Chuyên gia chiến lược của State Street cho biết vàng có thể kiểm tra mức 4.000 USD do lo ngại về lãi suất, vẫn thấy mục tiêu 5.000 USD trong sáu tháng

Hiện tại, vàng đang di chuyển cùng chiều với lãi suất và đồng đô la. Vào thứ Hai, hợp đồng tương lai đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 8 khi các tiêu đề về Iran, giá dầu cao hơn và tỷ lệ cược Fed tăng lãi suất trên 70% cho tháng 10 đã đẩy lợi suất lên. Điều đó giữ mức 4.000 USD trong tầm ngắm như một ngưỡng hỗ trợ tâm lý. Một sự phá vỡ dưới mức đó sẽ kiểm tra xem liệu nhu cầu cấu trúc có thể chống lại một Fed diều hâu hay không. Một sự suy giảm trong lợi suất thực hoặc đồng đô la, ví dụ sau báo cáo bảng lương hoặc một báo cáo lạm phát yếu hơn, là tác nhân khả dĩ nhất cho một sự phục hồi.

State Street xem đợt giảm của vàng về mức 4.000 USD là một sự biến động do lãi suất, trong khi nhu cầu Trung Quốc, người mua ETF và lo ngại tài khóa vẫn chỉ ra mức 5.000 USD.

Tóm tắt:

• Trưởng bộ phận chiến lược vàng tại State Street Investment Management đã nói với Kitco rằng kỳ vọng lãi suất tăng và lợi suất trái phiếu tăng vọt có thể đẩy vàng trở lại mức 4.000 USD một ounce trong vòng tuần tới, nhưng ông kỳ vọng ngưỡng hỗ trợ đó sẽ giữ vững.
• Ông vẫn thấy mức 5.000 USD có thể đạt được trong vòng sáu tháng, mặc dù một vài đợt tăng lãi suất nữa của Fed khiến con đường trở nên khó khăn hơn vì lợi suất thực cao.
• Kể từ giữa tháng 8, thị trường đã định giá hai đợt tăng lãi suất bổ sung của Fed. Vàng đang phản ứng với đỉnh điểm diều hâu của thị trường, với lợi suất danh nghĩa và thực cao hơn và đồng đô la mạnh hơn.
• Báo cáo tháng 9 của State Street cho biết phần bù kỳ hạn tại Mỹ, Anh, Pháp và Đức ở mức cao nhất kể từ năm 2011, với nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD vào tháng 8.
• Nhập khẩu vàng phi tiền tệ của Trung Quốc đạt mức kỷ lục 1.000 tấn trong bảy tháng đầu năm 2026, tăng 78%, trong khi các quỹ ETF vàng toàn cầu thu hút khoảng 17 tỷ USD trong tháng 8.
• Độ lệch quyền chọn dài hạn vẫn lạc quan, và dòng chảy phái sinh đã chuyển từ thiên về quyền chọn bán sang thiên về quyền chọn mua.

Vàng có thể trượt trở lại mức 4.000 USD một ounce trong vòng tuần tới khi thị trường định giá một Fed cứng rắn hơn và đồng đô la Mỹ mạnh lên. Nhưng trưởng bộ phận chiến lược vàng của State Street Investment Management kỳ vọng mức đó sẽ giữ vững và cho biết 5.000 USD vẫn nằm trong tầm với trong sáu tháng. Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, chuyên gia chiến lược mô tả đợt di chuyển hiện tại là một sự thụt lùi chiến thuật hơn là một thay đổi trong xu hướng dài hạn của vàng.

Đợt bán tháo không có gì đáng ngạc nhiên, ông nói, khi kỳ vọng lãi suất đã thay đổi mạnh mẽ. Thị trường đã định giá hai đợt tăng lãi suất bổ sung của Fed kể từ giữa tháng 8, và kỳ vọng xa hơn dọc theo đường cong cũng đã thay đổi. Ông mô tả vàng đang phản ứng với đỉnh điểm diều hâu của thị trường, với lợi suất danh nghĩa và thực cao hơn và đồng đô la mạnh hơn đè nặng lên kim loại này. Một vài đợt tăng lãi suất nữa của Fed khiến con đường đến 5.000 USD trở nên khó khăn hơn, ông nói, nhưng lãi suất cao hơn không giải quyết được các vấn đề tài khóa mà Mỹ và các nền kinh tế lớn khác đang phải đối mặt, và chi phí vay tăng làm tăng gánh nặng trả nợ của chính phủ.

Điều đó, ông lập luận, giúp giải thích tại sao vàng đã trụ vững bất chấp sự định giá lại dữ dội trên thị trường trái phiếu. Trước đại dịch, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ vào khoảng 1,5%, ông lưu ý, và ít nhà đầu tư nào có thể kỳ vọng nó đạt khoảng 5,3% với vàng vẫn gần 4.000 USD. Trong báo cáo tháng 9 hàng tháng, State Street cho biết lý do lợi suất tăng là quan trọng: phần bù kỳ hạn tại Mỹ, Anh, Pháp và Đức đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 2011 do mất cân bằng tài khóa, rủi ro lạm phát dai dẳng và bất ổn địa chính trị. Nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD vào tháng 8, với nghìn tỷ gần nhất được thêm vào trong khoảng năm tháng, và chuyên gia chiến lược liên kết phần bù kỳ hạn cao hơn với lo ngại về uy tín thể chế, lạm phát dai dẳng và nguồn cung trái phiếu kho bạc nặng hơn.

State Street cũng chỉ ra nhu cầu không phụ thuộc vào lãi suất. Nhập khẩu vàng phi tiền tệ của Trung Quốc đạt mức kỷ lục 1.000 tấn trong bảy tháng đầu năm 2026, tăng 78% so với một năm trước, mặc dù giá vàng nội địa trung bình cao hơn khoảng 45%. Các nhà đầu tư phương Tây tiếp tục mua vào khi giảm, với các quỹ ETF vàng toàn cầu thu hút khoảng 17 tỷ USD trong tháng 8, bao gồm khoảng 8 tỷ USD từ các quỹ niêm yết tại Mỹ, tháng mạnh nhất đối với các quỹ này kể từ tháng 9 năm 2025, và các dòng vốn tiếp theo trong tháng 9. Định vị quyền chọn cũng hỗ trợ, với độ lệch quyền chọn dài hạn vẫn lạc quan và State Street ghi nhận sự chuyển dịch từ dòng chảy thiên về quyền chọn bán sang dòng chảy thiên về quyền chọn mua.

Quan điểm này có điều kiện. Nó dựa vào việc mức 4.000 USD giữ vững và nhu cầu cấu trúc tiếp tục bù đắp lợi suất thực cao, điều mà chính chuyên gia chiến lược cho biết khiến con đường đến 5.000 USD trở nên khó khăn hơn.

Sự chú ý hiện chuyển sang dữ liệu sắp tới của Mỹ, diễn biến của đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc, và liệu hoạt động mua của Trung Quốc và phương Tây có tiếp tục hấp thụ lượng bán trên đường đến mục tiêu 5.000 USD của State Street hay không.