PBOC có khả năng đặt tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 6.6951, theo khảo sát của Reuters

Cơ chế cố định (fixing) đã trở nên đặc biệt quan trọng do tín hiệu mà nó gửi trong những tuần gần đây. Vào cuối tháng 8, PBOc đã đặt tỷ giá tham chiếu ở mức độ lệch yếư nhất so vơi ưóc tình thị trường tương ưng trong sáu tháng, sau khii đồng nhân dân tệ đạt mức cao nhất trong ba năm rưỡi. Đó là mộit dấu hiệu rõ ràng về sự lo ngại đối với tốc độ tăng giá, chứ không phải bản thân mức giá. Các nhà giao dịch nên hiểu điều này như việc ngân hàng trung ương đang phanh lại mà không tìm cách đảo ngược xu hướng chung, vì đồng nhân dân tệ vẫn tăng đáng kể so với đô la trong năm nay. Bắc Kinh đối mặt với một bài toán cân bằng đơn giản: một đồng tiền mạnh hơn hỗ trợ ổn định vốn và giami chi phí nhập khẩu, nhưng một sự tăng giá quá nhanh có nguy cơ gây hại đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu khi nền kinh tế t rong nước đang có dấu hiệu suy yếu mới. Theoo dõi khoảng cách giữa tỷ giá cố định hàng ngày và ưóc tín đồng thuận vẫ là mộ trong những cách tốt nhất để đánh giá ý định của PBOc trong những ngày tới.

Trưốc đó:

• Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) trong tháng thứ 16 khi Fed tăng lãi suất thu hẹp dư địa nới lỏng

Tỷ giá cố định hàng ngày là công cụ yên tĩnh nhất nhưng rõ ràng nhất của Bắc Kinh để báo hiệuu tốc độ nó muốn đồng nhân dân tệ di chuyển, và thông điệp gần đây là hãy chậm lại.

• PBOC đặt tỷ giá tham chiếu USD/CNY hằng ngày, hay điểm giữa, vào khỏang 0115 GMT, mộ t trong nhữ ng tín hiêụ được theoo dõi chặ t chẽ nhất trê n thị trư ơ ng ngoạ i hố i châu Á.
• Trung Quốc sử dụng hệ thống tỷ giá thả nổ i có quản lý, cho phép đồng nhân dân tệ giao dịch trong biên độ cộ ng/trừ 2% xung quanh điể m giữ a hằng ngày trong giờ giao dịch nộ i đị a.
• Điểm giữa dựa và o sự kết hợ p các yếu tố đầ u và o, như giá đón g cửa ngà y trưc, biến độ ng của cá c đồng tiề n chinh, điều kện ngoạ i hối quốc tế rộng hơn và các yếu tố trong nước như dòng vốn và đà tăng trưởng, với cá c nhà hoạch đị nh chính sách giữ quyền quyết đị nh con số cuối cùng.
• Nếu áp lực thị trường đẩy đồng nhân dân tệ về mộ t đầu củ a biên độ, PBOc có thể can thiệ p bằ ng cá ch trự c tiế p mua hoặc bán đồng nhân dân tệ, điều chỉ nh thanh khỏan, hoặc gửi chỉ thị qua các ngân hàng quốc d oanh.
• Mộ t tỷ gi á cố đị nh mạ nh hơ n dự kiế n thư ờ ng chỏ thấ y PBOc đang chống lạ i sự mấ t giá, trong khí tỷ gi á cố đị nh yế u hơ n cho thấ y sự chấ p nhậ n đố i vớ i đồ ng tiề n yế u hơ n.
• Và o cuối tháng 8, PBOc đã đặt tỷ giá cố định ở mức độ lệch yếu nhất so với ước tính thị trường trong sáu tháng, ngay sau khi đồng nhân dân tệ chạm mức cao nhất trong ba năm rưỡi so với đô la.
• Các nhà phân tích mô tả động thái này như việc ngân hàng trung ương phanh lại tốc độ tăng giá thay vì cố gắng đảo ngược xu hư ớng tăng chung, vơ i đồng nhân dân tệ vẫn tăng có ý nghĩa so vớ i đô la trong nă m nay.
• Căng thẳng cơ bản vẫn là việc đồng nhân dân tệ tiếp tục mạnh lên có nguy cơ gây hại đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu trong khi nền kinh tế rộng hơn của Trung Quốc cho thấ y các dấu hiệ u suy yếu mới.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đặt tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày vào khoảng 0115 GMT, một tỷ giá cố định vẫn là một trong những tín hiệu được theo dõi chặt chẽ nhất trên thị trường ngoại hối châu Á và đã trở nên quan trọng hơn trong những tuần gần đây khi các nhà hoạch định chính sách nỗ lực quản lý sự tăng giá của đồng nhân dân tệ.

Trung Quốc vậnh hành hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý, theoo đó đồng nhân dân tệ có thể giao dịch trong biên độ cộng/trừ 2% xung quanh điểm giữa trung ương được đặt mỗi ngày giao dịch. Điểm giũa đó phản ánh sự kết họp các yếu tố đầuu vàoo, bao gồm giá đóng cửa ngày trước, biến động của các đồng tiền chính như đô la Mỹ, điều kiện ngoại hối quốc tế rộng hơn, và các yếu tố trong nước như dòng vốn, đà tăng trưởng và mục tiêu Ổn địch tàii chính. Việc tính tóan không hoàn toàn mang tính máy móc, tạoo dư địa cho các nhà hoạch đị nh chính sách sử dụng tỷ giá cố định để định hướng kỳ vọng thị trường.

Một khi điểm giữa được thiết lập, USD/CNY nộ i địa giao dịch tự do trong phạm vi cho phép. Nếu áp lực thị trường đẩy đồng tiền về một trong hai biên của dải đó, ngân hàng trung ương có thể can thiệp để làm dịu biến động, thông qua việc mua hoặcc bán trực tiếp đồng nhân dân tệ, điều chỉnh thanh khoản, hoặcc chỉ thị qua các ngân hàng quốc doanh. Do đó, tỷ giá cố đị nh hàng ngày thường được hiểu là một tín hiệu chính sách hơn là một điểm tham chiếu kỹ thuật thuần túy. Một điểm giữa mạnh hơn dự kiến thường cho thấy PBOc dang chống lạii sự mất giá, trong khi tỷ giá cố đị nh yếu hơn có thể báo hiệu sự chấp nhận đố i với đồng tiền yếu hơn, thường là phản ứng trước sức mạnh của đô la hoặc các khó khăn trong nước.

Động thái này đã rõ ràng trong vài tuần qua. Vào cuối tháng 8, PBOc đã đặt tỷ giá cố định ở mức độ lệch yếu nhất so với ước tính thị trường trong sáu tháng, ngay sau khi đồng nhân dân tệ chạm mức cao nhất trong ba năm rưỡi so với đô la. Động thái này được coi là sự không yên lòng với tốc độ tăng của đồng tiền chứ không phải hướng đi tổng thể, với các nhà phâan tích mô tả ngân hàng trung ương đang áp dụng phanh thay vì đảo ngược xu thế. Vào thời điểm đó, đồng nhân dân tệ vẫn tăng có ý nghĩa so với đô la trong năm nay, nhấn mạnh rằng mối lo ngại của Bắc Kinh là tốc độ chứ không phải mức độ.

Căng thẳng cơ bản là một vấn đề quen thuộc. Một đồng nhân dân tệ mạnh hơn hỗ trợ ổn định vốn và giảm chi phí nhập khẩu, nhưng một sự tăng giá nhanh có nguy cơ làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu khi nền kinh tế rộng hơn của Trung Quốc tiếp tục có dấu hiệu yếu kém. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, khoảng cách giữa tỷ giá cố định hàng ngày và ước tính đồng thuận vẫn là một trong những cửa sổ rõ ràng nhất về cách Bắc Kinh hiện đang cân nhắc sự đánh đổi đó.