Metaplanet không đạt tất cả bốn bài kiểm tra của VanEck về đền bù điều hành, nhận điểm 'Kém' và trở thành công ty duy nhất trong số 10 kho bạc tài sản kỹ thuật số hàng đầu bị đánh giá như vậy.
VanEck đã xếp hạng Metaplanet là "Kém" về thực tiễn đền bù điều hành, khiến đây là công ty duy nhất trong số 10 kho bạc tài sản kỹ thuật số lớn nhất nhận được điểm đó. Công ty đã thất bại trong cả bốn bài kiểm tra của VanEck.
Báo cáo nghiên cứu được công bố vào ngày 18 tháng 9. Mặc dù Metaplanet đã cắt giảm quỹ chọn quyền điều hành hai lần trong tháng qua, điểm số vẫn không thay đổi.
Công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số đề cập đến một công ty giao dịch công khai có hoạt động chính là nắm giữ tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của mình. Metaplanet là một công ty niêm yết tại Tokyo nắm giữ 43.000 Bitcoin (BTC). Công ty tài trợ cho các vụ mua này bằng cách phát hành cổ phiếu mới, cũng như nợ và cổ phiếu ưu đãi.
Khi cổ phiếu mới được phát hành, tổng thể chiếc bánh được chia thành nhiều phần hơn. Mỗi phần trở nên nhỏ hơn—đây là sự pha loãng.
Các nhà đầu tư đang chấp nhận một sự đánh đổi thẳng thắn: công ty phải mua đủ Bitcoin để mỗi cổ phiếu còn lại có giá trị cao hơn trước.
Quyền chọn cổ phiếu là một cách các công ty đền bù cho điều hành viên. Một quyền chọn trao quyền mua cổ phiếu công ty tại một mức giá định trước trong tương lai, trở nên có giá trị nếu giá cổ phiếu tăng.
Các quyền chọn được nắm giữ trong một quỹ. Nếu quỹ tương đương 2% công ty, các điều hành viên cuối cùng có thể sở hữu 2% tổng số cổ phiếu.
Một quỹ lớn hơn có nghĩa là một phần giá trị công ty lớn hơn chảy đến quản lý thay vì đến các cổ đông.
Năm 2022, Metaplanet là một nhà điều hành khách sạn gặp khó khăn. Vào tháng 2 năm 2023, các cổ đông đã phê chuẩn một kế hoạch cứu trợ trao cho bảy nhân viên quyền chọn trên 46 triệu cổ phiếu với giá thực thi là ¥10.
Số lượng cổ phiếu không cố định. Một điều khoản trong kế hoạch cho phép phần thưởng được đặt lại xuống 20% tổng số cổ phiếu công ty có thể phát hành.
Sau khi Metaplanet chuyển sang chiến lược Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, công ty bắt đầu phát hành vốn chủ sở hữu (cùng với nợ và cổ phiếu ưu đãi) để tài trợ cho các vụ mua. Chỉ việc bán cổ phiếu làm pha loãng các nhà đầu tư, và điều khoản này theo kịp với chúng.
Do đó, mỗi lần bán cổ phiếu đồng thời giảm quyền sở hữu của cổ đông và tăng quỹ chọn quyền điều hành.
Trong hơn hai năm, số lượng cổ phiếu của Metaplanet đã tăng từ 153,9 triệu lên khoảng 1,35 tỷ. Quỹ chọn quyền mở rộng song song, từ 46 triệu cổ phiếu lên 319,5 triệu.
Các cổ đông phải đối mặt với sự pha loãng để công ty mua Bitcoin. Yêu cầu tiềm năng của quản lý đối với công ty tăng lên cùng với sự pha loãng đó.
Trước các đợt cắt giảm gần đây, VanEck ước tính rằng khoảng 80% số Bitcoin được mua bởi Metaplanet đã chảy đến các cổ đông. 20% còn lại bị mất vào sự pha loãng quản lý.
Đây không phải là quyết định của bất kỳ ủy ban nào; nó xảy ra tự động thông qua một công thức. Đó là lý do tại sao VanEck chỉ trích riêng Metaplanet.
Quỹ không bị coi là quá mức bởi tất cả mọi người. David Bailey, CEO của Nakamoto, đã bảo vệ quy mô của nó.
Metaplanet là cổ phiếu hoạt động tốt nhất trên thế giới trong gần hai năm, và ngay cả sau đợt giảm giá bitcoin, nó vẫn tăng 1.300% so với khởi điểm. Họ đã xây dựng kho nắm giữ doanh nghiệp lớn thứ hai, hơn 40 lần Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, và hoàn thành hai vụ mua lại lớn.
— David Bailey🇵🇷 $2.0mm/btc is the floor (@DavidFBailey) ngày 8 tháng 9 năm 2026
Mọi đội ngũ sáng lập…
VanEck đã xem xét 10 công ty kho bạc lớn nhất và đặt ra bốn câu hỏi.
Quỹ chọn quyền của Metaplanet tương đương 14,7% cổ phiếu, so với mức trung bình của các công ty cùng ngành là 4,0%. Các điều hành viên của nó nắm giữ 8,2% so với 0,8% của các công ty cùng ngành. Điều đó tương đương với khoảng gấp bốn lần trung bình ngành về quy mô quỹ và mười lần về mức độ tiếp xúc của cán bộ.
Các cổ đông chưa bao giờ có quyền bỏ phiếu về sự tăng trưởng của quỹ hoặc hai sửa đổi vào năm 2026, và các phần thưởng chỉ yêu cầu tiếp tục làm việc, không có bất kỳ mục tiêu hiệu suất nào.
Metaplanet thất bại tất cả bốn bài kiểm tra. Chín công ty khác đã vượt qua, với Strategy, BitMine và bốn công ty khác nhận được xếp hạng tốt.
"Chúng tôi xếp hạng Metaplanet (MTPLF) là công ty duy nhất trong số 10 DAT hàng đầu mà chúng tôi phân loại là 'Kém' về thực tiễn đền bù điều hành và nó thua xa mức 'Chấp nhận được'," công ty cho biết.
Hội đồng quản trị đã thực hiện hai hành động để đáp ứng áp lực từ cổ đông.
Tuy nhiên, 82,8 triệu cổ phiếu đã được cấp cho nội bộ theo các điều khoản trước đó. Chỉ còn 105,4 triệu cổ phiếu tiềm năng, đại diện cho khoảng 7% công ty. Theo VanEck, điều này vẫn tồi tệ hơn nhiều so với bất kỳ công ty cùng ngành nào, vì vậy xếp hạng kém vẫn tiếp tục.
VanEck vạch ra bốn thay đổi sẽ cải thiện xếp hạng. Đầu tiên, hủy bỏ khoảng 273 triệu cổ phiếu được tạo ra bởi điều khoản. Sau đó thông qua một kế hoạch nhỏ hơn, được cổ đông phê duyệt, liên kết đền bù với Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, và thực hiện một chính sách bằng văn bản về thời điểm cấp quyền.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Kevin O’Leary cho biết Bitcoin có thể đạt 1 triệu USD nếu những nghi ngờ về việc điện toán lượng tử phá vỡ mã hóa của nó được giải quyết.
Zcash ETF dẫn đầu dòng vào quỹ crypto tuần trước với 98,2 triệu USD, trong khi Ethereum là quỹ duy nhất có dòng ra, mất 140 triệu USD.
Định tuyến lệnh giao dịch tiền mã hóa mặc định của Robinhood có chi phí chênh lệch gần 2%, gây ra chỉ trích từ nhà giao dịch và phản hồi từ công ty.
XRP tăng 7% lên $1.39 sau thất bại của Đạo luật CLARITY và Fed tăng lãi suất; mức then chốt tại $1.41.