Goldman cắt giảm dự báo giá vàng do lập trường diều hâu của Fed

Việc Goldman hạ dự báo củng cố lập luận rằng lãi suất, chứ không phải các yếu tố địa chính trị, hiện là động lực chính của giá vàng. Với định giá thị trường cho thấy gần 80% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn của vàng bị hạn chế. Ngân hàng cảnh báo rằng giá dầu tăng có thể kích hoạt hoạt động bán tháo mang tính hệ thống, một mô hình từng thấy trong xung đột Iran, nơi leo thang làm tăng dầu thô và lợi suất, gây áp lực lên vàng thỏi. Các cuộc không kích cuối tuần tại Iraq và Ả Rập Saudi làm gia tăng rủi ro đó trong tuần tới. Hoạt động mua vào đáng kể của các ngân hàng trung ương hỗ trợ triển vọng dài hạn và được kỳ vọng sẽ làm dịu các đợt suy giảm mạnh hơn. Việc Fed xoay trục sang nới lỏng vào cuối năm 2027 được xác định là chất xúc tác chính cho xu hướng tăng giá.

Trước đó:

• Vàng nhích nhẹ nhờ dầu thô giảm, nhưng khả năng Fed tăng lãi suất 80% vào tháng 12 hạn chế đà tăng

Goldman đã hạ dự báo giá vàng do việc Fed tăng lãi suất làm giảm nhu cầu phòng hộ, mặc dù ngân hàng dự đoán hoạt động mua vào bền bỉ của các ngân hàng trung ương vẫn sẽ đẩy giá vàng thỏi lên cao hơn vào cuối năm 2027.

• Goldman điều chỉnh dự báo giá vàng cuối năm 2026 xuống 4.150 USD/ounce từ 4.650 USD và dự báo cuối năm 2027 xuống 4.800 USD từ 5.400 USD.
• Ngân hàng chỉ ra lập trường diều hâu của Fed, bao gồm dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12, làm giảm nhu cầu đối với vàng như một công cụ phòng hộ chính sách.
• Các ngân hàng trung ương dự kiến sẽ mua khoảng 60 tấn mỗi tháng trong năm 2026 và 2027. Lượng mua hiện tại ước tính khoảng 85 tấn.
• Nhu cầu từ ngân hàng trung ương chiếm phần lớn trong mức tăng giá khoảng 15% mà Goldman dự báo vào cuối năm 2027.
• Một lộ trình Fed thắt chặt hơn có thể đưa vàng về gần 4.660 USD vào cuối năm 2027, trong khi lo ngại về tài khóa có thể đẩy giá lên trên dự báo cơ sở.
• Cắt giảm lãi suất của Fed, dự kiến từ cuối năm 2027, được xem là nguồn hỗ trợ bổ sung.

Goldman Sachs đã hạ dự báo giá vàng, cắt giảm mục tiêu cuối năm 2026 xuống 4.150 USD/ounce từ 4.650 USD và mục tiêu cuối năm 2027 xuống 4.800 USD từ 5.400 USD, do lập trường diều hâu hơn của Cục Dự trữ Liên bang làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư đối với kim loại quý này.

Trong một báo cáo ngày 5 tháng 11, các chiến lược gia của ngân hàng cho biết các điều chỉnh này giả định rằng chính sách thắt chặt hơn của Fed, bao gồm dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12, sẽ hạn chế nhu cầu đối với vàng như một công cụ phòng hộ chống lại sự mất giá tiền tệ và rủi ro chính sách rộng hơn. Họ dự đoán nhu cầu phòng hộ như vậy sẽ dần trở lại mức bình thường trong lịch sử thay vì quay lại mức cao đã thấy hồi đầu năm nay, và họ cũng thấy sự quan tâm đến quyền chọn mua vàng đang giảm dần.

Goldman đã đưa ra so sánh với năm 2022, khi hoạt động mua vào đáng kể của ngân hàng trung ương hỗ trợ giá, nhưng lãi suất tăng đã kìm hãm nhu cầu đầu tư. Lãi suất cao hơn làm cho các tài sản sinh lợi trở nên hấp dẫn hơn so với vàng, vốn không tạo ra thu nhập.

Tuy nhiên, ngân hàng vẫn duy trì triển vọng tích cực dài hạn, được hỗ trợ bởi nhu cầu từ khu vực chính thức. Ngân hàng dự báo các ngân hàng trung ương sẽ mua khoảng 60 tấn mỗi tháng trong suốt năm 2026 và 2027, vượt xa mức trung bình 17 tấn trước năm 2022. Lượng mua hiện tại ước tính khoảng 85 tấn mỗi tháng trên cơ sở ba tháng điều chỉnh theo mùa. Lượng mua này chiếm phần lớn trong mức tăng khoảng 15% mà Goldman dự báo vào cuối năm 2027. Các chiến lược gia lưu ý rằng các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc, vẫn có tỷ trọng vàng tương đối nhỏ so với các mục tiêu dài hạn tiềm năng. Họ nói thêm rằng cuộc thảo luận đang ngày càng chuyển từ việc có nên nắm giữ vàng hay không sang nơi cất giữ nó, phản ánh những lo ngại về an ninh dự trữ và lòng tin giữa các quốc gia.

Goldman dự kiến sẽ có thêm hỗ trợ một khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, điều mà các nhà kinh tế của ngân hàng dự đoán sẽ bắt đầu vào cuối năm 2027 và tiếp tục đến đầu năm 2028. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, ngân hàng nhận thấy những rào cản trong ba đến sáu tháng tới đối với các cố vấn giao dịch hàng hóa và quỹ phòng hộ vĩ mô, từ lãi suất tăng, giá năng lượng không chắc chắn và hạn mức rủi ro thắt chặt hơn. Ngân hàng cảnh báo rằng giá dầu cao hơn có thể dẫn đến việc bán tháo thêm từ các chiến lược hệ thống.

Về rủi ro, Goldman cho biết một đợt tăng lãi suất bổ sung của Fed vào tháng 3 năm 2027, nới lỏng bị trì hoãn hoặc lãi suất cuối cùng dự kiến cao hơn có thể khiến vàng ở mức khoảng 4.660 USD vào cuối năm 2027, thấp hơn trường hợp cơ sở của ngân hàng. Ngược lại, những lo ngại mới về tính bền vững của nợ chính phủ có thể đẩy giá lên trên dự báo trung tâm của ngân hàng.

Việc hạ dự báo diễn ra sau một đợt đảo chiều mạnh của vàng thỏi. Vàng đã tăng khoảng 64% trong năm 2025, năm tốt nhất kể từ năm 1979, và đạt đỉnh gần 5.600 USD vào tháng 1 trước khi giảm xuống khoảng 4.070 USD vào ngày 6 tháng 11, thấp hơn gần 27% so với mức đỉnh đó. Goldman cho biết các nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm sự tiếp xúc với hoạt động mua của ngân hàng trung ương hoặc bảo vệ khỏi rủi ro chính sách có thể xem sự điều chỉnh này là một điểm vào tiềm năng.