Tại sao 85.000 USD là mốc đối với thợ đào Bitcoin, theo JPMorgan

Tuần trước cuối cùng đã cho thợ đào Bitcoin một khoảng không để thở, nhưng sự nhẹ nhõm đó không kéo dài. JPMorgan ước tính chi phí sản xuất Bitcoin vào khoảng 85.000 USD, và token đã trải qua 280 ngày dưới mức đó, khiến thợ đào không có lợi nhuận đáng kể.

Một đợt tăng tạm thời lên 87.000 USD đầu tuần đã cho thợ đào một chút nghỉ ngơi.

Điều gì khiến 85.000 USD trở thành mức quan trọng đối với Bitcoin

Một ghi chú ngày 23 tháng 9 từ các nhà phân tích JPMorgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu đã mô tả chi phí sản xuất Bitcoin là một “sàn mềm” cho thị trường.

Tại thời điểm đó, Bitcoin đang giao dịch ở mức 85.795 USD, chỉ cao hơn một chút so với chi phí khai thác ước tính của ngân hàng là 84.948 USD.

Điều này đáng chú ý vì Bitcoin đã duy trì dưới ngưỡng đó trong 280 ngày. Khoảng thời gian đó dài hơn giai đoạn suy thoái khai thác năm 2018 kéo dài khoảng 224 ngày.

Hashrate giảm khoảng 19% so với đỉnh tháng 10 và độ khó khai thác giảm khoảng 15%. Thợ đào có chi phí cao hơn đã tắt máy, loại bỏ thiết bị cũ và tìm kiếm điện rẻ hơn.

Những thợ đào khác đã dành một phần tài nguyên của họ cho khối lượng công việc AI.

“Nếu điều này duy trì, bối cảnh mới này sẽ giúp giảm bớt áp lực cho thợ đào Bitcoin, từ đó giảm nguy cơ họ bị buộc phải bán tháo,” các nhà phân tích JPMorgan viết.

Thợ đào đã giảm bán, nhưng việc phân phối vẫn tiếp diễn

Theo dữ liệu CryptoQuant, làn sóng bán mạnh nhất là vào tháng 2, khi dòng chảy từ thợ đào đến sàn giao dịch tiếp cận 24.000 BTC.

Các đợt tăng vọt sau đó ôn hòa hơn: khoảng 12.400 BTC vào tháng 6, 13.500 BTC vào tháng 8 và khoảng 10.000 BTC trong đợt tăng giá tháng 9 lên trên 85.000 USD.

Những con số đó củng cố lập luận của JPMorgan rằng việc bán tháo bắt buộc đang giảm bớt. Tuy nhiên, thợ đào vẫn tiếp tục chuyển coin lên sàn mỗi khi Bitcoin tăng.

Việc chuyển không phải lúc nào cũng chuyển thành bán ngay, nhưng mô hình này cho thấy giá mạnh vẫn là cách để thợ đào huy động tiền mặt.

Sự phục hồi vẫn đang trên nền tảng mong manh

Hash Ribbons của Capriole kể một câu chuyện tương tự.

Trung bình hashrate 30 ngày đã giảm từ khoảng 1.105 EH/s vào cuối năm 2025 xuống còn 895 EH/s vào tháng 8. Kể từ đó, con số đã tăng trở lại khoảng 947 EH/s, chỉ cao hơn một chút so với trung bình 60 ngày là 943 EH/s.

Với mức chênh lệch dưới 0,5%, sự phục hồi có thể dễ dàng bị đảo ngược.

Thị trường đã quay trở lại gần ranh giới khó chịu mà nó vừa mới thoát ra, với BTC thấp hơn chi phí sản xuất do JPMorgan ước tính khoảng 2,4%.