Lợi nhuận mở rộng ra ngoài AI được xem là yếu tố hỗ trợ cổ phiếu trong quý 3, JPMorgan cho biết

Quan điểm của JPMorgan ủng hộ việc mở rộng tỷ trọng cổ phiếu thay vì thu hẹp, chỉ ra rằng số cổ phiếu có lợi nhuận tăng tốc đang ở gần mức kỷ lục, điều này cho thấy vị thế dẫn dắt thị trường không nhất thiết phải tập trung vào một số ít công ty AI. Tại châu Âu, việc cổ phiếu ngân hàng và cổ phiếu Pháp bị điều chỉnh giảm định giá gần đây đã hạ thấp mức kỳ vọng trước thềm công bố kết quả, tạo dư địa cho các đợt phục hồi nhẹ nhõm nếu lợi nhuận chỉ cần giữ vững. Thị trường trái phiếu vẫn là một biến số then chốt: nếu lợi suất đạt đỉnh khi mùa báo cáo lợi nhuận bắt đầu, điều đó sẽ loại bỏ lực cản chính đối với định giá, còn nếu tiếp tục tăng sẽ thách thức luận điểm này. Việc các công ty nêu bật chi phí năng lượng tăng cũng gắn triển vọng lợi nhuận với dầu thô, nghĩa là bất kỳ đợt tăng vọt mới nào của giá dầu đều là mối đe dọa trực tiếp đối với biên lợi nhuận châu Âu.

---

• Chứng khoán Mỹ đóng cửa trái chiều

---

Theo JPMorgan, rào cản lợi nhuận chung có vẻ đáng sợ hơn thực tế, và một khi kết quả bắt đầu xuất hiện, sự lo lắng của tháng 9 sẽ nhường chỗ cho các yếu tố cơ bản vẫn còn nguyên vẹn.

Tóm tắt:

• Các chiến lược gia JPMorgan, do Mislav Matejka đứng đầu, dự đoán lợi nhuận quý 3 sẽ củng cố thị trường, với sức mạnh lan rộng ra ngoài AI, ngay cả khi các nhà đầu tư lo ngại sau nhiều tuần biến động.
• Theo dữ liệu IBES, mức đồng thuận của S&P 500 cho thấy tăng trưởng EPS quý 3 là 24%; theo FactSet và LSEG, con số này là 30% sau khi điều chỉnh khoản thuế một lần của Meta. Không tính Nvidia và Micron, tốc độ tăng trưởng giảm xuống 15% và xuống 8% đối với cổ phiếu ở mức trung vị.
• Tại châu Âu, mức đồng thuận là 19%, giảm xuống 11% khi loại trừ năng lượng, với mức trung vị là 9%. Tăng trưởng doanh thu trung vị là 7% cho cả S&P 500 và Stoxx 600.
• Các chỉ số nhà quản lý mua hàng toàn cầu đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm trong quý, và chỉ báo dẫn dắt của JPMorgan cho thấy còn ít nhất hai mùa báo cáo lợi nhuận tích cực phía trước.
• Biên lợi nhuận châu Âu được dự báo khoảng 14% doanh thu trong năm nay, cao hơn 250 điểm cơ bản so với mức năm 2019. Năng lượng được dự báo sẽ vượt trội, trong khi các công ty khai khoáng, Trung Quốc và mức độ tiếp xúc với nhóm tiêu dùng có thể hoạt động kém hơn.
• JPMorgan vẫn lạc quan về cổ phiếu bán dẫn, ngân hàng, hóa chất và công nghiệp châu Âu, đồng thời tin rằng lợi suất trái phiếu đạt đỉnh có thể mở đường cho cổ phiếu tăng đến hết năm.

Các chiến lược gia JPMorgan cho rằng lợi nhuận quý 3 sẽ giúp trấn an nhà đầu tư và hỗ trợ cổ phiếu, khi mức tăng lợi nhuận đang mở rộng ra ngoài trí tuệ nhân tạo, dù nhiều nhà đầu tư lo ngại kết quả có thể không đạt kỳ vọng sau nhiều tuần thị trường biến động.

Nhóm nghiên cứu do Mislav Matejka đứng đầu lưu ý rằng các nhà đầu tư vốn đã có triển vọng tích cực về lợi nhuận, nhưng nhấn mạnh rằng kết quả vẫn sẽ hỗ trợ thị trường. Thoạt nhìn, kỳ vọng có vẻ cao, các chiến lược gia cho biết, nhưng khi xem xét kỹ hơn, chúng trông hợp lý hơn. Theo dữ liệu IBES, mức đồng thuận về tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 trong quý là 24%. FactSet và LSEG báo cáo mức 30% sau khi điều chỉnh khoản thuế một lần tại Meta. Không tính Nvidia và Micron, tốc độ tăng trưởng giảm xuống 15% và xuống 8% đối với cổ phiếu ở mức trung vị.

Tại châu Âu, mức đồng thuận dự báo tăng trưởng 19%, giảm xuống 11% khi loại trừ năng lượng, và mức trung vị là 9%. Tăng trưởng doanh thu trung vị là 7% cho cả S&P 500 và Stoxx 600.

JPMorgan viện dẫn các chỉ số nhà quản lý mua hàng toàn cầu, vốn đã tăng đà trong quý để đạt mức cao nhất trong nhiều năm, phù hợp với lợi nhuận mạnh mẽ. Chỉ báo dẫn dắt lợi nhuận của riêng ngân hàng tiếp tục leo cao và thường dẫn trước khoảng hai quý, ngụ ý rằng ít nhất hai mùa báo cáo lợi nhuận tiếp theo sẽ thuận lợi, theo các chiến lược gia. AI vẫn là động lực chính tại Mỹ, họ cho biết, nhưng tỷ lệ cổ phiếu toàn cầu có lợi nhuận tăng tốc đang ở gần mức kỷ lục, điều này sẽ nâng cao khả năng xảy ra một chu kỳ đi lên bền vững.

Tại châu Âu, mở rộng biên lợi nhuận là động lực chính, với biên lợi nhuận hoạt động dự kiến khoảng 14% doanh thu trong năm nay, cao hơn khoảng 250 điểm cơ bản so với năm 2019. Tất cả các ngành trừ hàng tiêu dùng thiết yếu, ô tô và phần mềm đều đang cải thiện. Đồng euro yếu hơn sẽ có lợi cho các nhà xuất khẩu, và năng lượng có khả năng vượt kỳ vọng. Các công ty khai khoáng tiềm ẩn rủi ro, mức độ tiếp xúc với Trung Quốc và nhóm tiêu dùng có thể vẫn yếu, và các công ty được dự báo sẽ nêu bật chi phí năng lượng tăng.

Các chiến lược gia cũng dự báo cổ phiếu bán dẫn và công nghiệp sẽ hoạt động mạnh mẽ. Cổ phiếu ngân hàng đã trải qua đợt điều chỉnh giảm định giá—hệ số định giá của chúng đã giảm—hơn 10% trong những tuần gần đây, nhưng chúng vẫn sẽ mang lại lợi nhuận đáng tin cậy. Cổ phiếu Pháp đã bị điều chỉnh giảm định giá hơn 15% dù lợi nhuận vẫn ổn định, nhưng CAC 40 tạo ra ba phần tư doanh thu bên ngoài nước Pháp.

Nhìn về phía trước, JPMorgan cho biết đợt tăng lợi suất trái phiếu gần đây đang tiến gần đến trạng thái quá bán. Nếu lợi suất đạt đỉnh khi mùa báo cáo lợi nhuận bắt đầu, cổ phiếu có thể tăng đến cuối năm với đặc tính ưa rủi ro, các chiến lược gia nói. Ngân hàng duy trì quan điểm tích cực đối với cổ phiếu bán dẫn, ngân hàng, hóa chất và công nghiệp châu Âu, đồng thời kỳ vọng sự chú ý của thị trường sẽ rời khỏi biến động tháng 9 để hướng tới các yếu tố cơ bản vẫn tích cực.