PMI tổng hợp Nhật Bản duy trì ở mức 52.3 khi dịch vụ bù đắp cho nhà máy yếu hơn

BoJ đang đối mặt với một tình hình hỗn hợp nhưng nhìn chung có thể quản lý được từ cuộc khảo sát: tăng trưởng liên tục và áp lực chi phí dai dẳng tạo không gian cho các động thái chính sách tiếp theo, trong khi tuyển dụng trầm lắng và nhu cầu yếu hơn chỉ ra một cách tiếp cận chậm hơn. Đối với đồng yen, riêng các con số có lẽ không đủ để thay đổi nhiều kỳ vọng, đặc biệt với chỉ số core-core CPI sáng nay vượt dự báo. Về JGBs, hoạt động vẫn vững chắc cộng với chi phí đầu vào còn dính chặt phù hợp với việc thị trường duy trì khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Đối với cổ phiếu, các nhà xuất khẩu đối mặt với lực cản nhẹ từ sự hạ nhiệt trong đơn đặt hàng nhà máy và kinh doanh xuất khẩu. Nguyên liệu thô vẫn là nguồn áp lực chính, và giá dầu tăng cao liên quan đến xung đột Trung Đông sẽ giữ lạm phát chi phí đầu vào vững chắc cho đến cuối năm.

---

• Lạm phát lõi của Nhật Bản đã vượt mục tiêu 2% của BoJ lần đầu tiên kể từ tháng 12, hỗ trợ đồng yen

---

Khu vực tư nhân của Nhật Bản tiếp tục tăng trưởng trong tháng 10, mặc dù đà nhà máy yếu hơn, tuyển dụng giảm và chi phí cao hơn cho thấy sự mở rộng ngày càng mong manh khi BoJ cân nhắc bước tiếp theo.

Tóm tắt:

• Chỉ số đầu ra PMI tổng hợp flash Nhật Bản của S&P Global đạt 52.3 trong tháng 10, không đổi so với tháng trước, kéo dài đà mở rộng sang tháng thứ 19 liên tiếp đồng thời bằng với mức đọc yếu nhất kể từ tháng 5.
• Hoạt động kinh doanh dịch vụ cải thiện lên 52.0 từ 51.3, trong khi PMI sản xuất giảm xuống 53.3 từ 54.1 và sản lượng nhà máy giảm xuống 53.1 từ 54.9, mức thấp nhất trong bảy tháng.
• Tăng trưởng trong kinh doanh mới giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng, do mức tăng đơn đặt hàng nhà máy yếu nhất kể từ tháng 3. Đơn đặt hàng xuất khẩu ghi nhận mức tăng yếu nhất trong bốn tháng.
• Tăng trưởng việc làm chậm lại xuống mức thấp nhất trong 14 tháng, khi các nhà cung cấp dịch vụ cắt giảm việc làm lần đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2025 mặc dù công việc tồn đọng tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 6.
• Chi phí nguyên liệu thô và lao động đẩy lạm phát chi phí đầu vào lên, trong khi lạm phát giá bán vẫn ở mức cao nhưng giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng.
• Niềm tin trong các công ty giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng, và lạm phát được coi là mối lo ngại chính.

Các số liệu khảo sát flash từ S&P Global cho thấy khu vực tư nhân Nhật Bản vẫn tăng trưởng trong tháng 10, mặc dù mở rộng tổng thể vẫn trầm lắng vì sản xuất yếu hơn được cân bằng bởi hoạt động dịch vụ mạnh hơn. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đối mặt với một bức tranh ngày càng phức tạp trước cuộc họp chính sách vào tuần tới, với sự chậm lại rõ rệt trong tuyển dụng và áp lực chi phí gia tăng.

Thước đo đầu ra tổng hợp từ khảo sát flash của S&P Global duy trì ở mức 52.3, giữ chuỗi tăng trưởng ở 19 tháng trong khi bằng với tốc độ chậm nhất quan sát được kể từ tháng 5. Đà sản xuất hạ nhiệt so với dịch vụ mạnh hơn, với thước đo hoạt động của ngành dịch vụ tiến từ 51.3 lên 52.0. PMI sản xuất giảm từ 54.1 xuống 53.3, và chỉ số phụ sản lượng giảm từ 54.9 xuống 53.1, mức điểm thấp nhất trong bảy tháng.

Điều kiện nhu cầu kém mạnh mẽ hơn. Mức tăng gần đây nhất trong công việc mới là chậm nhất trong ba tháng, trong khi các nhà sản xuất báo cáo mức tăng trưởng đơn hàng trầm lắng nhất kể từ tháng 3. Doanh số khu vực dịch vụ chỉ tăng khiêm tốn. Kinh doanh xuất khẩu vẫn mở rộng, nhưng đơn đặt hàng xuất khẩu mới tiến triển với tốc độ yếu nhất trong bốn tháng.

Việc làm nổi bật như một điểm yếu. Công việc tồn đọng tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 6, nhưng các công ty vẫn do dự trong việc nhận thêm lao động, khiến tăng trưởng việc làm ở mức thấp nhất trong 14 tháng. Các nhà sản xuất hàng hóa chỉ tăng nhẹ số lượng nhân viên, trong khi các công ty khu vực dịch vụ cắt giảm nhân sự, lần đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2025. Đồng thời, các nhà sản xuất mua thêm đầu vào, đẩy mức tồn kho lên với tốc độ mạnh nhất trong gần bốn năm và kéo dài thời gian giao hàng của nhà cung cấp đáng kể.

Bức tranh chi phí vẫn là trung tâm của cuộc khảo sát. Lạm phát giá đầu vào tổng thể tăng nhẹ và vẫn rõ rệt, khi các doanh nghiệp viện dẫn chi phí gia tăng cho vật liệu và lao động. Giá bán vẫn được tăng mạnh, nhưng tốc độ tăng giá đầu ra giảm xuống mức chậm nhất trong bốn tháng. Kỳ vọng về đầu ra một năm tới vẫn tích cực, mặc dù tâm lý giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng với lạm phát là mối lo ngại trung tâm.

Usamah Bhatti, nhà kinh tế tại S&P Global Market Intelligence, cho biết tốc độ tăng trưởng gần đây nhất vẫn dưới mức trung bình ghi nhận từ đầu năm đến nay. Ông thấy dấu hiệu rằng đà tăng trưởng đang chuyển từ sản xuất sang dịch vụ khi năm khép lại. Lạm phát là rủi ro giảm chính đối với khu vực tư nhân, Bhatti nói, và sẽ quan trọng để theo dõi nhu cầu nội địa khi BoJ đã tăng lãi suất chính sách lên 1.25%, mức cao nhất kể từ năm 1995.

Khảo sát flash được công bố ngay sau khi dữ liệu lạm phát quốc gia cho tháng 9 cho thấy lạm phát lõi một lần nữa vượt mục tiêu 2% của BoJ, với thước đo loại trừ thực phẩm và năng lượng tăng nhiều hơn dự kiến. Kết hợp lại, các con số chỉ ra một nền kinh tế vẫn đang mở rộng nhưng đối phó với áp lực chi phí dai dẳng, trong khi tuyển dụng và nhu cầu cho thấy dấu hiệu căng thẳng.

Các số liệu cuối cùng cho tháng 10 dự kiến được công bố vào ngày 2 tháng 11 cho sản xuất và vào ngày 5 tháng 11 cho dịch vụ và chỉ số tổng hợp.