Morgan Stanley nâng xếp hạng Brazil lên Overweight, dự báo cổ phiếu và real còn tăng thêm 10%

Thị trường Brazil đã tăng mạnh vào thứ Hai, và Morgan Stanley không đặt cược chống lại đà tăng này. Cuối ngày thứ Hai, nhóm chiến lược cổ phiếu châu Mỹ Latin của công ty đã nâng xếp hạng Brazil lên Overweight. Họ mô tả đây là sự khởi đầu của “giai đoạn trăng mật” giữa thị trường và Flavio Bolsonaro, dự báo cổ phiếu sẽ tăng thêm 10% và real Brazil sẽ tăng 10% vào cuối năm khi phần bù rủi ro thu hẹp.

Chỉ số MSCI Brazil đã tăng vọt 12,5% tính theo đô la vào thứ Hai. Chỉ số MSCI Emerging Markets tăng 1,6%, chỉ số của Mexico tăng 1,1% và S&P 500 tăng 0,7%.

Lập luận cốt lõi tập trung vào các yếu tố cấu trúc thay vì bản thân cuộc bầu cử. Morgan Stanley cho rằng các nhà đầu tư Brazil đã bị lấn át khỏi cổ phiếu trong nhiều năm bởi lãi suất thực ở mức cao lịch sử. Phân bổ cổ phiếu trong nước hiện ở mức khoảng 5%, chỉ cao hơn một chút so với mức thấp kỷ lục 4,6%. So với mức trung bình lịch sử 8,5% và đỉnh 15%. Nếu củng cố tài khóa đưa lãi suất xuống, ngân hàng dự báo sẽ có sự dịch chuyển kéo dài nhiều năm từ trái phiếu sang cổ phiếu.

Ước tính dòng vốn của ngân hàng:

• Vốn hóa thị trường free-float của Brazil vào khoảng 500 tỷ USD
• Nhu cầu mới tiềm năng: 30-40 tỷ USD từ nhà đầu tư trong nước, 10-20 tỷ USD từ các quỹ thị trường mới nổi và 30-40 tỷ USD từ các quỹ toàn cầu
• Điều đó tương ứng với dòng vốn tiềm năng lên tới 100 tỷ USD cho free-float 500 tỷ USD

Các dòng vốn này rất đáng kể đối với một thị trường đang giao dịch ở mức khoảng 9,5 lần thu nhập dự phóng. Giá hàng hóa mạnh mẽ mang lại động lực bổ sung cho nền kinh tế nặng về tài nguyên của Brazil, nước đang mở rộng sản xuất dầu một cách nhanh chóng.

Ở cấp độ khu vực, cuộc bầu cử Brazil diễn ra sau những thay đổi tương tự ở Chile, Argentina, Peru và Colombia, rời xa chủ nghĩa dân túy cánh tả. Morgan Stanley cho rằng xu hướng này sẽ làm giảm chi phí vốn của khu vực và thắt chặt sự liên kết với Mỹ.

Rủi ro là gì? Morgan Stanley liệt kê chúng. Cuộc bầu cử vẫn cần một vòng thứ hai. Bolsonaro dẫn đầu vòng bỏ phiếu đầu tiên 47-44%, nhưng chiến thắng của ông còn lâu mới chắc chắn, và củng cố tài khóa được mô tả là “bắt buộc”. Brazil có lịch sử thị trường định giá kỷ luật tài khóa trước khi nó thành hiện thực. Tỷ lệ đầu tư trên GDP chỉ là 17%, một trong những mức thấp nhất trong khu vực và Morgan Stanley thừa nhận quá trình chuyển đổi “có thể sẽ mất nhiều năm”.