PBOC có khả năng sẽ ấn định tỷ giá đồng nhân dân tệ ở mức 6,7083, theo cuộc thăm dò của Reuters

Cơ chế ấn định tỷ giá đã trở nên đặc biệt quan trọng vì những gì nó đã chỉ ra trong những tuần gần đây. Vào cuối tháng 8, PBOC đã đặt tỷ giá tham chiếu ở mức lệch yếu nhất so với dự báo thị trường trong nửa năm, sau khi đồng nhân dân tệ đạt mức cao nhất trong ba năm rưỡi. Đó là một tín hiệu rõ ràng về sự không hài lòng với tốc độ tăng chứ không phải bản thân mức độ, các nhà giao dịch cho biết. Thông điệp nên được hiểu là ngân hàng trung ương đang làm chậm đà tăng thay vì cố gắng đảo ngược xu hướng rộng hơn, do đồng nhân dân tệ vẫn tăng đáng kể so với đồng đô la trong năm nay. Hành động cân bằng của Bắc Kinh là rõ ràng: một đồng nhân dân tệ mạnh hơn giúp ổn định vốn và chi phí nhập khẩu, nhưng việc tăng giá quá nhanh có nguy cơ làm tổn hại đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu vào thời điểm nền kinh tế trong nước lại có dấu hiệu suy yếu. Theo dõi sự chênh lệch giữa tỷ giá ấn định hàng ngày và ước tính thị trường vẫn là một trong những phương pháp đáng tin cậy nhất để đánh giá ý định của PBOC trong những ngày tới.

Việc ấn định tỷ giá hàng ngày là công cụ thầm lặng nhưng rõ ràng nhất của Bắc Kinh để truyền đạt cho thị trường tốc độ mà họ muốn đồng nhân dân tệ di chuyển, và gần đây thông điệp là hãy giảm tốc.

Tóm tắt:

• PBOC đặt tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày, hay tỷ giá trung tâm, vào khoảng 0115 GMT, một trong những chỉ báo được theo dõi chặt chẽ nhất trên thị trường ngoại hối châu Á.
• Trung Quốc vận hành một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép đồng nhân dân tệ giao dịch trong biên độ cộng hoặc trừ 2% so với tỷ giá trung tâm hàng ngày trong giờ giao dịch trong nước.
• Tỷ giá trung tâm phản ánh sự kết hợp của các yếu tố đầu vào bao gồm giá đóng cửa ngày trước, biến động của các loại tiền tệ chính, điều kiện ngoại hối quốc tế rộng hơn và các yếu tố trong nước như dòng vốn và động lực tăng trưởng, với các nhà hoạch định chính sách có quyền quyết định đối với con số cuối cùng.
• Nếu áp lực thị trường đẩy đồng nhân dân tệ về một trong hai rìa của biên độ, PBOC có thể can thiệp thông qua việc mua hoặc bán trực tiếp đồng nhân dân tệ, điều chỉnh thanh khoản hoặc định hướng thông qua các ngân hàng quốc doanh.
• Việc ấn định tỷ giá mạnh hơn dự kiến thường báo hiệu PBOC đang chống lại sự mất giá, trong khi việc ấn định yếu hơn có thể chỉ ra sự khoan dung đối với đồng tiền yếu hơn.
• Vào cuối tháng 8, PBOC đã đặt tỷ giá ấn định ở mức lệch yếu nhất so với ước tính thị trường trong sáu tháng, ngay sau khi đồng nhân dân tệ đạt mức cao nhất trong ba năm rưỡi so với đồng đô la.
• Các nhà phân tích mô tả động thái này là ngân hàng trung ương đang phanh lại tốc độ tăng giá thay vì cố gắng đảo ngược xu hướng tăng rộng hơn, với đồng nhân dân tệ vẫn tăng một lượng đáng kể so với đồng đô la trong năm nay.
• Sự căng thẳng cơ bản là việc đồng nhân dân tệ tiếp tục mạnh lên có nguy cơ làm tổn hại đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu vào thời điểm nền kinh tế rộng lớn hơn của Trung Quốc đang có dấu hiệu suy yếu mới.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đặt tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày vào khoảng 0115 GMT, một mức ấn định vẫn là một trong những tín hiệu được theo dõi chặt chẽ nhất trên thị trường ngoại hối châu Á, và đã trở nên quan trọng hơn trong những tuần gần đây khi các nhà hoạch định chính sách làm việc để quản lý tốc độ tăng của đồng nhân dân tệ.

Trung Quốc vận hành một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, theo đó đồng nhân dân tệ được phép giao dịch trong biên độ cộng hoặc trừ 2% xung quanh tỷ giá trung tâm được đặt mỗi ngày giao dịch. Tỷ giá trung tâm đó phản ánh sự kết hợp của các yếu tố đầu vào, bao gồm giá đóng cửa ngày trước, biến động của các loại tiền tệ chính như đô la Mỹ, điều kiện ngoại hối quốc tế rộng hơn và các cân nhắc trong nước như dòng vốn, động lực tăng trưởng và mục tiêu ổn định tài chính. Việc tính toán không hoàn toàn máy móc, tạo không gian cho các nhà hoạch định chính sách sử dụng việc ấn định để định hướng kỳ vọng thị trường.

Một khi tỷ giá trung tâm được thiết lập, USD/CNY trong nước giao dịch tự do trong phạm vi cho phép. Nếu áp lực thị trường đẩy đồng tiền về một trong hai rìa của biên độ đó, ngân hàng trung ương có thể can thiệp để làm dịu biến động, cho dù thông qua mua hoặc bán trực tiếp đồng nhân dân tệ, điều chỉnh điều kiện thanh khoản hoặc định hướng thông qua các ngân hàng quốc doanh. Kết quả là, tỷ giá ấn định hàng ngày thường được đọc như một tín hiệu chính sách hơn là một điểm tham chiếu kỹ thuật thuần túy. Một tỷ giá trung tâm mạnh hơn dự kiến thường cho thấy PBOC đang chống lại sự mất giá, trong khi một tỷ giá ấn định yếu hơn có thể báo hiệu sự khoan dung đối với đồng tiền yếu hơn, thường là phản ứng với sức mạnh của đồng đô la hoặc các trở ngại trong nước.

Động thái này đã diễn ra rõ ràng trong vài tuần qua. Vào cuối tháng 8, PBOC đã đặt tỷ giá ấn định ở mức lệch yếu nhất so với ước tính thị trường trong sáu tháng, ngay sau khi đồng nhân dân tệ chạm mức cao nhất trong ba năm rưỡi so với đồng đô la. Động thái này được nhiều người hiểu là dấu hiệu của sự không hài lòng với tốc độ tăng của đồng tiền hơn là hướng đi tổng thể, với các nhà phân tích mô tả ngân hàng trung ương đang phanh lại chứ không phải đảo ngược xu hướng. Đồng nhân dân tệ vẫn đã tăng một lượng đáng kể so với đồng đô la trong năm nay tại thời điểm đó, nhấn mạnh rằng mối quan tâm của Bắc Kinh là tốc độ chứ không phải mức độ.

Sự căng thẳng cơ bản là một điều quen thuộc. Một đồng nhân dân tệ mạnh hơn hỗ trợ ổn định vốn và giảm chi phí nhập khẩu, nhưng tăng nhanh có nguy cơ làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu vào thời điểm nền kinh tế rộng lớn hơn của Trung Quốc tiếp tục có dấu hiệu suy yếu. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, khoảng cách giữa tỷ giá ấn định hàng ngày và ước tính đồng thuận vẫn là một trong những cửa sổ rõ ràng nhất để thấy cách Bắc Kinh hiện đang cân nhắc sự đánh đổi đó.