Nasdaq lập kỷ lục mới, Musk lấy lại vị thế tỷ phú nghìn tỷ USD

Lạm phát thấp hơn kỳ vọng, thị trường lao động suy yếu và niềm tin người tiêu dùng giảm, dẫn đến kỳ vọng rằng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định trong tháng 10, điều này sẽ làm giảm bớt áp lực lên thị trường trái phiếu.

Tuy nhiên, thâm hụt tài khóa ngày càng mở rộng và xung đột đang diễn ra ở Trung Đông vẫn tiếp diễn, nghĩa là ngay cả một Fed có thiên hướng nới lỏng cũng khó có thể đưa thị trường trở lại mức của năm 2021.

Trong bối cảnh đó, người ta có thể kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ gặp khó khăn, nhưng Nasdaq đã tăng 1.05% hôm thứ Hai lên mức kỷ lục mới, đưa Elon Musk trở lại câu lạc bộ tỷ phú nghìn tỷ. Điều này có vẻ mâu thuẫn vì chi phí vay cao hơn làm tăng chi phí của các công ty khi tái cấp vốn cho nợ và cấp vốn cho các dự án, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao khiến định giá cổ phiếu cao trở nên khó bảo vệ hơn.

Câu trả lời nằm ở những yếu tố bổ sung đang tác động.

Đầu tiên, nền kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy sức chống chịu. Tăng trưởng GDP quý 2 năm 2026 được điều chỉnh tăng lên 2.2% từ mức 1.5%, và dữ liệu đầu quý 3 có vẻ còn triển vọng hơn, dù tốc độ tăng việc làm chậm lại. Do đó, lợi nhuận của S&P 500 được dự báo tăng 29.5% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3/2026, là quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng trên 25%.

Về giá năng lượng cao, mặc dù chúng ảnh hưởng tiêu cực đến người tiêu dùng, một nghiên cứu gần đây của NBER chỉ ra rằng vì cuộc cách mạng đá phiến đã biến Mỹ thành nước xuất khẩu ròng dầu mỏ, giá dầu tăng có thể làm tăng thu nhập, tiêu dùng và đầu tư trong toàn nền kinh tế, cũng như cải thiện các điều kiện thương mại.

Các báo cáo quý sắp tới sẽ cho thấy giá năng lượng cao hơn đang ảnh hưởng đến các công ty công nghệ phụ thuộc nhiều vào chip như thế nào, và liệu các điểm nghẽn tại eo biển Hormuz có thể làm gián đoạn sản xuất chip thông qua vấn đề nguồn cung helium hay không.

Về việc trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, nhà đầu tư vẫn có thể ưa chuộng cổ phiếu nếu tăng trưởng lợi nhuận đủ để hỗ trợ định giá, và những định giá đó có thể không cao như chúng có vẻ: P/E dự phóng của S&P 500 đã giảm trong năm nay trong khi lợi nhuận tiếp tục tăng.

Điều này không có nghĩa là lợi suất cao hơn sẽ không có rủi ro.

Lợi suất tăng làm tăng chi phí vay, gây sức ép lên các công ty yếu hơn, đặc biệt là những công ty có khoản nợ lớn cần tái cấp vốn với lãi suất cao hơn. Các lĩnh vực như bất động sản và tiện ích, vốn nhạy cảm với lãi suất, đối mặt với mức độ dễ bị tổn thương cao hơn; do đó, khi lựa chọn trái phiếu doanh nghiệp, nên ưu tiên các công ty có bảng cân đối kế toán vững mạnh.