Rủi ro can thiệp USD/JPY hiện hữu khi kỳ nghỉ Nhật Bản làm giảm thanh khoản

Trong vài ngày tới, USD/JPY có thể nói là cặp tiền tệ chính đáng chú ý nhất đối với các nhà giao dịch.

Cặp tiền đã quay trở lại quanh mức 157, sau khi đồng yên giảm khoảng 2% trong tuần trước, dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản lên 1,25%.

Việc tăng lãi suất tự nó không gây ấn tượng. Hai thành viên hội đồng đã bỏ phiếu chống lại động thái — dù cả hai đều do Takaichi bổ nhiệm — và Thống đốc Ueda không tỏ ra vội vàng về lộ trình phía trước. Kết quả là, những người tham gia thị trường hiện đang đặt câu hỏi về tốc độ BOJ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách hơn nữa như thế nào.

Về phía đồng USD, bối cảnh vẫn mang tính tích cực. Lập trường diều hâu hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thúc đẩy kỳ vọng về lãi suất tại Mỹ, và thị trường hiện đang tính đến khả năng đáng kể của một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 10. Thị trường trái phiếu cũng đang làm tăng thêm không khí lo lắng, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đứng ngay dưới 5%.

Sức mạnh cơ bản đó của đồng USD cũng đang trở nên rõ ràng trên biểu đồ USD/JPY.

Cặp tiền đã phục hồi vững chắc từ mức thấp đầu tháng này ngay dưới 153,00. Đà tăng tuần trước đã vượt qua mức 155,00 và cũng phá vỡ mức thoái lui Fibonacci 50,0% của đợt giảm hồi tháng 9, nằm quanh 156,64.

Nhìn phía trước, rào cản kỹ thuật tiếp theo là mức thoái lui Fib 61,8% gần 157,52, với đường trung bình động 200 ngày (được vẽ màu xanh) quanh 158,39 sẽ phát huy tác dụng ngay sau đó. Mức cao của thứ Sáu đã thử thách mức trước đó, nhưng người bán xuất hiện gần 158,00 và cặp tiền đã giảm trở lại.

Tuy nhiên, bước sang tuần mới, kỳ nghỉ Nhật Bản tạo thêm một điểm phức tạp.

Khi thị trường Nhật Bản đóng cửa, thanh khoản mỏng hơn, điều này có thể khuếch đại biến động khi đà bắt đầu hình thành. Nhưng quan trọng không kém là thực tế các nhà chức trách đã chứng minh trong năm nay rằng họ sẵn sàng can thiệp ngay cả trong kỳ nghỉ.

Vào ngày 4 và 6 tháng 5, Bộ Tài chính Nhật Bản đã can thiệp để mua yen trong kỳ nghỉ Golden Week, một phần trong tổng can thiệp trị giá 11,7 nghìn tỷ yên được thực hiện từ cuối tháng 4 đến tháng 5.

Nhìn vào các mức giá, tôi sẽ không coi 158 hay 160 là mức kích hoạt tự động cho can thiệp. Nhật Bản luôn nhấn mạnh biến động quá mức và các diễn biến mất trật tự là mối lo chính, thay vì bảo vệ một mức cụ thể.

Theo quan điểm của tôi, tốc độ của bất kỳ diễn biến nào của USD/JPY sẽ quan trọng hơn là vị trí xảy ra.

Một sự trôi dạt dần dần về phía 158 có thể chỉ thu hút thêm cảnh báo bằng lời nói. Nhưng một đợt tăng mạnh trong điều kiện thanh khoản mỏng qua 157,50 và tiến về 160 sẽ là vấn đề hoàn toàn khác. Điều đó sẽ đặc biệt khó xử khi các nhà giao dịch đã cảnh giác với việc kiểm tra lãi suất và với việc Nhật Bản gần đây sẵn sàng tham gia thị trường.

MUFG chia sẻ quan điểm tương tự, thấy khả năng USD/JPY trôi cao hơn trong ngắn hạn, dù mức tăng có thể bị hạn chế khi tiến gần 160,00:

"Chúng tôi thấy còn dư địa trong ngắn hạn để đồng USD tiến xa hơn so với yen. Phản ứng với thông điệp của BOJ và cuộc họp báo của Ueda đã làm nổi bật thực tế rằng định giá thị trường hiện tại có thể đã trở nên quá mức. USD/JPY trong ngắn hạn có thể tiến xa hơn nhưng đường cong lãi suất được định giá hợp lý và việc tăng lãi suất cũng như rủi ro can thiệp sẽ hạn chế dư địa đi lên của USD/JPY. Chúng tôi vẫn kỳ vọng hoạt động mua USD/JPY sẽ giảm dần trước khi vượt mức 160."