Musalem: Khung chính sách là chìa khóa cho chiến lược truyền thông của Fed

Từ chủ tịch Fed St. Louis:

• Một khung chính sách cởi mở và có thể dự đoán là thành phần quan trọng cho tính hợp pháp dân chủ của ngân hàng trung ương.
• Khi công chúng nắm bắt được khung chính sách, kỳ vọng của họ sẽ phù hợp với mục tiêu của Fed, cải thiện sự đánh đổi giữa lạm phát và việc làm.
• Một khung được truyền thông hiệu quả cũng giúp ngăn chặn các vòng xoáy lạm phát và giảm phát.
• Quyền hạn được ủy thác của Fed đối với lãi suất cũng yêu cầu giải thích 'cách thức và lý do quyền lực đó được sử dụng'.
• Thị trường phỏng đoán 'thêm nhiễu', dẫn đến lãi suất và chi phí tài chính cao hơn và biến động hơn cho doanh nghiệp và hộ gia đình.
• 'Hall of mirrors' xảy ra khi Fed công bố dự báo thay vì khung chính sách.
• Truyền thông khung chính sách tăng cường hiệu quả chính sách và giảm chi phí cho hộ gia đình và doanh nghiệp.
• Nếu ngân hàng trung ương giữ khung nội bộ, người tham gia thị trường phải đoán phản ứng thay vì tập trung vào dữ liệu.
• Ngân hàng trung ương nên tránh các truyền thông và hành động thiếu khung để hiểu chúng.
• Họ cũng nên tránh 'rời khỏi cuộc trò chuyện hoàn toàn', điều này sẽ gây rủi ro lạm phát.
• Một khung được trình bày rõ ràng nên bao gồm hai hoặc ba kịch bản có khả năng xảy ra.
• Nhà điều hành ngân hàng trung ương không cần đưa ra hứa hẹn, nhưng nên giải thích cách thức và lý do ngân hàng trung ương đưa ra quyết định chính sách.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem đã có bài phát biểu về truyền thông ngân hàng trung ương, nhưng không có nội dung giao dịch được vì đó là một bài giảng triết học.

Musalem cho rằng Fed nên truyền thông một hàm phản ứng thay vì dự báo, cảnh báo rằng việc công bố dự báo tạo ra 'hall of mirrors' nơi thị trường và các nhà hoạch định chính sách đuổi theo dự báo của nhau. Đây là lời chỉ trích không che giấu đối với dot plot và hướng dẫn kỳ hạn (forward guidance), vốn cam kết một lộ trình mà không giải thích các điều kiện nền tảng.

Các nhận xét cũng phần lớn phản ánh những chỉ trích ban đầu về phương pháp truyền thông của Warsh, dường như đã tiến hóa. Ông cảnh báo về việc 'rời khỏi cuộc trò chuyện hoàn toàn', nói rằng điều đó sẽ tạo ra rủi ro lạm phát. Điều này có vẻ là lời phản bác lại những người ủng hộ Fed nói ít hơn và phụ thuộc ít hơn vào hướng dẫn. Đề xuất của Musalem là một sự thỏa hiệp: trình bày hai hoặc ba kịch bản hợp lý, không cam kết, nhưng làm rõ cách thức và lý do.

Mặc dù những ý tưởng này đều hợp lý, nhưng không rõ 'thay đổi' lớn này tại FOMC sẽ mang lại điều gì mới. Fed đã nói chuyện rộng rãi và trả lời các câu hỏi, điều đó đủ cho thị trường.