châu Âu giảm hơn 20%. Các nhà đầu tư đã giảm đáng kể rủi ro. Mức tiếp xúc ròng của các quỹ đầu cơ dài-ngắn cơ bản của Mỹ gần đáy của phạm vi một năm và ở vài phần trăm thấp nhất trong phạm vi ba và năm năm, trong khi các quỹ toàn cầu ở phần mười thấp nhất của phạm vi.

Wilson bác bỏ ý kiến cho rằng châu Âu là một cái bẫy giá trị. Ông thừa nhận rằng chi phí năng lượng cao hơn là một trở ngại cạnh tranh thực sự có thể thấy trong kết quả kinh doanh của các công ty, nhưng lưu ý rằng châu Âu đã giao dịch ở mức chiết khấu, một phần giải thích cho điều đó, và đã hoạt động ngang bằng với Mỹ trong năm nay. Ông nhấn mạnh các chủ đề đầu tư vào tái vũ trang, độc lập năng lượng và công nghiệp, và gợi ý rằng việc áp dụng AI có thể giảm bớt tác động tiêu cực từ xu hướng nhân khẩu học của châu Âu. Các ngân hàng châu Âu, ông chỉ ra, đã vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ lớn nhất của Mỹ trong khoảng thời gian một, ba và bốn năm.

Về thu nhập, Wilson dự kiến tăng trưởng quý III của Mỹ khoảng 27% (UBS ước tính 28%), có khả năng là đỉnh của chu kỳ này, trong khi Goldman dự báo tăng trưởng thu nhập châu Âu khoảng 22% trong nửa cuối năm, hoặc 15% nếu loại trừ các công ty năng lượng. Mặc dù tăng trưởng đang chậm lại ở biên, ông cho biết tăng trưởng danh nghĩa cao cùng với định giá nén vẫn duy trì một bối cảnh thuận lợi.

Giao dịch đầu tiên của ông là vị thế mua vào cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ. Ông lập luận rằng tăng trưởng doanh thu của các công ty hyperscaler đi sau chi tiêu vốn lớn vài quý và lợi nhuận từ khoản đầu tư đó đang bắt đầu hiện thực hóa. Giao dịch thứ hai của ông là vị thế mua vào các đối tượng hưởng lợi từ chi tiêu tài khóa Đức. Các khảo sát sản xuất của Đức đang vượt trội so với Mỹ, ước tính thu nhập cho nhóm này đã tăng khoảng 13% đến 14% trong năm nay, nhưng cổ phiếu đã bị định giá lại hơn 20% và giao dịch ở bội số thấp (low-teens).

Trong tương lai, Wilson chỉ ra CPI Mỹ là yếu tố quan trọng để xác định liệu lợi suất có thể ngừng tăng hay không. Ông cũng thấy cơ hội giải quyết xung đột Iran trước cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, với thu nhập quý III có khả năng ảnh hưởng đến quan điểm về giao dịch AI.