Giám đốc điều hành Warburg Pincus: Thị trường cổ phiếu đại chúng giống như một giao dịch tập trung khổng lồ

Jeffrey Perlman, giám đốc điều hành của Warburg Pincus, điều hành một công ty cổ phần tư nhân với các khoản đầu tư vào hơn 200 công ty trong danh mục. Ông lập luận rằng các nhà đầu tư coi thị trường đại chúng như một ván cược tập trung và tương quan duy nhất, và nhận thức đó đang đẩy vốn vào tài sản tư nhân.

Lập luận đó đến từ một công ty coi thị trường phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) bị phá vỡ về mặt cấu trúc đối với các lối thoát mua lại và đã bán các khoản đầu tư gần đây nhất của mình cho các bên mua là doanh nghiệp.

Tại sao tiền đang chuyển sang tài sản tư nhân, theo CEO của Warburg Pincus

Cuộc phỏng vấn với CNBC diễn ra sau buổi lễ đánh chuông tại Sở giao dịch chứng khoán New York kỷ niệm 60 năm thành lập công ty.

Theo Perlman, các nhà đầu tư ông gặp trên khắp thế giới ngày càng tóm tắt thị trường đại chúng trong một cụm từ duy nhất.

“một ván cược tương quan lớn duy nhất.”

Jeffrey Perlman, giám đốc điều hành của Warburg Pincus, trong các phát biểu được CNBC đưa tin.

Theo Perlman, khách hàng của Warburg muốn trí tuệ nhân tạo được triển khai trên các doanh nghiệp thông thường thay vì đặt cược vào mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) tiếp theo. Khoản đầu tư lớn nhất duy nhất của công ty là vào triển khai AI.

Perlman ước tính rằng 10 công ty chiếm khoảng một nửa chỉ số S&P 500. Ngược lại, dữ liệu của JPMorgan cho thấy 10 công ty hàng đầu chiếm khoảng 38% tính đến tháng 7 năm 2026.

Scott Chronert, chiến lược gia tại Citi, tuy nhiên dự kiến lợi nhuận do AI thúc đẩy sẽ hỗ trợ mục tiêu 8.100 cho S&P 500 của ngân hàng vào cuối năm nay.

Thị trường tư nhân có thể phân tán rủi ro khi các lựa chọn thoát vốn bị thắt chặt?

Theo Perlman, số lượng công ty niêm yết đã giảm 60% trong một thập kỷ. Để so sánh, số lượng công ty đại chúng của Mỹ đã giảm gần một nửa kể từ năm 1996, theo diễn đàn quản trị doanh nghiệp của Trường Luật Harvard.

Ông cho biết các đợt IPO dự kiến được định giá với mức chiết khấu từ 30% đến 40% và việc giảm tỷ lệ sở hữu sau đó có thể mất ba đến bốn năm. Các bên mua là doanh nghiệp, được gọi là strategics, đã là người mua cho hầu hết các giao dịch bán của Warburg trong bốn đến năm năm qua.

Leslie Picker của CNBC đã nêu vấn đề về mức độ tiếp xúc với phần mềm trong thị trường tư nhân. Perlman trả lời rằng phần mềm có vị trí trong danh mục đầu tư, ngay cả khi có lẽ không ở mức 30% đến 40%. Ông mô tả cách tiếp cận của Warburg là “đa dạng hóa có chủ đích.”

Ông nói thêm rằng lãi suất cao hơn về mặt cấu trúc nhưng không cao theo tiêu chuẩn lịch sử. Theo quan điểm của ông, chi phí vay cao hơn không làm cho các thương vụ mua lại trở nên khó khăn hơn.

Đối với các nhà đầu tư đang rời xa các vị thế tập trung trên thị trường đại chúng, một câu hỏi cấu trúc vẫn còn. Nếu các lối thoát tiếp tục phụ thuộc vào bên mua là doanh nghiệp, liệu thị trường tư nhân có thể hấp thụ được vốn không?