Ba yếu tố củng cố ngưỡng sàn 4.000 USD cho vàng, theo Morgan Stanley's Gower

Gower liên kết vàng với động lực dầu và lãi suất: việc giảm căng thẳng ở Trung Đông sẽ hạ dầu, kiềm chế kỳ vọng lạm phát và giảm áp lực lên kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và lợi suất trái phiếu, mang lại lợi ích cho vàng qua kênh đó. Hiện tại, vàng đang giao dịch nhiều hơn dựa trên biến động lợi suất hơn là như một nơi trú ẩn an toàn, nghĩa là tin tức về dầu và bất kỳ dấu hiệu nào về can thiệp trái phiếu dài hạn có thể ảnh hưởng đến nó nhiều như mua vật chất. Việc mua ổn định từ các ngân hàng trung ương và Trung Quốc, cùng với ngưỡng sàn 4.000 USD của bà, xác định nơi người mua giá thấp có thể tham gia. Đây là quan điểm của một chuyên gia chiến lược, và các cuộc họp sắp tới của Fed cùng với dữ liệu công bố có nghĩa là biến động có thể đi theo cả hai hướng.

---

Trước đó:

• State Street cho rằng vàng có khả năng chạm 4.000 USD do lo ngại về lãi suất, nhưng 5.000 USD vẫn có thể đạt được trong vòng nửa năm
• Goldman hạ dự báo vàng cuối năm 2026 xuống 4.650 USD trong khi vẫn giữ mục tiêu 5.400 USD cho năm 2027

---

Morgan Stanley's Gower tin rằng việc mua mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và Trung Quốc, lo ngại về nợ và khả năng lợi suất giảm do dầu dẫn dắt tiếp tục hỗ trợ vàng, mà bà dự kiến sẽ giữ vững mức 4.000 USD.

Tóm tắt:

• Amy Gower của Morgan Stanley tuyên bố rằng đợt giảm của vàng xuống gần mức thấp nhất trong bảy tuần không làm hỏng trường hợp nắm giữ dài hạn và bà ưa thích vàng trong tầm nhìn 12 tháng.
• Bà coi 4.000 USD một ounce là một ngưỡng sàn vững chắc, với vàng giảm khoảng 10% trong nửa năm và hợp đồng tương lai gần 4.210 USD vào thứ Tư.
• Mua ròng của ngân hàng trung ương trong tháng 7 là 23 tấn, với Trung Quốc chiếm khoảng 20 tấn và Ba Lan khoảng 8. Gower cho biết nhập khẩu vàng của Trung Quốc đang hướng tới mức cao nhất kể từ năm 2017.
• Bà thừa nhận rằng lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng tăng lãi suất của Fed ngày càng tăng là một thách thức, nhưng lập luận rằng can thiệp thêm vào thị trường trái phiếu hoặc thay đổi kỳ vọng lạm phát có thể làm giảm lợi suất.
• Việc giảm căng thẳng nhanh chóng của cuộc xung đột Trung Đông kéo dài bảy tháng có thể giảm dầu và kỳ vọng lạm phát, mang lại lợi ích cho vàng.
• Gower dự đoán biến động do các cuộc họp và công bố dữ liệu sắp tới của Fed.

Amy Gower, một chuyên gia chiến lược của Morgan Stanley, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng đợt giảm gần đây của vàng không làm xói mòn trường hợp nắm giữ dài hạn, với lý do nhu cầu vật chất mạnh mẽ và lo ngại về tài chính chính phủ. Gower, người đứng đầu chiến lược kim loại và khai thác mỏ tại ngân hàng, ưa thích vàng trong khoảng thời gian 12 tháng và coi 4.000 USD là một ngưỡng sàn vững chắc.

Đầu tuần này, vàng đã tiến gần đến mức thấp nhất trong bảy tuần sau một đợt giảm mạnh vào thứ Hai, khi lợi suất trái phiếu tăng làm dấy lên lo ngại về nhu cầu đối với tài sản không sinh lãi. Kim loại này đã giảm khoảng 10% trong sáu tháng qua.

Hỗ trợ đầu tiên mà Gower đề cập là việc mua của ngân hàng trung ương. Người mua chính thức đã mua ròng 23 tấn vào tháng 7, theo số liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, với Trung Quốc mua khoảng 20 tấn và Ba Lan khoảng 8. Gower đã nói với chương trình Squawk Box Europe của CNBC vào thứ Ba rằng tổng nhập khẩu vàng của Trung Quốc đang hướng tới mức cao nhất kể từ năm 2017. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tổng nhập khẩu của Trung Quốc, bao gồm nhu cầu tư nhân và tổ chức, đã vượt quá 1.000 tấn trong tám tháng đầu năm. Gower lưu ý rằng Trung Quốc dường như có một sự thèm muốn rất mạnh đối với vàng.

Yếu tố thứ hai là nợ chính phủ. Với mối lo ngại của thị trường về nợ công dài hạn và tính bền vững tài khóa, Gower thừa nhận rằng lợi suất trái phiếu cao vẫn là vấn đề đối với vàng, vốn không sinh lãi, và rằng các nhà giao dịch ngày càng dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất thêm. Bà đã gợi ý rằng can thiệp thêm vào thị trường trái phiếu dài hạn, hoặc thay đổi kỳ vọng lạm phát, có thể làm giảm lợi suất và có lợi cho vàng.

Hỗ trợ thứ ba là dầu mỏ. Các quan chức Mỹ và Iran được cho là đang đàm phán riêng rẽ với các trung gian để giải quyết cuộc xung đột Trung Đông kéo dài bảy tháng, và việc giảm căng thẳng nhanh chóng có thể đẩy giá dầu xuống. Dữ liệu từ Kpler cho thấy xuất khẩu dầu thô Trung Đông đã phục hồi trong tháng này lên mức cao nhất kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Bất kỳ sự giảm nào trong kỳ vọng lạm phát có thể giúp kiềm chế áp lực tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu, từ đó thúc đẩy vàng.

Khi quý cuối cùng của năm 2026 đến gần, Gower thừa nhận rằng vàng có thể vẫn biến động trong môi trường kinh tế bất ổn, với các cuộc họp và công bố dữ liệu sắp tới của Fed. Bà tuyên bố rằng vẫn còn nhiều lý do để nắm giữ vàng.