Xem trước báo cáo thu nhập của Microsoft: Chi tiêu cho AI bị giám sát chặt chẽ

Vào thứ Tư, ngày 28 tháng 10, báo cáo thu nhập của Microsoft sẽ được công bố và một lần nữa, các con số tiêu đề có thể không chi phối cuộc thảo luận.

Điều đó không có nghĩa là coi nhẹ kết quả. Doanh thu khoảng 90,6 tỷ USD là mức đồng thuận của các nhà phân tích, tăng gần 17% so với cùng kỳ năm ngoái, cùng với EPS là 4,71 USD. Đó là những tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt khi xét đến quy mô hiện tại của Microsoft.

Tuy nhiên, như với hầu hết các cuộc gọi thu nhập của các công ty công nghệ lớn, trọng tâm của các nhà đầu tư sẽ là bình luận của ban lãnh đạo về các sáng kiến AI hơn là bản thân các con số. Điều này đặc biệt đúng sau đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ trong hai tuần qua.

Microsoft đang chi tiêu mạnh để mở rộng cơ sở hạ tầng AI. Chi tiêu vốn, bao gồm thuê tài chính, đạt khoảng 41 tỷ USD trong quý trước và ban lãnh đạo dự kiến con số đó sẽ vượt 50 tỷ USD trong quý hiện tại — hơn 50 tỷ USD trong một khoảng thời gian ba tháng duy nhất.

Có những lý do vững chắc cho khoản đầu tư mạnh mẽ như vậy. Doanh thu Azure tăng 43% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý trước, với ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng tỷ giá hối đoái cố định khoảng 45% trong quý này. Hơn nữa, nhu cầu tiềm ẩn vượt quá công suất tính toán có sẵn. Ít ai đặt câu hỏi liệu các doanh nghiệp có muốn thêm sức mạnh tính toán AI hay không; nhu cầu là rõ ràng.

Câu hỏi thực sự là Microsoft còn phải chi tiêu bao lâu nữa để đáp ứng nhu cầu đó và liệu lợi nhuận cuối cùng có biện minh cho khoản chi hay không.

Xây dựng trung tâm dữ liệu và mua sắm chip tiên tiến có chi phí đáng kể. Mặc dù các khoản đầu tư này có thể hỗ trợ tăng trưởng trong nhiều năm tới, nhưng chúng cũng kéo theo các chi phí đáng kể mà các nhà đầu tư không thể bỏ qua vô thời hạn.

Với sự chú ý của thị trường tập trung vào vấn đề này, tôi sẽ theo dõi triển vọng tăng trưởng của Azure, biên lợi nhuận đám mây và bất kỳ sửa đổi nào đối với kế hoạch chi tiêu vốn của Microsoft trong tuần này. Với độ nhạy cảm gần đây trong lĩnh vực công nghệ, tác động có thể vượt xa bản thân Microsoft.

Nếu Azure tiếp tục tăng trưởng mạnh và các nhà đầu tư có được niềm tin lớn hơn vào lợi nhuận trong tương lai, điều đó có thể làm giảm bớt một số lo lắng xung quanh giao dịch AI rộng hơn. Các công ty bán dẫn và nhà điều hành trung tâm dữ liệu đặc biệt sẽ được hưởng lợi từ sự trấn an như vậy.

Ngược lại, nếu chi tiêu tiếp tục tăng tốc trong khi biên lợi nhuận tụt hậu, các nhà đầu tư có khả năng sẽ đặt câu hỏi về kinh tế học của sự bùng nổ AI một cách mạnh mẽ hơn.

Ít ai nghi ngờ khả năng của Microsoft trong việc tạo ra một quý mạnh mẽ khác. Công ty đã có lý do đầy đủ để mong đợi một quý như vậy và với kỳ vọng cao đối với các công ty công nghệ lớn, các báo cáo thu nhập xuất sắc đã trở thành thông lệ.

Vấn đề, như tôi thấy, là chỉ riêng thu nhập vững chắc có thể không còn làm hài lòng các nhà đầu tư. Thị trường đã biết rằng nhu cầu AI đang tăng vọt. Trọng tâm đã chuyển sang việc tìm kiếm bằng chứng cho thấy chi tiêu để nắm bắt nhu cầu đó cuối cùng sẽ tạo ra lợi nhuận. Báo cáo thu nhập của Microsoft sẽ là một thước đo nữa cho sự thay đổi tâm lý này.