CEO của Nvidia Từ Chức: Điều Đó Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Cơn Sốt AI

Với việc CEO Nvidia Jensen Huang rời bỏ vai trò của mình—vị lãnh đạo mà các con chip của ông đã thúc đẩy làn sóng trí tuệ nhân tạo—các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu đà tăng có thể tiếp tục khi ông vắng mặt hay không. Cổ phiếu Nvidia đã giảm hơn 10% vào thứ Năm.

Nvidia dự kiến sẽ báo cáo thu nhập trong năm ngày tới mà không có Huang ở vị trí lãnh đạo. Mười tập đoàn lớn nhất của Mỹ chiếm từ 36% đến 40% của S&P 500, điều đó có nghĩa là sự suy giảm của các cổ phiếu liên quan đến AI ảnh hưởng đến hàng triệu tài khoản hưu trí của người Mỹ.

Rắc rối đã bắt đầu trước khi ông rời đi. Nvidia đã bước vào vùng thị trường giá xuống, giảm 20% so với mức đỉnh mọi thời đại vào ngày 9 tháng 11.

Những Người Chiến Thắng Lớn Nhất của Cơn Sốt AI Đã Giảm Sâu Đến Đâu?

Huang đã từ chức tại Nvidia vào thứ Năm sau khi thừa nhận một mối quan hệ với một phụ nữ mà các quan chức Mỹ nghi ngờ là điệp viên Trung Quốc.

Sự ra đi của ông mang đến những rủi ro riêng. Tương tự như Intel vào năm 2018, Nvidia đã bổ nhiệm giám đốc tài chính của mình vào vai trò CEO tạm thời.

Cổ phiếu Intel đã giảm 11,7% trong năm đó, trong khi S&P 500 tăng 6,8%.

Vào ngày 5 tháng 11, sau chiến thắng áp đảo của đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, S&P 500 đã mất khoảng 3 nghìn tỷ đô la chỉ trong một ngày. Nasdaq 100 đã giảm 6,36% trong cuộc khủng hoảng thị trường đó.

CoreWeave hiện đang giao dịch thấp hơn 55,96% so với đỉnh năm 2026, trong khi Oracle đã giảm 47,89%.

Ai Đang Trả Tiền Cho Cơn Sốt AI?

Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta và Oracle được dự báo sẽ chi 660 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng AI trong năm nay. Con số đó thể hiện mức tăng 60% so với năm 2025, theo ước tính của FactSet và Goldman Sachs.

Hồ sơ IPO của Anthropic tiết lộ khoảng 895,4 tỷ đô la cam kết trung tâm dữ liệu kéo dài đến năm 2045, Fortune đưa tin.

Một phần số vốn đó luân chuyển trong một vòng lặp. Broadcom có thể cho Anthropic vay tới 42 tỷ đô la để trả cho sức mạnh tính toán, phần lớn đến từ phần cứng của chính Broadcom. Broadcom đóng vai trò là nhà cung cấp, người cho vay và một cổ đông tiềm năng trong tương lai.

Nvidia nằm ở trung tâm của chu kỳ đó, như được minh họa bởi bản đồ các thỏa thuận AI của Bloomberg. Công ty đầu tư vào, bán cho hoặc mua lại từ các công ty bao gồm OpenAI, Anthropic và CoreWeave.

Đó là lý do tại sao sự ra đi của Huang có thể gây ra những tác động vượt ra ngoài Nvidia. Nhà đầu tư và nhà phân tích Nic Puckrin lưu ý rằng Huang đã đàm phán gần như tất cả các thỏa thuận đó. Ông tự hỏi liệu một người kế nhiệm có thể tái tạo các thỏa thuận tương tự hay không.

“Việc thay thế Jensen làm CEO của Nvidia có thể phản tác dụng đối với TOÀN BỘ cơn sốt AI. Tại sao? Bởi vì biểu đồ này. Jensen đã là một trong những kiến trúc sư lớn nhất của tài chính vòng tròn. Điều này đã hỗ trợ các định giá đó và gần như tất cả các thỏa thuận này đều do ông đàm phán. Liệu một người kế nhiệm có thể xây dựng các cấu trúc tương tự? Và liệu sự không chắc chắn về hướng đi của Nvidia có đặt ra câu hỏi cho canh bạc rộng lớn hơn này không?”

Giáo sư Đại học Columbia Stijn Van Nieuwerburgh đã xác định thách thức.

“Tài chính của nhà cung cấp hỗ trợ xây dựng; cuối cùng, để trả tiền cho nó, cần có doanh thu từ khách hàng cuối.”

Trái phiếu của CoreWeave đáo hạn năm 2032 mang lợi suất hơn 16%, theo Bull Theory.

Cơn Sốt AI Là Bong Bóng Hay Cơ Hội Mua Vào?

Tài khoản nghiên cứu thị trường Bull Theory đã gọi bong bóng từ sớm vào tháng Hai. Bảng điểm mới nhất của họ đánh giá sáu trong tám dấu hiệu cảnh báo là “muộn”, mặc dù họ vẫn dự đoán một đỉnh vào năm 2027 hoặc 2028.

Tỷ lệ giá trên thu nhập điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) của S&P 500, so sánh giá với thu nhập trong 10 năm, ở gần mức 40. Đỉnh năm 2000 là 44,2.

Việc vay mượn để mua cổ phiếu đã chậm lại. Nợ ký quỹ—tiền vay từ các nhà môi giới—ở mức 1,48 nghìn tỷ đô la vào tháng 9, theo dữ liệu của FINRA. Con số đó thấp hơn mức kỷ lục 1,502 nghìn tỷ đô la vào tháng 6.

Tiền rẻ cũng đã biến mất. Lạm phát tháng 10 cao hơn dự kiến, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trở lại khoảng 5%. Giờ đây, tỷ lệ cược của CME FedWatch trên 90% cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 từ Fed.

Người mua vẫn chưa biến mất. Anthropic đang tìm cách huy động tới 64,4 tỷ đô la vào tuần tới với mức định giá lên tới 1,4 nghìn tỷ đô la.

Cổ phiếu AMD đã tăng 40% từ mức thấp ngày 5 tháng 11.

S&P 500 vẫn cách mức đỉnh kỷ lục 2,5%.

Tiền Sẽ Đi Đâu Nếu Cổ Phiếu AI Sụp Đổ?

Khi bong bóng dot-com vỡ, Nasdaq đã giảm khoảng 78% từ tháng 3 năm 2000 đến tháng 10 năm 2002. Trái phiếu tăng khi Fed giảm lãi suất, và vàng bắt đầu một xu hướng tăng kéo dài một thập kỷ.

Bull Theory lập luận rằng vàng, trái phiếu và Bitcoin (BTC) có thể thu hút những dòng tiền đó. Vàng thấp hơn 25,67% so với mức kỷ lục tháng 1, và BTC giảm 16,76% trong năm nay.

“…tiền điện tử không mang rủi ro bong bóng mà công nghệ đang mang hiện tại… Nếu cổ phiếu AI sụp đổ và Fed buộc phải cắt giảm lãi suất, tiền sẽ tìm đến những tài sản đã điều chỉnh và vẫn còn câu chuyện tăng trưởng. Tiền điện tử phù hợp với cả hai.”

Người ủng hộ vàng Peter Schiff lập luận vào tuần trước rằng Bitcoin, không phải AI, mới là rủi ro bong bóng thực sự.

Điều gì xảy ra với cơn sốt AI khi không có Huang? Dựa trên bằng chứng, nó không kết thúc cùng với ông. Tuy nhiên, sự ra đi của ông làm tăng tầm quan trọng của ba ngày quan trọng:

• Nvidia báo cáo vào ngày 17 tháng 11
• Anthropic dự kiến niêm yết vào ngày 19 tháng 11 và
• Fed đưa ra quyết định vào ngày 9 tháng 12.