ANZ cho biết MAS có thể thắt chặt chính sách lần nữa vào năm 2027 nếu rủi ro lạm phát trở thành hiện thực

Quan điểm của ANZ làm dịu bớt mọi diễn giải ôn hòa về quyết định bất ngờ hôm thứ Tư. Nếu thị trường coi quyết định giữ nguyên là một sự tạm dừng trong chu kỳ thắt chặt, mức mất giá của đô la Singapore so với các đối tác thương mại có thể bị hạn chế. Ngưỡng cho hành động bổ sung hiện nay là bằng chứng cho thấy rủi ro lạm phát đang trở thành hiện thực, đặt chi phí năng lượng nhập khẩu vào trọng tâm của triển vọng. Một đợt tăng vọt mới của giá dầu hoặc sản phẩm tinh chế liên quan đến xung đột vùng Vịnh sẽ là chất xúc tác có khả năng nhất để MAS nâng độ dốc của biên độ chính sách thêm một lần nữa. Giá dầu thô giảm sẽ củng cố lập luận cho một sự tạm dừng kéo dài.

ANZ coi quyết định của MAS là một sự tạm dừng, không phải là sự thay đổi định hướng: các đợt thắt chặt trước cần thời gian để phát huy tác dụng, nhưng hành động tiếp theo vẫn có thể xảy ra.

Những điểm chính từ phân tích của ANZ:

• ANZ, một trong số ít nhà phân tích đã dự đoán trước việc MAS sẽ giữ nguyên chính sách vào thứ Tư, cho biết ngân hàng trung ương có thể thắt chặt chính sách lần nữa nếu rủi ro lạm phát hiện hữu vào năm tới.
• Khoon Goh, trưởng bộ phận nghiên cứu châu Á tại ANZ, cho biết tác động của hai đợt thắt chặt chính sách của MAS trong tháng 4 và tháng 7 vẫn đang lan tỏa trong nền kinh tế, do đó ngân hàng trung ương không thấy nhu cầu cấp thiết về hành động bổ sung.
• Goh chỉ ra rằng tăng trưởng GDP quý 3 vượt kỳ vọng và MAS dự báo lạm phát lõi sẽ vẫn ở mức tương đối cao trong ngắn hạn.
• Goh nói rằng quyết định giữ nguyên không cho thấy sự kết thúc của chu kỳ thắt chặt.

Theo ANZ, một trong số ít tổ chức dự báo chính xác quyết định hôm thứ Tư, Monetary Authority of Singapore có thể nối lại thắt chặt chính sách vào năm tới nếu rủi ro lạm phát theo hướng tăng hiện hữu.

Khoon Goh, trưởng bộ phận nghiên cứu châu Á của ANZ, giải thích rằng MAS xác định không cần thắt chặt thêm vào thời điểm này vì tác động của hai đợt điều chỉnh trước đó trong tháng 4 và tháng 7 vẫn đang được truyền dẫn qua nền kinh tế. Chính sách tiền tệ hoạt động với độ trễ, và các điều chỉnh đối với quỹ đạo của đô la Singapore cần thời gian để ảnh hưởng đến giá nhập khẩu và cuối cùng là lạm phát tiêu dùng.

Điều này diễn ra bất chấp môi trường kinh tế mạnh hơn dự kiến. Goh nhận xét rằng tăng trưởng GDP quý 3 vượt dự báo và MAS tiếp tục kỳ vọng lạm phát lõi sẽ duy trì ở mức tương đối cao trong ngắn hạn. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng quyết định này không đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ thắt chặt và MAS có thể thắt chặt lần nữa nếu rủi ro lạm phát theo hướng tăng xuất hiện vào năm tới.

Dự báo của ANZ đã tạo nên sự khác biệt so với đồng thuận chung. Tất cả 10 nhà kinh tế được Reuters khảo sát trước quyết định đều dự đoán sẽ thắt chặt, khiến quyết định giữ nguyên hôm thứ Tư trở thành bất ngờ đối với phần lớn thị trường.

MAS, cơ quan điều hành chính sách thông qua tỷ giá hối đoái có trọng số thương mại của đô la Singapore, đã giữ nguyên tốc độ tăng giá, độ rộng và điểm trung tâm của biên độ chính sách. Vì biên độ vẫn nằm trên quỹ đạo tăng giá, quyết định này duy trì lập trường thắt chặt hiện tại mà không gia tăng thêm.

Trong tuyên bố chính sách của mình, ngân hàng trung ương cho biết nền kinh tế dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ mạnh mẽ trong vài quý tới trước khi chậm lại khi chu kỳ AI giảm tốc và điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt. Ngân hàng này dự báo lạm phát lõi sẽ ở mức trung bình từ 1.5% đến 2.0% trong năm 2026 và giảm rõ rệt hơn từ giữa năm 2027, nhưng lưu ý rằng rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về xu hướng tăng, bao gồm từ việc giá năng lượng hoặc thực phẩm tăng mạnh và kéo dài.

Phân tích của ANZ chỉ ra rằng bất kỳ động thái nào trong tương lai có khả năng là thắt chặt hơn là nới lỏng. Quỹ đạo của chi phí nhập khẩu, đặc biệt là năng lượng, và việc lạm phát lõi có diễn biến dai dẳng hơn so với dự kiến của MAS hay không sẽ ảnh hưởng đến triển vọng trong các cuộc họp chính sách sắp tới.